BCE assombrado por compras de títulos na crise imobiliária sueca

BCE apavorado com as compras de títulos durante a crise imobiliária na Suécia

FRANKFURT, 30 de novembro (ANBLE) – Uma crise de dívida no grupo imobiliário sueco SBB deixou o Banco Central Europeu em risco de perdas e destacou a exposição de 26 bilhões de euros ($ 29 bilhões) que ele acumulou ao setor imobiliário atingido atualmente na Europa através de suas compras de títulos da era da crise.

Uma análise do ANBLE nos registros do BCE mostra que ele possui dois títulos em euros emitidos pelo SBB, que acumulou dívidas superiores a US$ 9 bilhões na compra de imóveis, incluindo habitação social, escritórios governamentais, escolas e hospitais.

Duas fontes familiarizadas com o assunto disseram que a participação de títulos do SBB pelo BCE totalizava algumas centenas de milhões de euros. Um título do SBB agora é negociado a cerca de metade de seu valor nominal, mostrando que os investidores estavam precificando algum risco de um eventual calote da dívida.

Quando o SBB, que agora tem classificação junk, recentemente recomprava títulos com um pequeno desconto para estabilizar suas finanças, o BCE estava entre os vendedores, disse uma pessoa familiarizada com o assunto.

• Exclusivo BNP contratará uma dúzia de funcionários na reestruturaçã...
• Qual é o esquema de investimento isento de impostos NISA do Japão?
• Cúpula da COP28 começa com esperanças de acordo antecipado sobre fu...

Um porta-voz do BCE recusou-se a comentar sobre o SBB ou quaisquer perdas incorridas, apontando para seu site onde o banco central caracteriza suas perdas em geral como “efeitos colaterais” e diz que pode usar os grandes lucros dos últimos anos para compensá-las.

Embora o SBB represente uma exposição pequena para o BCE, ele está reabrindo um debate sobre como o banco central da zona do euro gastou quase 400 bilhões de euros em dívidas corporativas desde 2016 como parte de grandes compras de ativos para evitar a ameaça de deflação.

No total, foram gastos cerca de 5 trilhões de euros em dívida governamental, títulos de empresas e outros ativos, que geralmente são mantidos até o vencimento.

No entanto, já em 2016, o BCE alertou para uma bolha imobiliária em partes da Europa, ao mesmo tempo em que comprava títulos de empresas imobiliárias na região no âmbito do programa.

“É difícil entender como o BCE acabou comprando títulos de empresas imobiliárias, ao mesmo tempo que alertava sobre os riscos da inflação dos preços imobiliários”, disse o ex-chefe do BCE ANBLE Otmar Issing ao ANBLE.

“Isso contribui para inflar a bolha, enquanto arrisca sua reputação e também perdas financeiras”, acrescentou.

Além dos títulos do SBB, o BCE detém dívidas de outras empresas imobiliárias em toda a Europa, incluindo na Alemanha e Suécia, os países mais afetados após os aumentos de juros mais acentuados da história do euro, que furaram bolhas imobiliárias infladas por uma década de dinheiro quase gratuito.

Os problemas do SBB são conhecidos desde o início de 2022, quando foi alvo de um relatório crítico da empresa de venda a descoberto Viceroy Research.

“Eles (o BCE) deveriam ter aplicado … gerenciamento ativo de risco”, disse Daniel Gros, diretor do Instituto de Política Europeia da Universidade Bocconi em Milão.

Embora o BCE descreva os parâmetros de suas compras de títulos, ele não diz quanto comprou, a que preço ou detalha quaisquer perdas. Mas os dados desta semana mostram que o banco central ainda era proprietário dos dois títulos emitidos pelo SBB em 24 de novembro.

No caso de um calote do SBB, os 20 bancos centrais nacionais da zona do euro, que compartilham o risco dos títulos corporativos comprados em nome do BCE no âmbito de seu Programa de Compra do Setor Corporativo, teriam que arcar com uma pequena perda se ainda possuíssem a dívida, que foi adquirida no meio de 2021 e início de 2022.

“O SBB precisa reduzir ainda mais sua dívida, mas deu passos significativos … tendo pago 2 bilhões de euros em dívidas nos últimos 15 meses”, disse um porta-voz da empresa.

COMPRANDO ‘NO ESCURO’

Empresas da Europa e de todo o mundo aderiram ao esquema do BCE, no qual qualquer empresa, exceto bancos, qualificava-se desde que sua dívida fosse em euros e emitida por uma entidade da zona do euro com classificação de “grau de investimento” por uma agência importante.

“O objetivo era reduzir os custos de empréstimos na área do euro e você não consegue isso comprando os títulos de uma empresa sueca”, disse Gros, acrescentando que o BCE havia seguido cegamente suas regras, sem tomar as devidas precauções.

Embora a Suécia não esteja na zona do euro, a SBB emitiu a dívida comprada pelo BCE na Finlândia, país vizinho que faz parte da zona do euro.

Além dos títulos da SBB, o BCE também adquiriu a dívida de outras empresas imobiliárias que enfrentaram problemas desde então, incluindo a Heimstaden da Suécia.

Ambas foram rebaixadas nos últimos meses pela Fitch Ratings, que afirmou que elas estavam entre um pequeno grupo de empresas imobiliárias europeias enfrentando “paredes de vencimento de dívidas” nos próximos 12 a 18 meses.

O BCE é detentor de oito títulos da Heimstaden, emitidos por uma unidade classificada como grau de investimento do grupo, incluindo um que está sendo negociado com um desconto de cerca de 40% em relação ao seu preço de emissão.

A Heimstaden informou à ANBLE que suas finanças estão sólidas, que seu foco está na “liquidez robusta” e que investir em seus títulos é de baixo risco.

O BCE também adquiriu muitos títulos imobiliários alemães, incluindo 39 emitidos pela Vonovia, que tem vendido propriedades para reduzir dívidas. Os títulos são negociados muito próximos ao valor nominal, com um deles com um desconto de cerca de 20%.

Empresas imobiliárias representam 8% do Programa de Compra do Setor Corporativo do BCE, atualmente no valor de 326 bilhões de euros. O BCE não divulga a composição de seu outro programa de compra de títulos, vigente durante a pandemia.

O banco central já sofreu contratempos no passado, como quando teve perdas com títulos da varejista sul-africana Steinhoff atingida por escândalos e teve prejuízos no ano passado, alimentando preocupações de que seu colchão de capital possa encolher.

O BCE estabelece várias linhas de defesa contra perdas, como distribuí-las em vários anos ou pedir que os bancos centrais nacionais colaborem.

No entanto, o banco central holandês alertou que pode eventualmente precisar de um aumento de capital por parte de seu ministério das finanças, o que provavelmente irritaria os contribuintes e suscitaria dúvidas sobre sua independência política.

“Quando os bancos centrais têm perdas, isso é, em última análise, uma perda para o governo, o que significa que os contribuintes têm que pagar”, disse Gros.

($1 = 0,9117 euros)

($1 = 10,3532 coroas suecas)

Nossos padrões: Os Princípios de Confiança Thomson ANBLE.

• AAA
• ANLINS
• ANV
• BACT
• BISV
• BISV08
• BIZ
• BKRT
• BNK
• BNKPRV
• BNKS
• BRU
• EREP
• MTPIX