BCE para combater excesso de liquidez na próxima fase da luta contra a inflação – fontes

BCE combaterá excesso de liquidez na próxima fase contra inflação - fontes

FRANKFURT, 18 de setembro (ANBLE) – Os formuladores de políticas do Banco Central Europeu querem começar em breve a discutir como lidar com o pool de excesso de liquidez de trilhões de euros circulando pelos bancos, com o aumento dos requisitos de reserva sendo uma possível primeira medida, informaram seis fontes à ANBLE.

O debate, provavelmente começará na próxima reunião do BCE em Atenas, em 26 de outubro, ou em um retiro de outono para formuladores de políticas, marca uma nova fase em sua luta contra a inflação.

O banco central dos 20 países que usam o euro já elevou as taxas de juros 10 vezes para níveis recordes, mas a inflação continua bem acima da meta de 2%.

Com as taxas provavelmente em espera pelo menos até dezembro, os formuladores de políticas agora estão começando a mudar o foco para o dinheiro que injetaram no sistema bancário ao longo de mais de uma década de compras de títulos.

Esse montante de dinheiro reduz o impacto de seus aumentos de taxa, reduzindo a concorrência por depósitos e resultando em pagamentos de juros substanciais – e perdas subsequentes – para alguns bancos centrais.

As discussões sobre como reduzir o excesso de liquidez se concentrarão em três áreas, disseram as fontes: a quantidade de reservas que os bancos devem manter no BCE, a reversão de seus programas de compra de títulos e um novo quadro para orientar as taxas de juros de curto prazo.

Um porta-voz do BCE se recusou a comentar essa história.

AUMENTO DOS REQUISITOS DE RESERVA

Vários formuladores de políticas são a favor do aumento da quantidade de reservas que os bancos devem manter no banco central – sobre as quais eles não recebem juros – de 1% dos depósitos dos clientes para um valor que poderia estar mais próximo de 3% ou 4%, disseram as fontes.

As fontes disseram que isso teria o benefício duplo de retirar dinheiro do sistema bancário e reduzir o quanto o BCE e os 20 bancos centrais nacionais da zona do euro pagam em juros sobre depósitos, o que tem levado a grandes perdas para alguns.

Eles pensaram que este poderia ser um passo mais fácil para o BCE tomar, porque os formuladores de políticas já o discutiram na reunião de julho e porque as reservas obrigatórias são atualmente insignificantes em 165 bilhões de euros ($ 176,02 bilhões) em comparação com a liquidez excessiva de 3,7 trilhões de euros.

No entanto, uma fonte disse que alguns formuladores de políticas queriam juntar uma decisão sobre as reservas com aquelas sobre os esquemas de compra de ativos do BCE e o quadro de taxas de juros, o que poderia ser um processo muito mais lento.

O debate sobre a redução do montante de 4,8 trilhões de euros de dívida adquirida sob diferentes esquemas pelo BCE desde 2015, principalmente para evitar o risco de deflação, foi visto pelas fontes como mais difícil.

A maioria viu a possibilidade de eliminar gradualmente o Programa de Compra de Emergência da Pandemia (PEPP) do BCE, não substituindo os títulos que vencem, mas todos estavam nervosos em perturbar os mercados financeiros, especialmente os investidores em títulos do governo italiano.

A presidente do BCE, Christine Lagarde, disse na semana passada que os formuladores de políticas não discutiram os esquemas de compra de títulos em sua última reunião de política. Ela descreveu o PEPP como a “primeira linha de defesa” do BCE para preservar a transmissão da política – jargão do banco central para estabilidade do mercado de títulos nos países mais endividados.

O governador do banco central da Eslovênia, Bostjan Vasle, recentemente apoiou a venda de títulos comprados sob o Programa de Compra de Ativos mais antigo do BCE, que é menos flexível que o PEPP. Mas uma das fontes ressaltou que isso resultaria em perdas ainda maiores para o BCE, já que esses títulos foram comprados principalmente a preços mais altos.

As fontes disseram que esse equilíbrio delicado significa que uma decisão sobre os esquemas de compra de títulos pode não ocorrer este ano e que qualquer mudança é muito improvável de entrar em vigor até o início de 2024 ou mesmo mais tarde na primavera.

O governador eslovaco Peter Kazimir disse na segunda-feira que esperaria mais seis meses antes de tomar uma decisão sobre o PEPP.

Finalmente, as fontes disseram que nem mesmo começaram a debater o quadro de políticas – se o BCE deseja continuar estabelecendo um piso para a taxa interbancária ou voltar a um sistema de intervalo no qual ele fornece um limite inferior e superior.

O primeiro requer que o BCE mantenha mais liquidez excessiva no sistema bancário, embora nenhuma das fontes ousasse adivinhar quanto, dizendo que isso dependia do design exato.

As fontes esperavam que esse debate se estendesse até 2024 e não viram a necessidade de apressá-lo, pois a quantidade de reservas excessivas nos bancos significa que o BCE está efetivamente preso a um sistema de piso por muitos anos.

Um estudo apresentado no simpósio de verão do BCE em Sintra mostrou que agora não é mais necessário um estímulo monetário, o BCE poderia reduzir a liquidez bancária para entre 521 bilhões de euros e 1,4 trilhão de euros, ao mesmo tempo em que atende às necessidades de reservas dos bancos.

($1 = 0,9374 euros)

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