As chances de uma recessão agora são de apenas 15% porque a inflação em declínio e um mercado de trabalho forte estão mudando a equação, de acordo com o Goldman Sachs.

A recessão agora tem apenas 15% de chances de ocorrer, de acordo com o Goldman Sachs, devido à inflação em declínio e um mercado de trabalho forte.

“As notícias contínuas positivas sobre inflação e mercado de trabalho nos levaram a reduzir ainda mais nossa probabilidade estimada de recessão nos Estados Unidos em 12 meses”, escreveu ele aos clientes na segunda-feira, observando que 15% é a probabilidade média de recessão desde a Segunda Guerra Mundial.

Embora Hatzius não seja o único ANBLE que se tornou cada vez mais otimista em 2023, ele continua sendo um dos mais otimistas em Wall Street. As probabilidades de consenso de uma recessão nos Estados Unidos nos próximos 12 meses ainda estão quase no nível mais alto desde a COVID, em 60%. No entanto, Hatzius espera que a economia continue crescendo, apesar do efeito de resfriamento das taxas de juros em alta, com um crescimento médio do PIB de 2% até o final de 2024.

O veterano ANBLE pode ser mais otimista sobre a economia pós-pandêmica dos Estados Unidos do que a maioria, mas está longe de ser um perma-bull. Hatzius ganhou notoriedade com algumas previsões bastante pessimistas – e, sem dúvida, premonitórias – antes da Crise Financeira Global em 2007; portanto, quando ele diz que um “pouso suave” é o resultado mais provável para a economia, as pessoas prestam atenção.

Espera-se uma desaceleração econômica leve, não uma recessão

No final do ano passado, quando a maioria dos previsores de Wall Street estava ainda mais certa do que agora de que uma recessão era inevitável, Hatzius discordou.

• Taxas de juros mais altas fizeram com que as falências empresariais...
• A tentativa do ChatGPT de atrair empresas para as águas da inteligê...
• A FTC de Lina Khan provavelmente irá processar a Amazon por violaçã...

O consenso entre seus colegas era que o Federal Reserve só conseguiria controlar a inflação se seus aumentos de taxa de juros causassem um aumento no desemprego, forçando as empresas a reduzir os preços à medida que a demanda por seus bens e serviços caísse. Mas Hatzius acreditava que, em vez de um aumento na taxa de desemprego, os aumentos de taxa de juros do Fed poderiam simplesmente provocar uma queda no número de vagas de emprego nos Estados Unidos – que haviam aumentado para um recorde durante a pandemia – ao mesmo tempo em que ajudavam a controlar a inflação.

Essencialmente, ele argumentou que uma queda nas vagas de emprego em relação ao seu recorde poderia esfriar a economia sem congelá-la. E até agora, sua teoria tem se mostrado correta. A inflação está em queda e o número de vagas de emprego nos EUA caiu de mais de 12 milhões em março de 2022 para apenas 8,8 milhões em julho, enquanto a taxa de desemprego permaneceu abaixo de 4%.

Na segunda-feira, o veterano ANBLE reiterou sua previsão de que o aumento das taxas não provocará uma recessão. Ele disse que o crescimento econômico pode desacelerar no quarto trimestre devido à retomada dos pagamentos de empréstimos estudantis e a um “impacto de curto prazo na habitação” devido ao aumento das taxas de hipoteca, mas essa desaceleração será “superficial e de curta duração” por algumas razões-chave.

Em primeiro lugar, o sólido crescimento do emprego e dos salários deve aumentar a renda disponível real dos consumidores – uma medida ajustada pela inflação da renda disponível após impostos – e ajudar a estimular mais gastos. Os gastos do consumidor representam aproximadamente 70% do PIB dos EUA, então mais gastos são muito importantes.

Hatzius também disse que estava “sem preocupações” com o leve aumento de 0,3 ponto percentual na taxa de desemprego em agosto, para 3,8%, porque foi causado por um aumento na taxa de participação da força de trabalho (ou seja, mais pessoas entrando na força de trabalho), em vez de uma queda no crescimento da folha de pagamento das empresas (ou seja, menos contratações). Ele argumentou que é um exemplo de “rebalanceamento” do mercado de trabalho após anos em que as empresas lutaram para encontrar talento suficiente.

Por fim, Hatzius contestou a ideia de que aumentos nas taxas de juros afetam a economia com “retardos longos e variáveis” que ainda não foram sentidos e que eventualmente levarão a economia à recessão. “Na verdade, acreditamos que o impacto do aperto da política monetária continuará a diminuir antes de desaparecer completamente no início de 2024”, ele escreveu.

O fim da inflação e dos aumentos nas taxas de juros?

A inflação tem sido um problema para o Fed há mais de dois anos, mas Hatzius acredita que o banco central pode ter derrotado seu maior inimigo.

Embora os preços das commodities tenham subido nas últimas semanas, especialmente os preços do petróleo bruto, Hatzius argumentou que “a inflação subjacente pode já estar próxima da meta do Fed” de 2%.

Ele apontou para medidas de inflação central, que excluem preços de alimentos e energia mais voláteis, como evidência de que o pior dos aumentos de preços ao consumidor já passou. Por exemplo, o índice de preços de consumo pessoal (PCE) com média cortada, que se concentra apenas em preços de bens e serviços centrais e remove as maiores e menores mudanças de preços antes de calcular as componentes restantes, é a medida de inflação favorita de Hatzius, e está em apenas 2,4%.

E depois do discurso do presidente do Fed, Jerome Powell, na conferência do banco central em Jackson Hole, Wyoming, em agosto, Hatzius também acredita que os funcionários do Fed estão se tornando mais dovish.

“Nossa confiança de que o Fed terminou de elevar as taxas aumentou”, escreveu ele na segunda-feira. “Vemos a promessa do presidente Powell em Jackson Hole de ‘proceder com cuidado’ como um sinal de que um aumento em setembro está fora de questão e o obstáculo para um aumento em novembro é significativo”.

Ainda assim, o ANBLE disse que espera que os cortes nas taxas de juros sejam “muito graduais” e só comecem no segundo trimestre de 2024, porque o Fed precisa se sentir confiante de que a inflação está realmente sob controle. E antes que os investidores comemorem o provável fim da inflação e dos aumentos das taxas, Hatzius ofereceu um aviso sobre o potencial limitado das ações este ano após o recente rali do mercado liderado por inteligência artificial. Mesmo que uma recessão seja evitada, “a maior parte do pouso suave deste ano e o rali da IA provavelmente já foram realizados neste ponto”, ele escreveu.