O novo gatilho de intervenção definido pelo Japão pode desacelerar, mas não impedirá, os ursos do iene.

A nova intervenção do Japão pode desacelerar os ursos do iene, mas não os impedirá.

TÓQUIO, 6 de outubro (ANBLE) – A nova interpretação do Japão sobre a volatilidade “excessiva” do iene tem como objetivo manter os investidores em alerta, em vez de reduzir o limiar para intervenção real, dizem especialistas, que esperam que os ursos do iene permaneçam resilientes até que as condições monetárias domésticas se tornem mais restritivas.

As autoridades japonesas tradicionalmente definiram movimentos excessivos como um aumento ou queda abrupta no iene que ocorrem em um curto período de tempo, como em um único dia ou uma semana, e impulsionados por especuladores.

Mas o principal diplomata de câmbio, Masato Kanda, disse na quarta-feira que quedas constantes do iene em um período prolongado também poderiam justificar a intervenção no mercado, sugerindo que Tóquio estava dando a si mesma uma margem mais ampla para intervir e sustentar a moeda.

“Se as moedas se moverem demais em um único dia ou, digamos, uma semana, isso é considerado volatilidade excessiva”, disse Kanda a repórteres.

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“Mesmo que esse não seja o caso, se virmos movimentos unilaterais se acumularem em movimentos muito grandes em um determinado período de tempo, isso também é volatilidade excessiva”, disse ele.

Com base nessa definição, a queda do iene de cerca de 12% até agora este ano poderia ser considerada “excessiva”, segundo alguns analistas.

As declarações vieram na esteira de negociações agitadas na terça-feira, quando o iene subiu abruptamente depois de ultrapassar a marca psicologicamente importante de 150 por dólar – um movimento que alguns operadores suspeitavam ter sido causado pela intervenção do Japão em comprar ienes.

Embora os dados de fluxo de dinheiro sugiram que não houve intervenção, a ação do preço foi suficiente para manter os ursos do iene afastados. O dólar/iene permaneceu abaixo de 150 desde quarta-feira e estava cotado a 148,60 na sexta-feira.

Tóquio interveio pela última vez para comprar ienes em setembro e outubro do ano passado, quando a moeda acabou caindo para uma mínima de 32 anos de 151,94 por dólar.

Analistas e especialistas com conhecimento da política cambial japonesa duvidam que tenha havido uma grande mudança no limiar de intervenção de Tóquio, que é ambíguo e não está definido de forma rígida.

Em vez disso, as declarações de Kanda provavelmente foram um novo aviso aos mercados de que as autoridades podem intervir a qualquer momento – mesmo que os movimentos do iene sejam moderados, dizem eles.

“O objetivo principal da intervenção é manter os mercados em alerta, então é importante que as autoridades sinalizem que podem intervir a qualquer momento”, disse Atsushi Takeuchi, ex-funcionário do banco central que esteve envolvido na incursão de Tóquio no mercado há uma década.

“Provavelmente as autoridades não verão uma forte necessidade de intervir mesmo se o iene cair abaixo de 150 novamente, desde que os movimentos sejam lentos”, disse ele. “Provavelmente estão esperando o mercado se reverter.”

PAGAMENTO DE RENDIMENTO

O iene tem sofrido forte pressão de venda há meses, principalmente devido à determinação do Banco do Japão de manter taxas ultra baixas, mesmo enquanto outras grandes economias, lideradas pelo Federal Reserve dos EUA, embarcam em apertos de política abrangentes desde o ano passado.

O BOJ mantém taxas de curto prazo em -0,1%, uma forte diferença em relação à taxa de referência do Fed, que agora está entre 5,25% e 5,50%. Embora os mercados apostem que o BOJ acabará com as taxas negativas nos próximos meses, qualquer movimento desse tipo ainda manterá os custos de empréstimos de curto prazo em torno de zero e deixará o iene vulnerável a uma maior fraqueza.

Há incerteza sobre quanto tempo as autoridades podem impedir que o iene volte a cair à medida que os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA em alta exercem pressão ascendente sobre o dólar, dizem os operadores, embora as novas táticas verbais de Tóquio possam reduzir o ritmo das quedas de sua moeda por enquanto.

“O jogo de palavras pode criar uma barreira para o iene em torno de 150 por enquanto, mas não acredito que impediria os operadores de atacarem o limiar por muito tempo”, disse Daisaku Ueno, estrategista-chefe de moeda da Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities.

“Afinal, o que determina os níveis do dólar/iene é a diferença de taxa de juros entre os Estados Unidos e o Japão.”

Embora os rendimentos dos títulos do governo japonês de 10 anos tenham subido para uma máxima de mais de um ano de 0,805% na quarta-feira, a diferença entre os rendimentos japoneses e americanos de 10 anos aumentou para 4 pontos percentuais, em comparação com cerca de 1 ponto percentual no início do ano.

A intervenção não é a melhor ferramenta para conter as quedas constantes do iene de qualquer maneira, disse o ex-diplomata de câmbio Hiroshi Watanabe.

“Não faz sentido intervir quando os movimentos do iene são graduais”, disse Watanabe à ANBLE. “A intervenção só é eficaz quando você sabe que os fundos privados irão segui-lo na mesma direção”, disse ele. “Não acredito que seja o caso agora.”

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