Assim como a China enfrenta uma década perdida no estilo do Japão, o Japão acredita que está próximo de um ponto de virada na longa batalha contra a deflação de décadas.

China and Japan both face economic challenges, with China experiencing a lost decade similar to Japan's, while Japan sees a potential turning point in its long battle against decades of deflation.

Nas décadas de 1970 e 80, a economia do Japão se desenvolveu rapidamente, assim como a da China nas últimas décadas. O avanço tecnológico do país, o crescimento impulsionado pela exportação e a economia centralizada renderam-lhe o apelido de “Japan Inc.” entre os ocidentais.

O desemprego no Japão permaneceu baixo e os preços dos ativos no país dispararam durante esse período, principalmente na década de 1980, quando a economia cresceu a uma taxa média anual de 3,9%, superando a média de 3% nos Estados Unidos ao longo daquela década. No entanto, o entusiasmo excessivo em relação às perspectivas do Japão acabou levando a bolhas no mercado de ações e imobiliário, que começaram a desmoronar no final dos anos 80. Entre o final de 1989 e meados de 1992, o mercado de ações japonês despencou 60%. E na próxima década, os valores dos terrenos continuaram a cair, diminuindo 80% desde o pico de setembro de 1990 até o final de 1999.

Como resultado, ao longo dos anos 90, a economia japonesa cresceu apenas 1% ao ano, ficando atrás de outras nações desenvolvidas. E desde então, o envelhecimento da população japonesa e o aumento da dívida levaram a uma estagnação econômica persistente e a períodos prolongados de deflação, obrigando o Banco do Japão a manter as taxas de juros próximas de zero ou negativas por mais de 25 anos.

Agora, à medida que a economia da China faz a transição de um período de expansão rápida impulsionada por exportações e dívidas para um modelo mais centrado no consumidor, uma série de problemas familiares surgiu no país.

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Uma crise imobiliária em andamento, uma população envelhecida, aumento do desemprego entre os jovens e trilhões de dólares em dívidas governamentais locais onerosas criaram uma crise de confiança tanto entre os consumidores chineses quanto entre os investidores estrangeiros. E uma recente desaceleração econômica na China levou a uma queda de 0,3% na inflação em relação ao ano anterior em julho, marcando o primeiro período de deflação no país desde o choque da COVID em 2020.

Alguns especialistas têm alertado que os dados de um mês não indicam uma tendência, e a deflação de longo prazo na China está longe de ser certa, mas Richard Koo, principal ANBLE do Instituto de Pesquisa Nomura, argumenta que a China está passando por uma recessão do balanço patrimonial que poderia levar a uma “década perdida” semelhante à que o Japão experimentou nos anos 90. Isso ocorre quando os consumidores e as empresas optam por economizar dinheiro ou pagar dívidas em vez de investir ou gastar, o que leva à falta de crescimento econômico e à queda dos preços.

Mas de forma irônica, conforme a China enfrenta a perspectiva de uma desaceleração econômica e deflação persistente, o Japão pode finalmente estar saindo de seu pesadelo econômico que durou décadas.

O fim da estagnação e deflação no Japão?

A inflação básica do Japão, que exclui produtos alimentícios frescos, subiu 3,1% em julho, após um aumento de 3,3% em junho. Foi o 16º mês consecutivo em que a inflação básica se manteve acima da meta de 2% do Banco do Japão.

Em seu relatório econômico anual, o Gabinete do Japão argumentou que o aumento da inflação pode sinalizar o fim de uma era de crescimento econômico lento e deflação.

“O Japão tem visto aumentos nos preços e nos salários desde a primavera de 2022. Essas mudanças sugerem que a economia está alcançando um ponto de virada em sua batalha de 25 anos contra a deflação”, disse o governo, acrescentando que “não devemos descartar o fato de que uma janela de oportunidade pode estar se abrindo para sair da deflação”.

O governo observou que as empresas japonesas estão repassando os custos de produção mais elevados para os consumidores e argumentou que um mercado de trabalho apertado significa que os salários são mais propensos a aumentar agora do que nas décadas anteriores. O aumento recente da inflação japonesa também está começando a mudar as expectativas dos consumidores em relação a futuros aumentos de preços, o que é crucial para evitar um retorno à deflação, acrescentou o governo em seu relatório.

Os investidores, reconhecendo os problemas enfrentados pela economia chinesa em comparação com a recuperação econômica do Japão pós-COVID, têm enviado as bolsas de valores dos dois países em direções opostas. O CSI 300, que acompanha o desempenho das 300 principais empresas nas bolsas de Xangai e Shenzhen, caiu 3% até o momento, enquanto o Nikkei 225, um índice que serve como proxy para a Bolsa de Valores de Tóquio, subiu 25% no mesmo período.

A decisão da Berkshire Hathaway, de Warren Buffett, de entrar no mercado japonês de forma significativa também chamou a atenção este ano. A Berkshire agora possui mais de 8% de cada um dos cinco maiores conglomerados do Japão – Itochu, Mitsubishi, Mitsui, Sumitomo e Marubeni.

Embora os investidores estejam cada vez mais otimistas em relação às perspectivas do Japão e o governo do país tenha adotado um tom otimista em seu relatório anual na terça-feira, ele também foi cuidadoso para não declarar vitória sobre a deflação muito cedo.

“Precisamos erradicar a mentalidade deflacionária persistente que afeta os lares e as empresas”, disse. “Devemos ter absoluta certeza de que não estamos arruinando os sinais positivos que estão surgindo para superar a deflação.”

E faz sentido que o governo seja tão cauteloso. Mesmo com taxas de juros negativas, a deflação e a estagnação econômica têm persistido no Japão por décadas, levando as empresas japonesas a perderem poder no cenário global. Em 1995, quando a ANBLE lançou sua primeira lista Global ANBLE 500 que mede as maiores empresas do mundo por receita, 149 empresas japonesas estavam presentes e seis empresas estavam entre as dez primeiras. Em 2022, apenas 49 empresas japonesas fizeram parte da lista e nenhuma delas ficou entre as dez primeiras.”