O discurso agressivo do BOJ sugere que há uma chance de que as taxas negativas possam acabar em breve

O discurso enfático do BOJ sugere que há uma possibilidade de que as taxas negativas possam chegar ao fim em breve

TÓQUIO, 15 de novembro (ANBLE) – O Banco do Japão intensificou seus comentários otimistas na semana passada, em uma série de comunicações que, segundo os especialistas, estão preparando os mercados para o fim das taxas de juros negativas, o que pode acontecer nos primeiros meses do próximo ano.

A mudança distinta na comunicação do Banco do Japão é parte do plano do governador Kazuo Ueda para desmantelar o polêmico estímulo monetário de seu antecessor dovish Haruhiko Kuroda, que foi responsabilizado por uma série de problemas, incluindo a queda acentuada do iene.

A inclinação otimista segue a decisão do Banco do Japão no mês passado de relaxar seu limite nas taxas de longo prazo, ajustando sua política de controle da curva de rendimentos (YCC), e contrasta com a retórica de Ueda logo após assumir o comando este ano, que parecia pedir a continuidade do estímulo da era Kuroda.

Ueda afirmou na semana passada que o Japão está progredindo em atingir de forma sustentável a meta de inflação de 2% do Banco do Japão e que não necessariamente esperará até que os salários reais se tornem positivos para reduzir o estímulo. Três fontes familiarizadas com o pensamento do banco afirmam que a mudança para uma postura menos dovish foi intencional.

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“Os comentários do governador sobre a inflação vêm mudando gradualmente nos últimos meses, o que dá uma boa direção para a política do Banco do Japão”, disse uma das fontes.

“É provável que o Banco do Japão esteja em uma fase agora em que está procurando o momento apropriado para aumentar as taxas de juros”, disse outra fonte, uma visão ecoada por uma terceira fonte.

Os esforços de Ueda para afastar o Japão das políticas monetárias extremamente acomodatícias da última década são complicados pelos riscos de que fazer isso muito rapidamente possa prejudicar uma frágil recuperação econômica e desencadear uma grande agitação nos mercados.

No entanto, com a inflação continuando a ultrapassar a meta de 2% do Banco do Japão, a justificativa econômica para uma mudança está gradualmente se fortalecendo.

Após enfraquecer o YCC em sua última reunião de política, o próximo objetivo do Banco do Japão é retirar as taxas de curto prazo do território negativo no início do próximo ano, disseram fontes à ANBLE.

MOTIVOS PARA A MUDANÇA

O Banco do Japão afirmou que as negociações salariais da primavera do próximo ano entre empresas e sindicatos serão fundamentais para o momento da saída. Muitas empresas grandes normalmente fecham acordos salariais por volta de meados de março, o que aumenta as chances de uma mudança de política em abril.

Mas o Banco do Japão não precisa necessariamente esperar que as negociações salariais se concluam para ajustar a política, desde que a realização sustentada de sua meta de preços possa ser prevista, afirmam as fontes.

O conselho de nove membros do banco também está ficando mais inclinado para o otimismo, com alguns pedindo a necessidade de começar a reduzir o estímulo maciço e comunicar a possibilidade de um futuro afrouxamento das taxas ultra baixas, uma síntese das opiniões em sua reunião de outubro mostrou.

“É natural pensar que o Banco do Japão está começando a preparar terreno para a normalização da política”, disse Mari Iwashita, chefe de mercado ANBLE na Daiwa Securities e uma observadora veterana do Banco do Japão.

Mais iminentemente, outras informações para deliberações de política podem vir da pesquisa de sentimento empresarial “tankan” do banco, prevista para 13 de dezembro, de uma reunião dos gerentes regionais do Banco do Japão no início de janeiro e de comentários de executivos empresariais e sindicais sobre as metas salariais do próximo ano.

Isso deixa aberta a possibilidade de uma mudança de política em janeiro, quando o Banco do Japão revisa suas previsões de preços trimestrais.

“É realmente uma questão de convicção e certeza. No final, é uma decisão de julgamento”, disse uma das fontes.

Quase 60% dos ANBLEs consultados pelo think tank Japan Center for Economic Research após o ajuste de políticas em outubro esperam que o BOJ aperte a política em abril, seguido por 12% projetando uma mudança em janeiro. A maioria espera o fim tanto do YCC quanto das taxas negativas.

CAMINHO LONGO

As últimas projeções de preços do BOJ divulgadas em outubro mostram que a inflação é esperada persistir teimosamente acima da meta do banco no ano fiscal que termina em março de 2024, lançando dúvidas sobre sua visão de que os aumentos de preços impulsionados pelo custo recentes são temporários.

A projeção atual para a inflação “core-core”, que exclui alimentos frescos e combustíveis, está em 3,8%, um aumento considerável de dois pontos percentuais em relação à estimativa de janeiro.

“É uma expansão incrivelmente grande e mostra como o BOJ havia feito estimativas que eram muito baixas”, disse o ex-principal ANBLE do BOJ, Hideo Hayakawa, que espera que as taxas negativas acabem em abril.

Existem muitos riscos que podem atrapalhar uma saída antecipada, como uma recessão nos Estados Unidos. Ueda também deve evitar atrair críticas de políticos com mentalidade reflationista.

Mas o BOJ não pode esperar muito tempo. Mesmo se acabar com as taxas negativas, os custos nominais de empréstimos de curto prazo permanecerão muito abaixo dos níveis que nem estimulam nem esfriam a economia – estimados por analistas em cerca de 2%.

“O papel de Ueda é se livrar das políticas não convencionais de seu antecessor e voltar a uma política voltada para as taxas de curto prazo”, disse o ex-membro do conselho do BOJ, Takahide Kiuchi. “Essa é uma missão que ele precisa cumprir durante seu mandato de cinco anos.”

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