Uma bolha de ações está se formando em empresas com altos fluxos de caixa à medida que investidores preocupados fogem dos ‘zumbis’ mais arriscados que prosperaram durante as baixas taxas de juros.

A formação de uma bolha de ações em empresas com grandes fluxos de caixa enquanto investidores temerosos fogem dos 'zumbis' arriscados que prosperaram em meio às baixas taxas de juros.

Os investidores estão evitando as empresas zumbis que sobreviveram por anos graças às baixas taxas de juros. A incerteza macroeconômica tem levado os investidores de ações dos EUA em direção às empresas que podem pagar suas despesas de juros com os ganhos, conhecidas por terem altas taxas de cobertura de juros.

Essas são as ações com melhor desempenho no índice Russell 3000 neste ano, um índice de mercado amplo, de acordo com a análise da Piper Sandler de 118 fatores diferentes. Eles descobriram que, em relação à cobertura de juros, as 20% melhores ações tiveram o melhor desempenho em relação às 20% piores.

O Federal Reserve manteve as taxas de juros em um nível mais alto em 22 anos por duas reuniões consecutivas na quarta-feira, e o presidente Jerome Powell reiterou que ainda há um longo caminho a percorrer antes que a inflação retorne aos níveis-alvo, sugerindo que os custos de empréstimos provavelmente permanecerão altos por algum tempo. Os investidores estão se inclinando para empresas que podem suportar essa despesa. O bom desempenho das empresas com altas taxas de cobertura de juros é tão surpreendente que poderia ser considerado uma bolha, mas provavelmente não irá estourar tão cedo, disse Kantrowitz.

“Acreditamos que essa bolha ainda tem espaço para crescer e não irá estourar até que as empresas zumbis declarem falência ou as taxas de juros caiam para níveis muito mais baixos para mantê-las vivas”, escreveram os estrategistas. “Se estivermos em um período prolongado de taxas mais altas nos próximos anos, isso poderá ser o fator da década.”

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Para as empresas no índice Russell 2000, a diferença entre as 20% melhores e o último nível foi ainda maior, indicando que as pequenas empresas com balanços mais fracos são penalizadas ainda mais do que suas contrapartes maiores. De acordo com os estrategistas, as taxas de cobertura de juros de muitas dessas empresas provavelmente irão se deteriorar no futuro.

No geral, o Russell 2000 caiu cerca de 5,6% este ano até o fechamento de terça-feira, caminhando para um segundo ano consecutivo de quedas. As empresas com maior probabilidade de inadimplência nos próximos 12 meses tiveram um desempenho ainda pior, caindo 26%, segundo o modelo de Risco de Inadimplência do Emissor da Bloomberg. Muitas estão em indústrias como biotecnologia e energia.

Essas diferenças de desempenho podem ajudar os investidores que escolhem ações ativamente. Eles podem analisar empresas e escolher vencedores e perdedores, em vez de estar em um mercado onde tudo sobe em conjunto. Steven DeSanctis, estrategista de ações da Jefferies LLC, comparou o ambiente ao estouro da bolha das empresas de tecnologia no início do milênio.

“Podemos estar na ‘Era de Ouro da Gestão Ativa’ nas small caps, já que os índices se tornaram de ‘baixa qualidade’ devido ao aumento de empresas sem ganhos e sem vendas”, escreveu Desanctis em uma nota para os clientes na segunda-feira. “Achamos que os gestores ativos podem continuar seu sucesso.”

A Bank of America Corp. também aconselhou os clientes a procurar empresas que gerem bons fluxos de caixa, mesmo que tenham expectativas de crescimento relativamente baixas, e a se afastar de empresas “infinitamente duradouras” sem ganhos, ou aquelas que podem levar muito tempo para serem lucrativas, pois há menos certeza sobre seu sucesso futuro quando é tão caro para emprestar e financiar seus investimentos.

Muitas grandes empresas com balanços mais fracos estão encolhendo. Desde 2021, 50% mais empresas grandes se tornaram pequenas em comparação com aquelas que se tornaram grandes corporações, de acordo com a chefe de estratégia de ações e quantitativa do Bank of America, Savita Subramanian. Isso é uma reversão incomum em relação às décadas anteriores, quando mais empresas costumavam ficar maiores.

Isso sugere uma “purificação dos mais fracos”, deixando o índice S&P 500 em boa condição, de acordo com Subramanian. Para o Russell 2000, uma proporção recorde de empresas está tendo prejuízos, ela escreveu.

As altas taxas de juros têm prejudicado as empresas de pelo menos duas maneiras. Fica mais caro para elas pegar empréstimos, e a redução monetária tende a afetar o crescimento dos lucros.

“Taxas mais altas podem transformar os zumbis de moribundos em mortos de verdade”, disse Steve Sosnick, estrategista-chefe da Interactive Brokers. “Se eles oferecem muitas promessas, mas pouco fluxo de caixa, e precisam refinanciar suas dívidas em um ambiente de crédito escasso, isso pode tornar impossível continuar nos negócios.”