Vamos lá Já chegamos?

Chegamos?

11 de agosto (ANBLE) – À medida que os bancos centrais do mundo se aproximam do fim do que parece ter sido uma sequência implacável de aumentos nas taxas de juros, os investidores estão observando atentamente como os consumidores e as empresas estão lidando com algumas das condições de crédito mais restritas em mais de uma década.

O impulso pós-COVID da China parece não ter acontecido, enquanto, no Ocidente, o Reino Unido e a zona do euro evitaram a recessão e as chances de um pouso suave nos Estados Unidos parecem estar aumentando.

Aqui está uma visão da próxima semana nos mercados de Kevin Buckland em Tóquio; Ira Iosebashvili em Nova York e Naomi Rovnick, Karin Strohecker e Amanda Cooper em Londres.

1\UM COELHO CANSADO

Foram semanas difíceis (ou meses) para a China – a segunda maior economia do mundo: o mercado imobiliário está em turbulência novamente, o crescimento e o investimento privado continuam frágeis, e o consumo e os serviços estão lutando para cumprir o tão esperado boom pós-COVID.

Os mercados têm se decepcionado com a falta de ação concreta de estímulo após a reunião do Politburo no final de julho, e vários conjuntos de dados do PMI têm mostrado um caminho pouco claro para o futuro.

Os dados de vendas no varejo da China, previstos para terça-feira, mostrarão se os gastos podem se manter na taxa de crescimento de cerca de 3% em junho – bem distante das leituras de dois dígitos no início do ano.

A produção industrial também está prevista para o mesmo dia, assim como o investimento em ativos fixos e os dados do setor imobiliário do NBS, que fornecerão uma avaliação da saúde do setor imobiliário tão importante.

2\ESPERE UM MINUTO, FED

À medida que a atenção do mercado se volta para a reunião do Federal Reserve em Jackson Hole, Wyoming, no final do mês, os investidores estarão focados nas atas da última reunião de política do banco central, bem como nas vendas no varejo dos EUA.

As atas do Fed, que serão divulgadas na quarta-feira, podem oferecer mais clareza sobre as opiniões dos formuladores de políticas durante a reunião de 25 a 26 de julho, na qual o banco central elevou as taxas e deixou a porta aberta para outro aumento em setembro. Os dados de inflação de julho certamente sugerem que essa possibilidade está começando a parecer distante.

Enquanto isso, os investidores terão outra visão sobre a saúde do consumidor dos EUA com o relatório de vendas no varejo de terça-feira. As vendas no varejo de junho, divulgadas no mês passado, aumentaram menos do que o esperado, mas mostraram que os consumidores enfrentaram taxas de juros mais altas. Um resultado semelhante pode apoiar a narrativa do “pouso suave” de uma inflação em desaceleração e um crescimento duradouro que tem impulsionado os mercados.

3\TECNICAMENTE, NÃO UMA RECESSÃO

A zona do euro conseguiu evitar uma recessão técnica no primeiro trimestre deste ano, após uma revisão para cima feita pela agência de estatísticas mostrar que o PIB ficou estável naquele período, após uma contração de 0,1% no último trimestre de 2022.

Dados em 16 de agosto podem confirmar que o crescimento se acelerou no segundo trimestre. Uma estimativa preliminar no final de julho mostrou que o PIB cresceu 0,3% no segundo trimestre em relação ao primeiro.

Vários indicadores apontam para uma desaceleração, incluindo uma medida da atividade empresarial, que entrou em território de recessão, mas o desemprego está em uma mínima histórica.

Os mercados monetários mostram que os traders acham que o Banco Central Europeu pode elevar as taxas de juros mais uma vez neste ano, antes de começar a reduzi-las na primavera.

Os números do PIB podem dar uma indicação de que tipo de mensagem os investidores podem receber no próximo mês da presidente do BCE, Christine Lagarde.

4\ENCONTRANDO O EQUILÍBRIO

Após algumas semanas tumultuadas, os investidores de JGB finalmente parecem ter encontrado um nível adequado para os rendimentos de 10 anos abaixo do novo teto de fato de 1% – e não está muito distante de onde estavam antes do ajuste surpresa da política do Banco do Japão.

Após atingir uma máxima de nove anos de 6,55% – levando o banco central a intervir para restabelecer a calma – os rendimentos se estabilizaram em torno de 0,58%.

A razão não é a mão pesada do BOJ. Em última análise, há simplesmente muita demanda pelos títulos após anos de rendimentos abaixo de 0,5%.

Os investidores também perceberam que, apesar do afrouxamento das restrições de rendimento de longo prazo, a taxa de curto prazo negativa não vai a lugar nenhum. Os formuladores de políticas estão preocupados se o aumento dos salários vai continuar e com o possível impacto das dificuldades da China nas exportações.

A disputa entre reavivar o espírito animal no país e as desacelerações no exterior será mostrada nos números do PIB na quarta-feira, após um rápido rebote da recessão nos números do trimestre anterior.

5\UM TRABALHO PARA O BOE

Relatórios sobre o mercado de trabalho do Reino Unido podem ter um impacto maior nas expectativas em relação às taxas de juros do que qualquer outro indicador, o que significa que todos os olhares estarão voltados para os dados trabalhistas previstos para 15 de agosto em busca de sinais de que o Banco da Inglaterra pode adotar uma postura menos agressiva.

O BoE, em resposta a uma inflação de 7,9% em junho, elevou as taxas para uma máxima de 15 anos de 5,25% em 3 de agosto.

O público do Reino Unido espera que a inflação atinja 4,3% até julho de 2024, de acordo com uma pesquisa Citi/YouGov.

No entanto, alguns dados privados sugerem que um mercado de trabalho forte, que ajudou as famílias a continuar gastando, está enfraquecendo. A oferta de trabalho no Reino Unido aumentou no ritmo mais acelerado em julho desde outubro de 2009, segundo a Confederação de Recrutamento e Emprego.

Analistas esperam amplamente o fim do ciclo de aumento das taxas do BoE em breve. Estrategistas do Morgan Stanley preveem mais um aumento em setembro, seguido de uma pausa prolongada.

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