Calculando o custo dos temores de contágio dos golpes na África
Custo dos temores de contágio dos golpes na África
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LONDRES, 21 de setembro (ANBLE) – Quando o General Brice Oligui Nguema do Gabão derrubou seu primo distante no mês passado, ele se tornou o oitavo líder militar a tomar o poder pela força na África desde 2020. Mas um aspecto sobre o país era diferente: ele havia vendido uma quantia considerável de títulos nos mercados de capitais internacionais e, poucas semanas antes, havia selado a primeira troca de dívida por natureza do continente africano.
O golpe não apenas fez com que os títulos do Gabão caíssem 10%, mas também afetou os emitidos por vários outros países, incluindo o vizinho Camarões, à medida que os investidores nervosos procuravam quem poderia ser o próximo.
A aparente tendência de golpes se soma a outras grandes preocupações que estão afastando muitos investidores da África – uma onda de crises de dívida, geopolítica tensa e uma extrema vulnerabilidade às mudanças climáticas.
“Quase todos os mercados dessa região estão pagando um preço em termos de aumento do custo da dívida”, disse Sergey Dergachev, gestor de portfólio na Union Investment.
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Um estudo do PNUD datado de julho mostra como os custos se acumulam. Estimou-se que o golpe de 2008 na Guiné e o de 2012 em Mali tenham tirado um total de US$ 12 a US$ 13,5 bilhões das economias dos dois países ao longo de um período de 5 anos. Isso representava 76% do Produto Interno Bruto (PIB) de 2008 da Guiné e quase metade do PIB de 2012 de Mali, calculou o estudo.
Houve dezenas de golpes e tentativas de golpe nas últimas décadas, incluindo na Tailândia, Equador, Egito e Turquia.
Os investidores nesses mercados reagiram reflexivamente – vender primeiro, pensar depois.
O golpe no Gabão não apenas prejudicou seus títulos, mas também aumentou o prêmio da taxa de juros, ou ‘spread’, que os investidores exigem para manter títulos no índice “Nexgem” da JPMorgan, que abrange vários países da África. Esse movimento ainda não se reverteu completamente.
Camarões tem sido particularmente sensível. Seus títulos perderam mais terreno do que os do Gabão desde o golpe. O presidente do país, Paul Biya, governa há mais de 40 anos através de repressões e eleições contestadas e deseja que seu filho assuma o poder.
Também estão em foco o Senegal, cujo presidente Macky Sall descartou recentemente concorrer a um terceiro mandato após distúrbios violentos, e a República do Congo, que teve que desmentir rumores de um golpe durante o fim de semana em que o presidente Denis Sassou Nguesso – no poder há 38 anos – estava em Nova York para a Assembleia Geral da ONU.
GOLPES DESIGUAIS
“Certamente, há muita atenção neste momento para o tema do golpe”, disse Eamon Aghdasi, analista soberano da empresa de investimentos GMO, que co-escreveu um artigo recente sobre se a democracia importa para os investidores de dívida.
“Como detentor de títulos, o pior cenário é quando um novo governo assume e repudia a dívida do governo anterior”.
Não há sinais de que os novos líderes do Gabão estejam repudiando a dívida, embora pagamentos de títulos tenham enfrentado problemas em outros lugares, como no Níger.
As classificações de crédito geralmente também sofrem. A Fitch e a Moody’s colocaram o Gabão em alerta de rebaixamento desde o golpe de 30 de agosto. As agências rebaixaram as classificações de Burkina Faso, Mali e Níger, embora, em outro lugar, a classificação da Tailândia nunca tenha sido alterada, apesar de dois golpes nas últimas duas décadas.
“Golpes, em geral, na África ou em qualquer outro lugar, podem causar problemas para o pagamento da dívida, em parte devido ao potencial de sanções”, disse Ravi Bhatia, analista da S&P Global, acrescentando que o apoio internacional vital também pode ser suspenso.
CUSTOS EM ASCENSÃO
O Gabão, onde a família Bongo governava há quase 60 anos em meio a uma grande desigualdade, ainda não enfrentou as sanções impostas a Mali, Guiné, Burkina Faso e Níger – embora seu programa com o Fundo Monetário Internacional já estivesse fora dos trilhos.
A Moody’s citou o aumento dos preços do petróleo em sua decisão de adiar um rebaixamento completo, assim como a adesão do Gabão à União Monetária da África Central (franco CFA), que o protege da volatilidade cambial.
Os spreads dos títulos do país se acalmaram um pouco desde o pânico inicial dos investidores e podem se recuperar completamente, segundo alguns analistas, se fizerem seu primeiro pagamento de títulos pós-golpe no próximo mês.
“Você pode ter uma situação em que os detentores de títulos digam que, se houver uma mudança em relação a lideranças de longo prazo únicas, então pode ser uma virada para melhor”, disse Simon Quijano-Evans, chefe da ANBLE com a Gemcorp. “Desde que eleições e democracia voltem”.
No geral, no entanto, as preocupações com a estabilidade soberana em toda a África são grandes. O “Fragile States Index” deste ano, publicado pela organização sem fins lucrativos The Fund for Peace, classificou 46 países africanos como pelo menos um pouco instáveis.
Mesmo no Quênia, uma democracia sólida do outro lado do continente, os investidores alertam que a aversão geral ao risco pode elevar o custo de emissão de um novo título.
