Fed, ANBLEs fazem correção de curso sobre previsões de recessão nos EUA
Fed, ANBLEs corrigem previsões de recessão nos EUA
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WASHINGTON, 16 de agosto (ANBLE) – Culpe a teoria econômica que não corresponde à realidade, o pensamento de grupo entre os previsores ou o partidarismo político dos oponentes da administração Biden, mas um ano atrás grande parte dos Estados Unidos estava convencida de que o país estava em recessão ou estaria em breve.
Os dois primeiros trimestres de 2022 viram a produção econômica dos EUA contrair a uma taxa anual de 1,6% de janeiro a março e a uma taxa anual de 0,6% de abril a junho, e, por uma definição comum, embora não tecnicamente precisa, o país já havia entrado em uma recessão.
Por que não estaria? O Federal Reserve estava rapidamente aumentando as taxas de juros, o investimento em habitação parecia estar enfraquecendo, e a sabedoria convencional era de que outras indústrias, o consumo e o mercado de trabalho também iriam despencar.
“Várias forças coincidiram para desacelerar o impulso econômico mais rapidamente do que esperávamos anteriormente”, disse Michael Gapen, principal ANBLE dos EUA no Bank of America, em uma análise de julho de 2022. “Agora prevemos uma recessão leve na economia dos EUA este ano… Além do desaparecimento do apoio fiscal anterior… os choques inflacionários corroeram o poder de gasto real das famílias de forma mais incisiva do que prevíamos anteriormente, e as condições financeiras se tornaram mais restritivas à medida que o Fed mudou seu tom em direção a aumentos mais rápidos em sua taxa de política.”
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Avançando um ano, e a taxa de desemprego de 3,5% em julho está realmente mais baixa do que o ponto em que muitos analistas esperavam que começasse a subir, os consumidores continuam gastando, e muitas previsões econômicas profissionais seguiram Gapen em uma correção de curso.
Pesquisas da ANBLE com ANBLEs ao longo do último ano mostraram que o risco de uma recessão daqui a um ano subiu de 25% em abril de 2022, no mês seguinte ao primeiro aumento da taxa do atual ciclo de aperto do Fed, para 65% em outubro. A leitura mais recente: 55%.
“Dados recentes nos fizeram reavaliar nossa visão anterior” de uma recessão iminente que já havia sido empurrada para 2024, escreveu Gapen no início deste mês. “Revisamos nossa perspectiva em favor de um ‘pouso suave’ onde o crescimento fica abaixo da tendência em 2024, mas permanece positivo em todo o período.”
Os revisores da recessão incluem a própria equipe do Fed, que seguiu seus modelos para rebaixar constantemente a perspectiva para os EUA, passando de preocupações crescentes com o “risco de baixa” no outono passado, para citar a recessão como um resultado “plausível” em dezembro passado, e depois projetar na reunião do Fed em março de 2023 que a recessão começaria este ano.
Com o fracasso do Silicon Valley Bank baseado na Califórnia, espera-se que haja uma restrição adicional ao crédito bancário, “a projeção da equipe… incluiu uma recessão leve a partir deste ano, com uma recuperação nos dois anos subsequentes”, mostraram as atas da reunião do Fed de 21 a 22 de março.
Em maio e junho, as projeções da equipe do Fed “continuaram assumindo” que a economia dos EUA estaria em recessão até o final do ano.
A perspectiva mais sombria desapareceu na reunião de 25 a 26 de julho, confirmou recentemente o presidente do Fed, Jerome Powell, com talvez mais detalhes sobre a perspectiva da equipe a serem divulgados nas atas dessa reunião, que serão divulgadas às 14h EDT (18h GMT) de quarta-feira.
“A equipe agora prevê uma desaceleração perceptível no crescimento a partir do final deste ano, mas, dada a resiliência da economia recentemente, eles não estão mais prevendo uma recessão”, disse Powell em uma coletiva de imprensa após o fim da reunião de política do mês passado.
As projeções dos formuladores de políticas do Fed, que são divulgadas trimestralmente, nunca mostraram contração do PIB em termos anuais.
‘CONTINUANDO A AVANÇAR’
O que fez a diferença entre uma recessão do momento que muitos pensavam estar em andamento no ano passado e um crescimento que surpreendeu positivamente?
A falha nas previsões não foi nem mesmo próxima: no terceiro trimestre do ano passado, o crescimento se recuperou a uma taxa anual rápida de 3,2% e permaneceu em 2% ou mais desde então, acima do 1,8% que o Fed considera como o potencial subjacente da economia. Uma “previsão atual” do PIB do Fed de Atlanta coloca o crescimento da produção para o período de julho a setembro atual em 5,0%, mostrando um momento forte contínuo.
Uma grande parte da história é a persistência dos consumidores dos EUA, que continuaram “seguindo em frente” e gastando mais do que o esperado, como diz Omair Sharif, presidente da Inflation Insights.
Os gastos mudaram das compras de bens excessivas vistas no início da pandemia de coronavírus para a explosão da economia de serviços neste verão, com lançamentos de filmes e concertos de música bilionários.
Mas os valores em dólares continuam crescendo independentemente do que está no carrinho, levando os ANBLEs a adiar constantemente a data em que as “economias excessivas” da era da pandemia se esgotarão, ou a se questionar se o baixo desemprego, a contratação contínua e a “retenção” de mão de obra pelas empresas, juntamente com o aumento dos ganhos, superaram qualquer ansiedade em relação às perspectivas.
Mas não é só isso.
Talvez as altas taxas de juros não funcionem da mesma forma em uma economia que gasta mais em serviços menos sensíveis às taxas e onde as empresas continuaram a tomar empréstimos e a investir mais do que muitos ANBLEs anteciparam – talvez para aproveitar as mudanças regulatórias destinadas a incentivar projetos de tecnologia e energia verde.
Um aumento nos gastos do governo local também impulsionou o crescimento de forma inesperada, à medida que as localidades colocaram os fundos da era da pandemia em ação de forma atrasada.
Isso pode durar?
Um risco é se a inflação ressurgir ao lado de uma economia mais restrita do que o esperado, e a política do Fed precise se tornar ainda mais rigorosa e induzir a recessão que mata a inflação, que os funcionários ainda esperam evitar.
Mas as chances disso podem estar diminuindo.
“Estivemos vacilando por um tempo sobre a mudança para o campo do ‘pouso suave’, mas não mais”, observou Sal Guatieri, um ANBLE sênior do BMO Capital Markets, em referência às esperanças do Fed de reduzir a inflação sem provocar uma recessão.
“Força generalizada” na economia dos EUA, disse ele, “nos convenceu de que a economia dos EUA é mais durável do que o esperado … Não apenas não está desacelerando ainda mais, pode estar acelerando.”
