Não se deixe enganar pelo aumento da inflação, diz ANBLE. Os preços estão caindo e o Fed agora tem munição para pausar suas altas de taxa.

ANBLE says don't be fooled by rising inflation. Prices are falling and the Fed now has ammunition to pause rate hikes.

A inflação acelerou de 3% em junho para 3,2% no mês passado, segundo o Bureau of Labor Statistics (BLS) informou nesta quinta-feira. Mas o aumento foi parcialmente causado por mudanças nas comparações ano a ano, e os dados mensais mostraram que as pressões inflacionárias estão se estabilizando.

Pollak observou que, se você anualizar os dados de inflação mais recentes em vez de compará-los com o ano passado, quando a inflação atingiu a máxima de quatro décadas, eles parecem muito menos intimidadores. Em julho, a inflação foi de 2,52% em uma base anualizada de seis meses e apenas 1,89% em uma base anualizada de três meses, observou ela. Isso está bem próximo da meta de 2% do Fed.

Apoiando essa visão estava Rick Rieder, CIO de renda fixa global da BlackRock e chefe da equipe de investimento em alocação global da BlackRock.

“Os dados de hoje do IPC mostraram uma continuação do enfraquecimento nos níveis elevados de inflação que testemunhamos nos últimos anos”, disse ele, acrescentando que “não é apenas encorajador que o relatório de hoje tenha sido mais fraco, mas também que as tendências de 3 e 6 meses desses indicadores inflacionários estão decididamente mais baixas”.

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A inflação subjacente – que exclui preços de alimentos e energia mais voláteis e é frequentemente vista como um indicador mais forte da verdadeira inflação subjacente – também subiu apenas 0,2% pelo segundo mês consecutivo em julho, marcando o menor ganho consecutivo na medida em mais de dois anos. A inflação subjacente em relação ao ano anterior permaneceu elevada em 4,7%, novamente em parte devido a efeitos de base, mas a tendência lá também foi “encorajadora”, disse Pollak.

“O crescimento dos salários continua superando a inflação”, acrescentou ela. “À medida que os trabalhadores veem seu poder de compra melhorar, espere ver o aumento dos gastos do consumidor e a resiliência do mercado de trabalho.”

Para Rieder da BlackRock, a tendência inflacionária atual deve ser “encorajadora para os consumidores, assim como para os formuladores de políticas do Federal Reserve”. Os funcionários do Fed aumentaram as taxas de juros para o maior nível em 22 anos em sua tentativa de conter a inflação desde março do ano passado, levando a uma enxurrada de previsões de recessão de Wall Street. Mas com as pressões inflacionárias subjacentes diminuindo, o presidente Jerome Powell e sua equipe podem estar chegando ao fim do doloroso processo de aumento de taxas.

“Lembramos dos preços disparados do ano passado como se fossem ontem, e consequentemente o Fed não cortará as taxas de juros por um tempo, mas esperamos que o banco central possa se manter em espera por um período prolongado, antes de começar a cortar as taxas mais adiante em 2024, à medida que os preços elevados de hoje se tornam meramente estáveis nos próximos meses e trimestres”, disse Rieder.

Um impulso para a narrativa de pouso suave

Pollak e Rieder não são os únicos que viram o lado positivo do último relatório de inflação. Os investidores comemoraram os dados na quinta-feira, com o S&P 500 subindo 0,6% ao meio-dia. E Charlie Ripley, estrategista sênior de investimentos da Allianz Investment Management, argumentou que os dados de inflação mostravam que a “narrativa de pouso suave” – a ideia de que a inflação pode diminuir sem a necessidade de o Fed criar uma recessão prejudicial ao emprego – continua ganhando força.

Várias categorias de preços que preocupavam os ANBLEs e o Fed continuaram a cair em julho, incluindo passagens aéreas, que caíram pelo quarto mês consecutivo, desta vez em 8,1% em relação ao mês anterior, e veículos usados, que caíram 5,6% em relação ao ano anterior.

“Uma tendência crescente de desinflação certamente será bem-vinda pelo Fed enquanto eles se preparam para uma decisão de política na reunião de setembro”, disse Ripley, argumentando que “o caso continua a se fortalecer” para o fim do ciclo de aumento das taxas de juros.

George Mateyo, CIO do Key Private Bank, que administra US$ 50,2 bilhões, disse que os dados do índice de preços ao consumidor de julho foram até “reminiscentes dos bons e velhos tempos” antes da pandemia, quando a inflação estava longe de ser um problema.

“Em 2019, o aumento mensal médio da inflação foi de 0,2%, e é isso que experimentamos nos últimos dois meses em 2023”, observou ele. “Portanto, o Fed pode sentir como se tivesse ‘aterrissado com sucesso’ e pode pausar conforme planejado e não aumentar as taxas de juros em setembro.”

“Motivos para cautela” diante da última resistência da inflação

Embora haja uma série de sinais positivos nos últimos dados do índice de preços ao consumidor, alguns ANBLEs ainda estão preocupados que a inflação possa se tornar “persistente”.

Brian Coulton, principal ANBLE da Fitch Ratings, afirmou que embora a desaceleração da inflação básica seja claramente “boa notícia”, o relatório do IPC não foi totalmente positivo.

“O aumento da inflação dos serviços básicos para 0,4% em relação ao mês anterior, em comparação com 0,3% em junho, será visto pelo Fed como motivo de cautela”, alertou. “Os aluguéis simplesmente não parecem estar desacelerando muito em relação ao mês anterior e, dado o peso de 34% do abrigo no IPC, isso é significativo”.

De acordo com o ponto de vista de Coulton, o índice de moradia representou mais de 90% do aumento da inflação no mês passado, de acordo com o BLS. Os preços dos aluguéis continuaram a subir ao longo do ano, mesmo com o preço médio de venda das casas nos Estados Unidos caindo pelo segundo trimestre consecutivo durante o verão.

O principal ANBLE da Morning Consult, John Leer, também afirmou que a inflação da habitação pode acelerar até o final do ano. Ele alertou que a demanda por moradias continua “resiliente”, já que a oferta cronicamente insuficiente de casas nos Estados Unidos está superando o efeito de resfriamento dos aluguéis mais altos e das taxas de hipoteca.

“Embora o IPC básico esteja mostrando sinais de crescimento mais lento da tendência, o progresso futuro no combate à inflação será mais difícil, não mais fácil”, disse ele. “Quanto mais tempo a inflação permanecer elevada, mais arraigada ela se torna. A pergunta que todos devemos fazer é quanto tempo o Fed está disposto a aceitar uma inflação básica acima de 4%. Minha impressão é que sua tolerância é bastante baixa, o que significa que não devemos esperar cortes de juros este ano”.