O excepcionalismo dos EUA frustra os ursos do dólar, mas o teste do Fed se aproxima

Excepcionalismo dos EUA frustra ursos do dólar, teste do Fed se aproxima

NOVA YORK, 12 de setembro (ANBLE) – O crescimento resiliente dos Estados Unidos está impulsionando outro aumento do dólar e fazendo com que investidores pessimistas se desesperem, embora o rally seja testado por uma série de dados e a reunião do Federal Reserve ainda neste mês.

O índice do dólar dos EUA, que mede a moeda em relação a uma cesta de outras moedas, subiu 5% desde o final de julho e está em seu nível mais alto em cerca de meio ano. Os ganhos do dólar pressionaram as moedas das maiores economias do mundo, levando o yuan chinês ao seu nível mais baixo desde dezembro de 2007 e aumentando as expectativas de intervenção do governo japonês para sustentar o iene prejudicado.

Muitos participantes do mercado esperavam que a economia dos EUA se enfraquecesse este ano sob o peso dos aumentos das taxas de juros do Fed, o que levaria à queda do dólar.

Embora o dólar tenha enfraquecido durante o verão, o crescimento tem vacilado em muitas das principais economias mundiais, enquanto permanece comparativamente robusto nos Estados Unidos. Isso tem apoiado a ideia de que o Fed deixará as taxas em níveis atuais por mais tempo do que o esperado anteriormente e aumentou a atratividade relativa do dólar.

Sinais de que o dólar continuará aproveitando sua vantagem de rendimento sobre outras moedas minaram o apoio a visões pessimistas sobre o dólar. Apostas líquidas curtas de especuladores sobre o dólar diminuíram para US$ 7,17 bilhões na semana passada, ante um pico de dois anos de US$ 21,28 bilhões no final de julho, dados da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities mostraram.

“É realmente a força da economia dos Estados Unidos, em relação ao resto do mundo”, disse Vassili Serebriakov, estrategista de câmbio e macro da UBS. “Os mercados realmente voltaram ao tema do excepcionalismo dos Estados Unidos.”

Esse tema será testado em setembro, à medida que o mercado se prepara para uma enxurrada de dados econômicos importantes dos EUA, bem como a reunião de política monetária do Fed. Entre os pontos de dados em foco estará o relatório de preços ao consumidor dos EUA na quarta-feira; sinais de que a inflação está esfriando mais rápido do que o esperado podem levar os investidores a reconsiderar as apostas sobre por quanto tempo o Fed manterá as taxas nos níveis atuais.

A mensagem do presidente do Fed, Jerome Powell, na reunião de política monetária da próxima semana também pode influenciar a trajetória do dólar. A maioria dos investidores acredita que o Fed concluiu a alta das taxas de juros e está avaliando quando o banco central pode começar a flexibilizar a política monetária – embora as expectativas tenham sido adiadas de fim de 2023 para início de 2024 devido à força da economia dos EUA.

Investidores provavelmente precisariam ver uma mudança significativa nos dados econômicos dos EUA que justifique que o Fed comece em breve a reduzir as taxas para mudar seu sentimento em relação ao dólar, disse Steven Englander, chefe de pesquisa G10 FX no Standard Chartered.

Embora Englander seja pessimista em relação ao dólar no médio prazo, “os fatores subjacentes têm seguido tão fortemente na direção oposta”, disse ele.

CUIDADO COM OS URSOS

Um dólar mais forte pode ser um obstáculo para ativos de risco, pois ajuda a apertar as condições de crédito e afeta os lucros de exportadores e multinacionais dos EUA. O S&P 500 está 2% abaixo de sua alta de julho, embora ainda esteja 17% acima do ano.

Uma pesquisa da ANBLE constatou que 81% dos analistas consultados acreditam que os riscos para suas previsões sobre o dólar são para cima pelo restante de 2023, embora muitos ainda acreditem que o dólar ficará mais baixo daqui a um ano.

Alguns investidores pessimistas, por outro lado, disseram que os riscos para o dólar são assimétricos, ou seja, o lado negativo do dólar supera em muito o seu lado positivo após uma alta de vários anos que o fez subir 28% desde sua baixa de janeiro de 2021. O índice do dólar está 8% abaixo de uma alta alcançada em setembro.

Serebriakov, da UBS, disse que é um bom momento para começar gradualmente a acumular posições curtas que favoreçam o iene e a libra esterlina em relação ao dólar.

Outros rebotes do dólar este ano, em março e maio, falharam em níveis não muito distantes de onde o índice do dólar é negociado agora.

Enquanto isso, analistas do TD Securities disseram que o dólar está vulnerável a mudanças repentinas nos dados. Eles acreditam que os números de vendas no varejo, que serão divulgados na quarta-feira, podem ficar muito abaixo do esperado.

Ainda assim, mesmo os mais ferrenhos pessimistas em relação ao dólar estão relutantes em apostar contra a moeda.

Kit Juckes, estrategista-chefe de câmbio do Societe Generale, tem uma visão pessimista de longo prazo em relação ao dólar, mas ainda assim é comprador de opções de euro-dólar, esperando que a moeda dos EUA faça um último avanço.

“O mercado reavaliou positivamente as perspectivas de crescimento de forma significativa durante o verão”, ele disse. “Eu não vou ficar no caminho deste ônibus… este ônibus pode te atropelar facilmente.”

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