Análise A inclinação hawkish do BOJ sugere que o fim da política super fácil está se aproximando.

Análise A inclinação hawkish do BOJ indica fim da política super fácil.

TÓQUIO, 11 de setembro (ANBLE) – Os formuladores de políticas do Banco do Japão estão cada vez mais falando sobre a necessidade de se afastar do enorme estímulo monetário da última década, mesmo quando os crescentes riscos globais aumentam as preocupações com uma frágil recuperação econômica.

Uma série de comentários hawkish por parte dos oradores do BOJ nas últimas semanas sugere que o banco está preparando os mercados para uma eventual mudança de política diante das crescentes pressões de preços no Japão, propenso à deflação, dizem os analistas.

Mesmo os membros dovish do conselho do BOJ expressaram abertura para discutir uma saída há muito esperada da política extremamente acomodatícia do ex-presidente Haruhiko Kuroda, reconhecendo que mudanças nas condições podem justificar um ajuste nas configurações monetárias.

O governador Kazuo Ueda disse em uma entrevista a um jornal no sábado que o BOJ poderia obter dados suficientes até o final do ano para julgar se as condições estão em vigor para elevar as taxas de juros de curto prazo.

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As declarações de Ueda, que impulsionaram o iene e os rendimentos dos títulos na segunda-feira, seguiram as do membro do conselho do BOJ Naoki Tamura no mês passado, que sugeriu que o banco poderia elevar as taxas de curto prazo sem prejudicar a economia.

“Mesmo que o BOJ encerre as taxas negativas, não estará reduzindo o afrouxamento monetário, desde que possa manter as taxas de juros baixas”, disse Tamura, ex-executivo de um banco comercial.

O tom dos comentários contrasta com a postura pró-crescimento adotada sob Kuroda, um defensor do afrouxamento monetário agressivo para tirar o Japão de sua mentalidade deflacionária.

Também sugere que o BOJ sob Ueda estará mais inclinado a dar prioridade ao desmantelamento da estrutura de política da era Kuroda, que tem sido culpada por distorcer os mercados de títulos e esmagar a margem dos bancos.

“O BOJ proclamará que o Japão alcançou uma inflação de 2% e encerrará as taxas negativas em abril”, disse Mari Iwashita, chefe de mercado ANBLE na Daiwa Securities e veterana observadora do BOJ.

Com certeza, o BOJ não está com pressa para eliminar os estímulos até que haja dados suficientes sugerindo que a economia possa resistir ao impacto da demanda global enfraquecida e permitir que as empresas continuem aumentando os salários, dizem três fontes familiarizadas com seu pensamento.

Mas sinais crescentes de mudança na economia propensa à deflação do Japão estão tornando os formuladores de políticas mais abertos a discutir os obstáculos para uma saída, um sinal de que eles veem a hora da decisão se aproximando.

A inflação tem excedido a meta de 2% do BOJ há mais de um ano, à medida que as empresas repassam os custos mais altos para os domicílios. As empresas também ofereceram os maiores aumentos salariais em três décadas.

Até mesmo os membros mais moderados do conselho de nove membros notaram essas mudanças.

“Acredito que a economia do Japão finalmente está vendo sinais iniciais de alcançar a meta de inflação de 2% do BOJ”, disse Hajime Takata, um desses membros do conselho.

“Precisamos manter pacientemente o atual estímulo monetário maciço. Ao mesmo tempo, precisamos responder com agilidade às incertezas, já que estamos vendo sinais iniciais de um ciclo positivo surgir” entre salários e inflação, disse ele.

Outro membro do conselho, Junko Nakagawa, estabeleceu as condições para o fim das taxas negativas, especialmente uma melhora contínua na confiança das famílias.

“Quando vemos muitas pessoas compartilhando perspectivas de que os salários continuarão subindo, podemos ser capazes de encerrar (as taxas negativas)”.

SEM PRAZO PREVISTO

Desde que assumiu o comando em abril, Ueda tem avançado constantemente em direção à eliminação dos estímulos. O BOJ ajustou a política em julho para permitir que as taxas de longo prazo subissem refletindo uma inflação mais alta.

O próximo passo seria abandonar ou aumentar uma meta de 0% estabelecida para o rendimento dos títulos de 10 anos e elevar as taxas de curto prazo de -0,1%.

Os recentes comentários dos formuladores de políticas sugerem que o BOJ poderia agir mais cedo do que os mercados esperam. A maioria dos analistas pesquisados pela ANBLE em agosto viu o BOJ reduzindo os estímulos apenas em um ano. Menos da metade espera que as taxas negativas terminem em 2024.

No entanto, parece não haver consenso dentro do conselho do BOJ sobre quando ou como o banco desmontaria a complexa estrutura de política de Kuroda.

Ueda disse que o BOJ poderia encerrar as taxas negativas se acreditasse que a inflação se manteria sustentavelmente acima da meta.

Seu vice Shinichi Uchida pareceu estabelecer um critério mais alto para o fim das taxas negativas, dizendo no mês passado que ainda havia “um longo caminho a percorrer” antes que as condições fossem atendidas.

A perspectiva salarial do próximo ano continua sendo fundamental.

As empresas japonesas tradicionalmente iniciam suas negociações salariais de primavera “shunto” com os sindicatos em março. Mas o BOJ pode obter informações antes dessas conversas por meio de suas filiais regionais e comentários de executivos corporativos sobre a perspectiva salarial, disseram as fontes.

A perspectiva global também seria crucial, com uma desaceleração nas economias dos EUA e da China prejudicando os fabricantes e desencorajando aumentos salariais, disseram as fontes.

“Há tanta incerteza em relação à perspectiva para os salários e para a economia do Japão”, disse uma das fontes. “O BOJ provavelmente não tem um momento pré-definido em mente para dar o próximo passo.”

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