Visualização rápida BOJ modifica controle de rendimento dos títulos, redefine limite de taxa de longo prazo.

BOJ altera controle de rendimento e redefine limite de taxa de longo prazo uma análise rápida e divertida!

31 de outubro (ANBLE) – O Banco do Japão relaxou ainda mais seu controle sobre as taxas de juros de longo prazo, ajustando sua política de controle do rendimento dos títulos nesta terça-feira, dando mais um passo em direção ao fim de seu programa de estímulo maciço.

Ao final de sua reunião de política de dois dias, o BOJ manteve sua meta de -0,1% para as taxas de juros de curto prazo e para o rendimento dos títulos do governo de 10 anos em torno de 0%, conforme definido pelo controle da curva de rendimento (YCC).

REAÇÃO DO MERCADO:

O iene caiu quase 0,7% em relação ao dólar, ultrapassando a marca de 150 por dólar para atingir uma mínima intraday de 150,12. A moeda posteriormente reduziu parte dessas perdas e ficou em 149,95.

O índice de ações Nikkei do Japão (.N225) passou a subir depois que o BOJ adicionou mais flexibilidade ao YCC. O índice de referência subia 0,42%, para 30.825,95.

Os futuros de JGB de 10 anos caíram até 0,36 ponto para 143,73 após o anúncio da decisão, enquanto o rendimento dos títulos de 10 anos permaneceu inalterado em 0,930% em relação ao fechamento do meio-dia.

CITAÇÕES:

KYLE RODDA, ANALISTA SÊNIOR DE MERCADOS FINANCEIROS, CAPITAL.COM, MELBOURNE

“Parece que o BOJ está adotando uma abordagem cautelosa aqui. O incrementalismo foi talvez uma surpresa para os mercados, dado a especulação de uma alteração real. Ainda parece estar nos planos, mas não para hoje. A decisão deu um impulso ao Nikkei e uma pausa dos muitos ventos contrários que arrastam o mercado para baixo.”

MATT SIMPSON, ANALISTA SÊNIOR DE MERCADO, CITY INDEX, BRISBANE

“O fato de o USD/JPY ter se valorizado sugere que os mercados estavam apostando que o BOJ abandonaria totalmente o YCC. E, para ser justo, eles podem muito bem fazer isso, dado que os rendimentos estavam previstos para 1% antes do anúncio. Mas é também provável que o BOJ tenha o dedo no botão de intervenção para limitar qualquer rally desenfreado do USD/JPY.”

CHARU CHANANA, ESTRATEGISTA DE MERCADO, SAXO, SINGAPURA

“Isso (a nova faixa de referência) sugere que eles permitirão que os rendimentos ultrapassem 1%, ao mesmo tempo em que tentam manter as mudanças na política muito contidas. A especulação sobre uma eventual retirada do YCC continuará a crescer.

“As previsões de inflação também não sugerem que o BOJ ainda compre a ideia de que a inflação é mais do que passageira. A semana passada provou que o USDJPY a 150 não é uma linha na areia, e isso poderia trazer um teste de 152. Agora todos os olhos se voltarão para o Fed no final desta semana, com um Fed dovish sendo a única esperança de uma recuperação do iene por enquanto.”

NAKA MATSUZAWA, ESTRATEGISTA MACRO CHEFE, NOMURA, TÓQUIO

“Eles tentaram permanecer o mais dovish possível e não se comprometer com mudanças adicionais na política como elevações de juros. Embora tenham aumentado a previsão de inflação … eles ainda têm cautela em relação à meta de inflação de 2%.

“Não acredito que isso tenha sido uma decepção, pois ainda é uma mudança em direção à normalização, de certa forma. Mas acredito que o mercado cambial veja o equilíbrio entre as taxas do Japão e dos Estados Unidos inclinado para um dólar mais forte e um iene mais fraco.

“Anteriormente, havia especulações no mercado de que eles poderiam estabelecer uma meta de rendimento de 1,5% para o título de 10 anos, em comparação com isso … é um pouco dovish. No entanto, isso está funcionando de uma maneira que aumenta a volatilidade do mercado global de taxas de juros. Agora depende de como … eles operam nas operações de compra.”

TONY SYCAMORE, ANALISTA, CITY INDEX, SYDNEY

“A decisão de hoje confere ao BOJ mais flexibilidade e significa que ele não precisa expandir seu balanço patrimonial para defender um teto definido. É uma mudança inteligente e dá ao BOJ tempo, antes de uma maior normalização da política no próximo ano.”

TAKAYUKI MIYAJIMA, SENIOR EXECUTIVO DA SONY FINANCIAL GROUP EM TÓQUIO

“No geral, a decisão foi mais dovish do que o mercado esperava. Eu digo isso porque mesmo que o Banco do Japão permita que o rendimento dos JGBs de 10 anos ultrapasse 1%, ele planeja implementar medidas para conter os rendimentos se subirem muito rápido.

“A previsão de inflação também é conservadora, com uma previsão de inflação core-core abaixo de 2% em 2024. Isso significa que ainda haverá uma certa distância até que o Banco do Japão saia da política de taxa negativa.”

ROB CARNELL, CHEFE DE PESQUISA DA ÁSIA-PACÍFICO NA ING, SINGAPURA

“É um pouco estranho. Sim. E não tenho certeza se os mercados responderam corretamente a isso. Agora estão dizendo que 1% é uma taxa de referência, o que significa que há flexibilidade em relação a isso. Eles estão confundindo os limites de 1% para os JGBs de 10 anos.

“Não tenho certeza se essa reação do mercado é apenas porque já estava precificado mais, e talvez o mercado tivesse antecipado uma mudança maior do que essa. E, consequentemente, agora estão desfazendo isso.”

JEFF NG, CHEFE DE ESTRATÉGIA MACRO DA ÁSIA NA SMBC, SINGAPURA

“Parece que o Banco do Japão está progredindo lentamente em direção à remoção do controle da curva de rendimento, então isso faz parte de uma série de movimentos para mais flexibilidade, já que os rendimentos globais permanecem elevados.

“Talvez os mercados esperassem mais, ou também pode ser uma questão de “compra o rumor, venda o fato”.

TOM NASH, GERENTE DE CARTEIRA NA UBS ASSET MANAGEMENT, SYDNEY

“O BOJ comprará alguns títulos em torno desse nível (1%), mas não ilimitados e eles mostraram sua estratégia. Apesar de todas as contorções linguísticas, o fato é que eles estão desmantelando o YCC.

“Um limite de rendimento não é um limite de rendimento se você o muda toda vez que o mercado se aproxima.”

SHOKI OMORI, PRINCIPAL ESTRATEGISTA DO JAPAN DESK NA MIZUHO SECURITIES, TÓQUIO

“Diante das perspectivas elevadas de inflação – e das perspectivas de taxas mais altas nos EUA – o banco provavelmente reconheceu o risco potencial de atrair atividades especulativas, que poderiam elevar ainda mais as taxas de juros. Eles precisavam tentar fazer ajustes de ajuste fino em resposta.

“Eles não queriam estabelecer uma meta como 1,5%, porque isso apenas incentivaria investidores especulativos a desafiar o BOJ.

“Eles queriam ver um crescimento salarial mais forte antes de fazerem uma mudança dinâmica na política.”

SHOTARO KUGO, ANALISTA NA DAIWA INSTITUTE OF RESEARCH, TÓQUIO

“O que me surpreendeu foi a mudança das operações de compra a taxa fixa (na nota de rodapé), que diz que o BOJ irá decidir a taxa da oferta ‘cada vez, levando em consideração as taxas de mercado e outros fatores’ a partir de agora.

“A operação de compra a taxa fixa foi introduzida para defender o limite superior do YCC e tem sido uma ferramenta muito poderosa … Liberar a taxa fixa é mais um passo em direção ao fim do YCC e pode ser algo mais evidente do que ajustes anteriores, como a ampliação da faixa de rendimento.”

IZURU KATO, ANALISTA CHEFE NA TOTAN RESEARCH, TÓQUIO

“A ação de hoje foi nada mais do que um ajuste fino destinado a corrigir distorções no mercado causadas por um controle prolongado da curva de rendimento.

“Como os preços provavelmente ultrapassarão as projeções no próximo outlook trimestral em janeiro, o Banco do Japão pode ser forçado a desfazer a política de taxa de juros negativa e voltar à política de taxa de juros zero para evitar o risco de enfraquecimento adicional do iene e da economia entrar em estagflação.

“Assim, o banco central pode não esperar pelas negociações salariais da primavera, mas provavelmente agirá já em janeiro. Duvido que a economia japonesa possa alcançar um crescimento virtuoso de salários e aumento de preços em um futuro próximo, dado que levará tempo para melhorar a produtividade do trabalho, enquanto o risco de estagflação emerge na economia.”

MARCEL THIELIANT, CHEFE DE ÁSIA-PACÍFICO NA CAPITAL ECONOMICS

“O Banco do Japão hoje de fato aboliram o YCC e os formuladores de políticas podem encerrar as taxas de juros negativas já em janeiro. Uma leitura casual da declaração do BOJ hoje sugeriria que as configurações de política permaneceram inalteradas – o banco continua a visar um rendimento dos JGBs de 0% e manteve o limite de rendimento de 1%.”

“O banco, no entanto, agora vê esse limite de 1% como uma “referência” e não irá mais impor o limite comprando quantidades ilimitadas de títulos por meio de leilões a taxa fixa todos os dias. Em vez disso, o banco realizará leilões a taxa fixa apenas se for considerado necessário, e a um rendimento que leve em conta as condições de mercado em vez de qualquer nível pré-definido. Isso significa que a política de controle de yield (YCC) agora está de fato encerrada, mas resta saber quão rapidamente o BOJ irá reduzir suas compras de títulos.”

FREDERIC NEUMANN, CHEFE DE ÁSIA E CO-DIRETOR – PESQUISA GLOBAL, HSBC, HONG KONG

“O BoJ deu um passo adiante e mais uma vez flexibilizou o controle dos yields dos títulos. Com as taxas dos EUA subindo nas últimas semanas e o iene sob pressão, os funcionários do Banco do Japão estão permitindo maior flexibilidade para diminuir a volatilidade da taxa de câmbio. A previsão de inflação mais alta pelo BoJ para o ano fiscal atual reforça as mensagens hawkish.

“Ainda assim, é muito cedo para esperar uma mudança decisiva em outras medidas de política monetária, como a taxa de juros, uma vez que o BOJ provavelmente desejará ver mais evidências de um aumento sustentado nos salários, com foco nos resultados das negociações salariais da primavera do próximo ano. O Banco do Japão pode elevar a taxa de juros negativa para zero ao longo do próximo ano. Investidores globais prestarão atenção à decisão de política do Banco do Japão hoje, que sinaliza mais um passo em direção à normalização da política monetária global.”

CHRISTOPHER WONG, ESTRATEGISTA DE CÂMBIO, OCBC, CINGAPURA

“O limite de 1% não é mais um limite rígido, o que significa que eles permitirão que os yields dos JGB ultrapassem 1%. Até certo ponto, isso significa permitir silenciosamente que o YCC desapareça em segundo plano. A reação USD/JPY é um reflexo da decepção com a mudança pouco impressionante do BOJ.

“É provável que seja apenas uma questão de tempo até que o BOJ abandone o YCC, o regime de taxa de juros negativa, à medida que as pressões inflacionárias sejam sustentadas até agora este ano. O sentimento está melhorando e a pressão para o aumento dos salários continua intacta.”

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