Compradores de títulos mergulham os pés em títulos do Tesouro de longo prazo, apesar dos temores de taxas mais altas por um período mais longo

Mergulhadores de Títulos Apesar dos Temores, Compradores Afundam seus Pés em Títulos do Tesouro de Longo Prazo

NOVA YORK, 19 de outubro (ANBLE) – Alguns investidores estão aumentando sua exposição aos títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo em meio a uma venda histórica, já que os rendimentos em alta prometem impulsionar os retornos, apesar das expectativas de que as taxas de juros não cairão rapidamente.

As apostas de que os aumentos das taxas do Federal Reserve para controlar a inflação causariam uma recessão e impulsionariam os títulos do Tesouro deram errado este ano, com uma economia dos EUA resiliente fortalecendo o argumento a favor de taxas mais altas por mais tempo. Como resultado, os títulos do Tesouro estão a caminho de terem uma perda anual sem precedentes pelo terceiro ano consecutivo.

Alguns desses palpites foram desmontados no mês passado, quando o Fed atualizou suas previsões, implicando em outro aumento este ano e prevendo que as taxas altas continuarão até 2024. Isso fez com que os rendimentos de longo prazo atingissem níveis máximos de 15 anos, já que o mercado finalmente adotou cenários de “sem pouso” ou “aterrissagem suave”, nos quais o banco central controla a inflação sem causar uma recessão.

Mas a última alta nos rendimentos, que aumentam quando os preços dos títulos caem, tornou os títulos do Tesouro de longo prazo mais atrativos para alguns investidores, pois eles podem obter retornos de cerca de 5% em títulos do governo dos EUA com vencimento em 10 ou 30 anos. Em comparação, muitos acreditam que os retornos dos títulos de prazo mais curto provavelmente diminuirão no mesmo período.

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Felipe Villarroel, gestor de portfólio da TwentyFour Asset Management, disse que recentemente trocou alguns títulos do Tesouro de 10 anos por títulos do Tesouro de 30 anos com rendimentos mais altos. Segundo ele, nesses níveis, os rendimentos oferecem “um colchão enorme em seus retornos totais” para proteger contra uma queda adicional nos preços dos títulos. Os retornos totais dos títulos incluem pagamentos de juros e variações de preço.

Na semana que terminou em 11 de outubro, os títulos do Tesouro registraram as maiores entradas semanais – US$ 7,2 bilhões – desde março de 2023, disse o Bank of America Global Research em uma nota. Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA com vencimento em 10 anos foram superiores a 4,95% nas negociações na Ásia na quinta-feira, o nível mais alto em mais de 16 anos, e os rendimentos dos títulos com vencimento em 30 anos ultrapassaram 5% neste mês pela primeira vez desde 2007.

Matt Smith, diretor de investimentos da gestora britânica Ruffer, tem aumentado a exposição a títulos do Tesouro de 30 anos e a títulos com proteção contra a inflação (TIPS) de 10 e 30 anos nas últimas semanas, aumentando aproximadamente o “peso de duração” em seu portfólio, uma medida da sensibilidade do preço de um portfólio a variações nas taxas de juros.

“A mudança do mercado de títulos de um pouso duro para nenhum pouso é o que nos dá essa oportunidade de investimento em termos de preço”, disse ele.

Os compradores acreditam que o Fed está se aproximando do pico em seu ciclo de aumento de taxas conforme a inflação subjacente está esfriando, e os títulos agora têm mais potencial para ganhar valor se a economia desacelerar.

Leslie Falconio, chefe de estratégia de renda fixa tributável da UBS Global Wealth Management, disse que sua exposição aos títulos do Tesouro era principalmente em títulos de cinco anos, mas ela comprou recentemente títulos de sete a dez anos para aproveitar rendimentos mais altos.

“Nesses níveis, acreditamos que você tem o vento a favor dos juros compostos e, muito provavelmente, valorização de preço … porque acreditamos que os rendimentos cairão em 2024”, disse ela.

TRANSMISSÃO DE POLÍTICA

Certamente, muitos permanecem céticos de que o mercado de títulos se recuperará em breve. Eles se preocupam que os rendimentos ainda tenham espaço para subir devido à inflação persistente, bem como déficits fiscais crescentes e aumento do suprimento de títulos do governo, o que fará com que os investidores exijam maior compensação pelo risco de possuir dívida de longo prazo.

O Tesouro, na quarta-feira, realizou um leilão de US$ 13 bilhões em títulos de 20 anos, que analistas disseram ter atendido à boa demanda após os rendimentos terem subido no início do dia. Um leilão de títulos do Tesouro dos EUA de 30 anos mostrou uma demanda fraca na semana passada, levando a um aumento dos rendimentos.

O BlackRock Investment Institute afirmou esta semana que espera que os rendimentos de 10 anos subam para 5% ou mais no longo prazo, embora tenha se tornado menos pessimista em relação aos títulos de longo prazo do Tesouro nos próximos 6 a 12 meses porque os preços já refletem em grande parte taxas de juros mais altas.

Ainda assim, compradores de títulos, como Smith, da Ruffer, estão encorajados pelos sinais recentes de que os rendimentos elevados começaram a afetar ativos de risco como ações e títulos corporativos, uma mudança significativa em relação ao início deste ano, quando as ações continuaram subindo mesmo com taxas mais altas.

Isso mostra que o aperto monetário está começando a se propagar pela economia, disseram eles, uma visão compartilhada por alguns funcionários do Fed que disseram na semana passada que os rendimentos mais altos estavam apertando o crédito ao ponto de possivelmente mitigar a necessidade de um novo aumento na taxa de juros.

As ações (.SPX) se recuperaram nos últimos dias, mas estão 4,9% abaixo do pico de julho. Os spreads de crédito de alto rendimento, que indicam a diferença de demanda dos investidores para manter dívidas corporativas arriscadas em relação a títulos do governo mais seguros, estavam no seu maior nível em mais de três meses em 5 de outubro.

“A pressão que (rendimentos de títulos) estão causando na economia e nos mercados está aumentando… isso limita o trabalho extra que o Fed precisa fazer”, disse Smith.

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