A inflação na zona do euro despenca, colocando o BCE contra os mercados

A inflação na zona do euro está em queda livre BCE vs. os mercados - quem vencerá?

FRANKFURT, 30 de novembro (ANBLE) – A inflação na zona do euro caiu muito mais do que o esperado neste mês, desafiando a narrativa do Banco Central Europeu de que o crescimento dos preços continua obstinado e provavelmente alimentando apostas em cortes de juros na primavera, em desafio à orientação explícita do banco.

O crescimento dos preços ao consumidor nos 20 países que compartilham a moeda euro caiu para 2,4% em novembro, em comparação com 2,9% em outubro, bem abaixo das expectativas de 2,7%, à medida que quase todos os itens – com a notável exceção dos preços de alimentos não processados – foram um fardo.

Até mesmo as pressões de preços subjacentes diminuíram mais rapidamente do que o previsto, com a inflação excluindo alimentos e energia, que são cuidadosamente observadas pelo BCE, caindo para 3,6% em relação a 4,2%, devido a uma grande queda nos preços dos serviços.

A rápida desaceleração da inflação coloca o BCE e os investidores em rota de colisão, pois ambos parecem ver caminhos muito diferentes à frente, tanto para os preços ao consumidor quanto para as taxas de juros do BCE.

O BCE argumenta que as dinâmicas subjacentes são mais teimosas do que parecem e que a inflação na verdade voltará a ultrapassar 3% no próximo ano, atingindo a meta de 2% do banco central apenas no final de 2025, em parte devido ao rápido crescimento nominal dos salários.

Isso exigirá que o banco mantenha sua taxa de depósito em um nível recorde de 4% por um período prolongado, e até mesmo Yannis Stournaras, o chefe dovish do banco central grego, não vê cortes antes do meio de 2024.

Dados recentes divulgados na quinta-feira mostram que o desemprego permanece em um mínimo histórico de 6,5%, apesar de uma contração econômica, o que parece sustentar esse argumento, pois destaca o quão apertado está o mercado de trabalho na zona do euro.

Mas os investidores estão cada vez mais ignorando as orientações explícitas da presidente do BCE, Christine Lagarde, de manter as taxas estáveis por vários trimestres, precificando uma redução combinada de 115 pontos-base para o próximo ano, sendo que o primeiro movimento até abril está totalmente precificado.

Uma das principais razões para a discrepância é que as próprias projeções do BCE têm um histórico fraco. O banco central foi obrigado várias vezes nos últimos anos a abandonar suas próprias orientações depois de inicialmente se opor às expectativas do mercado.

ANBLEs dizem que o crescimento é mais fraco do que o esperado pelo BCE, o mercado de trabalho está enfraquecendo e a demanda por crédito evaporou-se, o que pode levar a uma rápida desinflação.

Alguns ANBLEs argumentam que modelar a inflação atual é excepcionalmente difícil porque os lucros corporativos são o principal impulsionador, e não os salários, como em períodos normais de rápida inflação.

“Porque a inflação liderada pelos lucros é um evento relativamente raro, focado no final das cadeias de suprimentos e dependente de uma economia narrativa, modelos matemáticos não são muito bons para prever isso”, disse Paul Donovan, do UBS Global Wealth Management.

“Isso significa que não apenas a inflação desacelera, mas a velocidade dessa desaceleração tende a surpreender as previsões de consenso.”

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