IA estará à altura do hype e mais unicórnios perderão seus chifres 10 previsões de saúde para 2024 de investidores de topo

A IA vai superar as expectativas e mais unicórnios perderão seus chifres - 10 previsões de saúde para 2024 feitas por investidores de alto nível

Em 2023, nos damos sete de dez, e embora aspiremos a alcançar algo melhor do que um C, achamos que isso é muito bom. Também queremos observar que uma de nossas previsões perenes – a saber, que “os planos Regionais Blue Cross/Blue Shield devem, mas nunca irão, se fundir para competir melhor” – pode ser parcialmente refutada se a fusão proposta entre o BCBS VT e o BCBS MI for aprovada pelos reguladores. O BCBS LA também tentou se fundir com a Elevance, mas o negócio foi bloqueado. Continuamos a pensar que a escala dos pagadores é crucial, o que deve levar mais seguradoras a se fundirem, mas apesar de fazer sentido comercial, as fusões das seguradoras são quase impossíveis de serem concretizadas devido a questões regulatórias e à compreensão da administração que está saindo de que eles têm empregos incríveis.

O nosso grande erro em 2023 foi que o Centers for Medicare and Medicaid Services (CMS) acabou mudando o ajuste de risco para o Medicare Advantage (MA). Para ser claro, nós adoramos isso e achamos uma política sábia que melhora a imparcialidade e a precisão do ajuste de risco – mas estávamos realmente, realmente céticos de que isso aconteceria. O impacto financeiro se espalhará pelos planos MA e pelos provedores de risco ao longo de vários anos, à medida que eles apertarem o cinto em algumas áreas e, sem dúvida, encontrarem outras maneiras de substituir sua renda perdida.

Além disso, estávamos errados em relação às Arranjos de Reembolso de Saúde de Cobertura Individual (ICHRA) decolarem, apesar do choque de prêmios para muitos empregadores. Talvez os mercados de trabalho apertados tenham levado os empregadores a evitar riscos em relação à mudança de sua abordagem de benefícios. Também fomos precoces em nossa previsão de muitas fusões e aquisições de liquidação (talvez apenas por meses, com a M&A progressiva das empresas anteriormente promissoras Calibrate, WithMe e Kinsa) e ainda achamos que um acerto de contas está por vir para muitas empresas que não fizeram progresso suficiente após levantarem dinheiro no auge do mercado em 2020-21.

Felizmente, estávamos certos mais vezes do que errados. Estávamos corretos em relação à economia. É importante destacar que os mercados de IPO permaneceriam em grande parte indisponíveis (e o desempenho comercial das poucas empresas que abriram recentemente o capital não está ajudando) e as taxas de juros chegariam a 5,5% (o que foi significativamente mais pessimista do que o consenso no início de 2023). E acertamos que a aquisição da Grail pela Illumina seria um desastre destrutivo de capital – isso levou à demissão do CEO e a uma queda de 54% no preço das ações até o momento. Infelizmente, acertamos que a restrição ao acesso a cuidados para transexuais tomaria o centro do palco pós-Dobbs e que, além da extensão da telemedicina, o impasse prevaleceria no Congresso. Por fim, acertamos que a eficácia dos medicamentos para perda de peso GLP-1 levaria à prescrição antiética.

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Agora, vamos para 2024. Aqui está o que achamos que vai acontecer:

1. GLP-1s se mostram economicamente viáveis e são prescritos tão livremente quanto as estatinas

Os dados de desfechos cardiovasculares do Wegovy foram impressionantes, e agora há o sucesso do ensaio de doença renal crônica. Toda a classe se beneficiará desses benefícios para doenças cardiovasculares e dados futuros revelarão benefícios para doenças hepáticas, alguns tipos de câncer e como profilaxia para pré-diabéticos. O efeito pode ser todo devido à perda de peso – não importa como você chegue lá. Achamos que a magnitude de seus benefícios, excelentes perfis de segurança e alta demanda para perda de peso levarão os GLP-1s (quando a relação custo-eficácia for conhecida) a se tornarem as próximas estatinas. Em cinco a sete anos, as formulações orais tornarão isso ainda mais evidente, mas a concorrência e a publicidade direcionada ao consumidor tirarão grande parte do lucro da classe para a indústria farmacêutica.

2. Nada acontece com os Gerentes de Benefícios Farmacêuticos (PBMs)

Apesar de propagandas compradas pelo setor farmacêutico acusando os PBMs de serem intermediários que restringem o acesso a medicamentos e aumentam os preços dos remédios ao adicionar taxas (notavelmente 53% do preço da Insulina são taxas de PBMs), e apoiando nove projetos de lei destinados a restringir as práticas dos PBMs, nós acreditamos que nada será aprovado e nada mudará. É melhor politicamente, em um ano eleitoral, demonizar os PBMs em vez de perturbá-los. Qualquer mudança nos PBMs será recebida com preocupação de que os pacientes não receberão seus medicamentos. Além disso, projetos de lei que visam os PBMs podem não resultar em preços mais baixos para os pacientes. Como Trump aprendeu quando propôs a eliminação dos abatimentos para medicamentos da Parte D, isso apenas levaria a maiores prêmios. 

3. Suprema Corte protege o acesso ao Mifepristone

Embora a Suprema Corte tenha deixado conservadores felizes com a decisão Dobb’s, acreditamos que eles não irão além e tentar retirar o Mifepristone do mercado. Não acreditamos que a corte tirará da FDA a autoridade administrativa para aprovar e regular medicamentos.

4. Pagadores jogam duro com hospitais e deixam de lado sistemas que se recusam a negociar

Normalmente, após muita conversa fiada, os hospitais saem vitoriosos das negociações com os pagadores, pois estes estão relutantes em cortar os hospitais de suas redes. Isso ocorre porque os empregadores exigem redes amplas, o que leva os pagadores a cederem quando a pressão aumenta. Eventualmente, tendências terríveis (superiores a 10% anualmente por vários anos) nos prêmios comerciais farão com que os empregadores reconsiderem o que é “indispensável” em uma rede e isso dará aos pagadores a coragem necessária para recusar pedidos de aumento de taxas inaceitáveis.

5. CMS conclui negociações de preços de medicamentos em 10 drogas até a data limite de 1/9/24

Apesar de processos judiciais, da necessidade de contratar uma equipe para desenvolver uma nova capacidade e de ameaças de fechamentos do governo, acreditamos que o CMS cumprirá o prazo e negociará com sucesso preços mais baixos nas primeiras 10 drogas que abordarem. Como um começo positivo, os fabricantes de medicamentos concordaram em negociar. Isso certamente será um feito político e político, e os preços de tabela serão mais baixos. O que não está claro para nós é se os preços serão mais baixos do que o atual líquido de abatimentos – e nós não apostaríamos nisso.

6. O desempenho insatisfatório dos planos de Medicare Advantage leva a mudanças na liderança

Aquisições ruins, falhas em atingir 4 estrelas e ajustes de risco abaixo do padrão provavelmente causarão grandes perdas em várias demonstrações financeiras. Centene e CVS/Aetna têm enfrentado dificuldades com as estrelas e isso custará muitos milhões – ou até bilhões – para esses planos. As mudanças no ajuste de risco de 2024-26 também resultarão em mais obstáculos à receita, o que poderá prejudicar o crescimento, a lucratividade, os preços das ações e a segurança no emprego dos CEOs, especialmente para os planos que não alcançarem o tão importante bônus de receita de 5% por atingir 4 estrelas.

7. A Federal Trade Commission (FTC) concentra-se em monopólios no setor de saúde

A simples menção da palavra “Epic” normalmente causa desânimo em qualquer pessoa que usa, se conecta ou troca dados no setor de saúde. O Congresso tentou criar a interoperabilidade com a Lei dos Cures do Século 21, mas o progresso tem sido lento. Agora, a promessa da inteligência artificial (IA), o desejo generalizado dos sistemas de saúde de aproveitar seus dados e as taxas mais altas cobradas para acessar e compartilhar informações nos EMR chamarão atenção.

A Illumina, com crescimento estagnado e potencialmente com concorrência viável pela primeira vez no sequenciamento NGS, tentará impulsionar o crescimento, talvez aproveitando seu poder no mercado. Os órgãos reguladores de concorrência tomarão conhecimento disso.

8. Mais unicórnios perdem seus chifres, considerados como negócios ruins em vez de apenas terem altas valorações

Os agitados mercados privados de 2020-2021 criaram 66 unicórnios de tecnologia da saúde – e muitas dessas empresas levantaram dinheiro a múltiplos sem sentido. Alguns se desenvolverão em seus múltiplos, uma vez que um múltiplo de 50x de receita se torna um múltiplo mais plausível de 10x de receita depois de 4 anos de crescimento de 50%. O que separará o sucesso dos desastres será progredir simultaneamente nas margens brutas e limitar o consumo de caixa para que a rentabilidade esteja à vista. Aqueles que o fizerem conseguirão obter financiamento razoável. Aqueles que não o fizerem serão incapazes de levantar dinheiro a qualquer preço. Também acreditamos que várias empresas em estágio de crescimento com boas economias de unidade terão sucesso em abrir capital no final de 2024.

9. A IA/modelos de linguagem grandes (LLMs) são úteis e adotados para muitos casos de uso

À primeira vista, isso pode parecer óbvio. A parte não óbvia de nossa previsão será a amplitude dos casos de uso, que vão desde a interpretação de dados genômicos de câncer, suporte a centros de atendimento, gerenciamento de doenças crônicas e documentação clínica. Ao contrário de muitas novas tecnologias de saúde, a satisfação do usuário será alta. A IA/LLMs estará à altura do hype. No entanto, as empresas de “interface IA de camada fina sobre o LLM de outra pessoa” cairão rapidamente (2-4 anos, dado que é um ciclo de financiamento típico) no esquecimento, devido à comoditização e margens estreitas.

10. Startups de serviços de saúde de tijolo e argamassa apoiadas por VC desmoronam

Nos últimos anos, os cuidados de saúde no varejo, inspirados pela Warby Parker, estavam na moda, liderados pelo One Medical. No entanto, descobriu-se que estruturas intensivas em capital, de margens baixas e com grande rotatividade de pacientes, tornam esses negócios menores e mais difíceis de escalar do que as pessoas imaginavam – especialmente em um mundo com um custo de capital mais alto e onde o crescimento é muito caro. Alguns podem ser capazes de reduzir as despesas para atingir o ponto de equilíbrio e outros podem ser resgatados por fusões privadas de private equity, mas muitos encerrarão as atividades.

Nossas previsões perenes

Estamos mantendo nossas previsões perenes para 2022, incluindo previsão #1 de que as grandes empresas de tecnologia continuarão sendo terríveis na área da saúde. Embora a parceria da Microsoft com a OpenAI e a Nuance seja interessante, só acreditaremos quando for amplamente adotada pelos clínicos.

Previsão perene #2: As fusões sem fins lucrativos não alcançarão a escala necessária para competir. Embora a BCBS LA tenha tentado e a BCBS VT possa ter sucesso, acreditamos que os ventos regulatórios que surgiram para esses acordos tornam menos provável que outros planos tentem.

Esperamos poder informar a vocês em um ano. Se você concorda, discorda ou tem uma previsão própria, por favor, compartilhe conosco no X em @bobkocher e @brobertsvc. Enquanto isso, desejamos a vocês uma temporada de férias segura e feliz e um ótimo 2024.

Bob Kocher e Bryan Roberts são sócios da empresa de capital de risco Venrock, onde investem em negócios de saúde.

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