Análise A escalada implacável nos rendimentos do Tesouro pode ter ainda mais a percorrer após atingir 5% de crescimento explosivo.

Análise A montanha-russa dos rendimentos do Tesouro - Quando achamos que chegou ao topo, descobrimos que ainda tem muito mais pela frente!

NOVA YORK, 20 de outubro (ANBLE) – Alguns investidores acreditam que uma venda no mercado de títulos que levou o rendimento da referência do Tesouro dos EUA a 5% pode ter mais espaço para correr, já que o Federal Reserve dá pouca indicação de se afastar do seu mantra “mais alto por mais tempo”.

O presidente do Fed, Jerome Powell, percorreu uma linha estreita em seu discurso perante o New York Economic Club na quinta-feira, dizendo que a economia mais forte do que o esperado pode justificar condições financeiras mais restritas, ao mesmo tempo em que observa riscos emergentes e a necessidade de agir com cautela.

Ainda assim, alguns traders interpretaram seus comentários como um apoio à manutenção das taxas em níveis atuais durante a maior parte do próximo ano. Os rendimentos do título do Tesouro a 10 anos, que se movem inversamente em relação aos preços dos títulos, subiram brevemente para 5% no final da quinta-feira, um nível observado de perto e não visto desde 2007. As ações caíram na quinta-feira, com o S&P (.SPX) caindo 0,85%.

“A mensagem subjacente é ‘não espere um resgate do Fed tão cedo'”, disse Greg Whiteley, gestor de carteira da DoubleLine. “Isso dá às pessoas o aval para elevar as taxas acima de 5%”.

• A China limita as exportações de grafite na mais recente restrição ...
• Restrições às exportações da China sufocam os embarques de gálio e ...
• O Vietnã prende funcionários da indústria de terras raras, lançando...

Whiteley disse que ele vê os rendimentos dos títulos a 10 anos chegando a 5,5% antes de atingirem o pico.

Uma escalada prolongada nos rendimentos dos títulos do Tesouro corre o risco de agravar as pressões que têm afetado uma ampla variedade de ativos nos últimos meses. Os títulos do governo dos EUA estão a caminho de registrar três anos consecutivos de perdas sem precedentes, enquanto o S&P 500 está 7% abaixo de sua alta em julho, pois a promessa de rendimentos garantidos na dívida do governo dos EUA atrai investidores para longe das ações. Os spreads de crédito se ampliaram nas últimas semanas, enquanto as taxas de hipoteca aumentaram para seu nível mais alto desde 2000.

“O que realmente importa para os mercados é quanto tempo sustentamos taxas de juros de 5% ou mais e que tipo de danos isso causa para a economia como um todo”, disse Gennadiy Goldberg, chefe da estratégia de taxas dos EUA no TD Securities. Ele acredita que um movimento sustentado acima de 5% no rendimento do título a 10 anos “não está fora de questão”.

“Quanto mais tempo permanecermos com taxas de juros mais altas, maior a probabilidade de algo quebrar”, disse Goldberg.

As expectativas de que a política monetária agressiva do Fed possa causar uma recessão foram adiadas várias vezes no último ano, à medida que a atividade econômica se mostrou mais resistente aos custos de empréstimos mais altos do que muitos haviam previsto.

Powell também mencionou na quinta-feira o “prêmio por prazo” como um impulsionador dos rendimentos. O prêmio por prazo é a compensação adicional que os investidores esperam ao possuir dívida de longo prazo e é medido usando modelos financeiros. Seu aumento foi recentemente citado por um presidente do Fed como um motivo pelo qual o Fed pode ter menos necessidade de elevar as taxas.

Sameer Samana, estrategista sênior de mercado global no Wells Fargo Investment Institute, disse que rendimentos mais altos e condições financeiras em geral mais restritas estão “fazendo o trabalho do Fed” ao conter o crescimento e ajudar a arrefecer a inflação.

Embora os aumentos nas taxas de juros tenham um impacto imediato nos rendimentos de curto prazo, a recente alta nos rendimentos dos títulos de longo prazo indica que o mercado aceitou a ideia de que as taxas permanecerão mais altas por mais tempo. “O Fed precisa que as duas pontas da curva estejam atuando e agora o longo prazo finalmente acredita que o Fed não cortará as taxas em breve e quando o fizer, elas não serão significativas”, disse ele.

Alan Rechtschaffen, gestor de portfólio sênior e consultor financeiro do UBS Global Wealth Management, estava entre aqueles preocupados com os efeitos em cascata que rendimentos elevados podem ter.

“O Fed precisa ser cauteloso aqui porque não sei se estão totalmente seguros em conseguir prever o que vai acontecer a seguir”, disse Rechtschaffen, que acredita que os rendimentos chegarão a cerca de 5%, embora exista um pequeno risco de eles subirem “significativamente” mais.

Outros viram indícios de uma postura cautelosa nas observações de Powell. O Fed, disse Powell, está “procedendo com cuidado” ao avaliar a necessidade de quaisquer aumentos adicionais na taxa de juros, uma observação que manteve intactas as expectativas de que o Fed manterá sua taxa de juros de referência estável na faixa atual de 5,25% a 5,5% na próxima reunião de 31 de outubro a 1º de novembro.

“Havia um senso subjacente de paciência e cautela, dada a possibilidade de impactos retardados do aperto até o momento”, disse Robert Tipp, estrategista-chefe de investimentos e chefe de renda fixa global da PGIM Fixed Income.

No entanto, mesmo que o Fed reduza as taxas nos próximos anos, os rendimentos podem permanecer acima de 5% se a inflação e o crescimento permanecerem altos, afirmou ele.

“Um retorno de 5% é um número impressionante… mas o fato é que estamos de volta a um nível de taxas adequado para esse nível de atividade econômica”, disse Tipp.

• ANLINS
• ANV
• BISV
• BISV08
• CDM
• CEN
• DBT
• EF:MARKETS-MACROMATTERS
• EREP
• MTPIX
• TOPNWS