A China arrisca um ciclo de deflação da dívida, mas poderia evitar uma década perdida se jogar suas cartas corretamente, diz o Morgan Stanley.

China risks a debt deflation cycle, but could avoid a lost decade if it plays its cards right, says Morgan Stanley.

• A economia da China está em risco de cair em um ciclo de dívida e deflação, de acordo com o Morgan Stanley.
• Isso é um cenário no qual os preços caem, a dívida aumenta, enquanto o crescimento econômico estagna.
• Mas os formuladores de políticas poderiam evitar esse futuro mantendo as taxas de juros abaixo de um nível-chave.

A China está potencialmente em risco de uma catástrofe econômica – mas isso poderia ser evitado com as medidas políticas corretas, segundo o Morgan Stanley.

Em um podcast recente, o chefe de Ásia ANBLE do banco, Chetan Ahya, apontou para os crescentes temores de que a economia da China possa estar caminhando para o mesmo resultado do Japão na década de 1990, com o país sendo atingido por uma década de crescimento lento. Isso ocorre porque a China está enfrentando problemas semelhantes aos que o Japão enfrentou várias décadas atrás – mas o país pode evitar cair no mesmo caminho desde que tome as decisões políticas corretas.

“Os formuladores de políticas da China precisarão agir com determinação. Se não o fizerem, a economia poderá cair em um ciclo de dívida e deflação”, alertou Ahya, referindo-se a um cenário em que os preços continuam caindo e a dívida continua aumentando, enquanto o crescimento econômico estagna a longo prazo.

A evitar esse futuro provavelmente significa que a China terá que manter as taxas de juros reais cerca de dois pontos percentuais abaixo do crescimento real do PIB, disse Ahya, pois isso manterá a economia crescendo mais rápido do que os juros acumulados em sua dívida. O Banco do Japão, por exemplo, não conseguiu manter as taxas de juros suficientemente baixas nos anos 90, o que causou o aumento do endividamento e contribuiu para a estagnação da economia.

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As taxas de juros reais da China já estão abaixo da taxa de crescimento real do PIB, com os banqueiros centrais reduzindo as taxas novamente na semana passada após um conjunto de dados econômicos fracos em julho. Mas, uma vez que a economia comece a se recuperar, os formuladores de políticas tendem a retornar prematuramente a uma política monetária restritiva, disse Ahya, que é um dos riscos que ainda estão à frente para o país.

“Embora as taxas de juros reais da China estejam abaixo do crescimento real do PIB atualmente, ainda vemos o risco de que os formuladores de políticas não adotem políticas reflationárias para sustentar a diferença entre as taxas e o crescimento, o que mantém vivo o risco de a China cair no ciclo de dívida e deflação”, acrescentou.

Os especialistas têm emitido alertas sobre a economia da China há meses, com o país registrando uma recuperação econômica até agora decepcionante desde o fim dos bloqueios causados pela pandemia. Desde o levantamento das restrições da COVID-19, a demanda tem lutado para se recuperar, levando os preços a entrarem em deflação no último trimestre pela primeira vez em dois anos.

O país também está sendo prejudicado por uma grande quantidade de dívida imobiliária problemática, assim como por uma população envelhecida, o que pode prejudicar a produtividade futura. Essa tríade de obstáculos significa que é possível que a economia da China possa se sair ainda pior do que o Japão nos anos 90, segundo o laureado com o Nobel Paul Krugman.

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