Fed luta para ganhar tração na batalha contra os consumidores gastadores

Fed luta contra consumidores gastadores

DANVILLE, Virgínia, 24 de agosto (ANBLE) – O novo cassino Caesars em Danville, Virgínia, é uma instalação temporária que lembra um hangar de avião e com opções limitadas de comida e bebida.

Ainda assim, recebeu 400.000 visitantes que apostaram mais de $50 milhões desde a sua abertura em meados de maio, superando as expectativas dos proprietários em outro exemplo de gastos do consumidor nos EUA que até agora se recusa a ceder diante dos agressivos aumentos nas taxas de juros do Federal Reserve.

“É incrível a quantidade de demanda que vimos até agora com certeza”, disse Chris Albrecht, vice-presidente sênior e gerente geral do Caesars Virginia, observando a “oferta muito limitada” do espaço atual em comparação com o que está planejado para o restante do local que está sendo desenvolvido na cidade de cerca de 40.000 habitantes, onde o tabaco e os têxteis já foram a base econômica.

Enquanto os funcionários do Fed analisam a dinâmica da inflação no mundo pós-pandemia e procuram sinais de que a política monetária mais restritiva está tendo o efeito desejado de desacelerar a economia, Danville ilustra o enigma confuso que se desenrola nos EUA.

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Apesar dos maiores custos de empréstimos e da conversa nacional sobre uma iminente recessão, os moradores de Danville estão animados não apenas com a chegada do Caesars, que está construindo um cassino, centro de conferências e hotel no local de uma antiga usina de energia de uma fábrica têxtil, com planos de contratar 1.000 pessoas, mas também com um fluxo constante de investimento em manufatura e outros crescimentos de emprego no horizonte.

O Fed, que aumentou as taxas de juros em 5,25 pontos percentuais desde o início de 2022, tem procurado sinais de enfraquecimento do mercado de trabalho e da demanda do consumidor nos EUA, algo que ele considera necessário para que a inflação caia para a meta de 2% e que será especialmente importante nos setores de serviços que absorvem a maior parte dos gastos do consumidor.

O consumidor continua lutando, no entanto, evidente nas vendas de ingressos de filmes e concertos de grande sucesso no verão, no número recorde de viagens aéreas nos EUA atingido no final de junho e nos totais mensais de gastos que não diminuem.

Mesmo com a desaceleração da inflação em relação aos picos de 40 anos do verão passado, os funcionários do Fed têm relutado em declarar seu trabalho concluído até que haja sinais mais claros de desaceleração da economia.

Dados divulgados na quinta-feira mostraram que o mercado de trabalho nos EUA continuava apertado, com o número de pessoas solicitando novos benefícios de desemprego caindo 10.000 para 230.000, em base sazonal, na semana encerrada em 19 de agosto.

ENCONTRANDO O NEUTRO

O presidente do Fed de Richmond, Thomas Barkin, ao relatar visitas recentes a cidades e pequenas cidades em um distrito do banco central dos EUA que abrange cinco estados do meio-Atlântico, disse que executivos de negócios e autoridades relataram uma história semelhante.

“A demanda continua resiliente. Há debates sobre o quanto disso é sustentável ou não”, disse Barkin em entrevista à ANBLE no início desta semana, observando que ele dá muita importância ao aumento do sentimento do consumidor.

À medida que os ANBLEs debatem quanto dinheiro ainda resta da acumulação de poupança provocada pela pandemia do coronavírus, o impulso subjacente para os gastos pode estar passando de compras de “vingança” para algo impulsionado pela baixa taxa de desemprego de 3,5%, ganhos salariais que têm superado recentemente a inflação e preços de ações em alta que sustentam os consumidores de maior renda.

Os formuladores de políticas que se reúnem nesta semana em Jackson Hole, Wyoming, para uma conferência anual do Fed, buscarão desvendar como as economias dos EUA e do mundo podem estar mudando após a pandemia e as tendências globais emergentes.

Pelo menos parte do foco será no que é necessário para concluir o trabalho de contenção da inflação, dada a força inesperada da economia, com os ANBLEs já debatendo se o banco central dos EUA subestimou parâmetros fundamentais como as taxas “neutras” de juros e desemprego.

Se, como argumentam alguns, a taxa de juros que não estimula nem restringe a economia aumentou, significa que a política do Fed está exercendo menos pressão sobre a economia do que o esperado. Isso implica que serão necessários mais aumentos nas taxas de juros.

Por outro lado, se a taxa de desemprego que não estimula nem esfria a inflação diminuiu, significa que a economia pode acomodar um mercado de trabalho mais apertado sem gerar inflação.

Desvendar com precisão o que está acontecendo influenciará se o Fed cometerá um erro de política em qualquer lado de seu mandato duplo: deixar as taxas de juros muito baixas e permitir que a inflação se reacenda, ou elevá-las a níveis desnecessariamente altos e frustrar um mercado de trabalho que se assemelha mais ao da década de 1960, com sua forte pressão dos trabalhadores e grandes ganhos salariais.

RISCO EM DUAS VIAS

A estratégia do Fed neste momento gira em torno de atingir um ponto em que os funcionários sintam que a política monetária está adequadamente “restritiva” para baixar a inflação ao longo de um período potencialmente prolongado, em vez de elevá-la ainda mais na esperança de forçar uma queda mais rápida.

“A grande questão é se o progresso da inflação vai estacionar ou desacelerar”, disse o ex-presidente do Fed de Chicago, Charles Evans, com os preços subjacentes ainda subindo a um ritmo elevado.

“Qual é o erro que eles estão mais dispostos a cometer? … Eles estão chegando perto do risco em duas vias. Será que eles realmente têm que chegar a 2% em qualquer período de tempo, desde que estejam confiantes … E se eles acabarem em 2.3%? Eles estão na vizinhança. Eu não acho que isso tenha sido esclarecido completamente.”

Parcialmente para permitir que suas políticas se desenvolvam, espera-se amplamente que o Fed mantenha as taxas de juros inalteradas em sua reunião de 19 a 20 de setembro.

No entanto, os funcionários também emitirão projeções econômicas atualizadas que terão que resolver como a desaceleração da inflação se alinha com um desempenho econômico mais forte do que o esperado. A maioria dos formuladores de políticas acreditará que serão necessárias taxas mais altas para concluir o trabalho? Quanto de uma desaceleração do crescimento e aumento do desemprego eles acham que serão necessários para completar o trabalho?

Em junho, quando os formuladores de políticas do Fed forneceram pela última vez projeções econômicas e de taxas de juros, a previsão mediana previa mais um aumento de um quarto de ponto percentual, com cortes começando no próximo ano, à medida que a inflação desacelera gradualmente até atingir a meta em 2025.

Há explicações alternativas para o que está acontecendo. Por exemplo, uma melhora no lado da oferta poderia resultar em mais bens e serviços e permitir que a inflação continue caindo mesmo com uma demanda forte, um processo que os funcionários do Fed não gostariam de interromper e que argumentaria por mais cautela nessas últimas fases da luta contra a inflação.

No final, a demanda precisará diminuir, afirmou Richard Clarida, ex-vice-presidente do Fed que agora é consultor econômico global da empresa de investimentos Pimco.

“As pessoas que estão no campo do ‘pouso suave’ não articularam o que vai proporcionar uma inflação de 2% na ausência de um enfraquecimento do mercado de trabalho”, disse Clarida, referindo-se àqueles que acreditam que a inflação vai cair sem provocar um aumento significativo no desemprego ou uma recessão. “Seria um aumento na produtividade? Os trabalhadores pedindo aumentos menores?”

“Estou aberto à ideia de que estamos em um mundo novo e corajoso … Mas nem todos podem ter um aumento salarial de 10% se o Fed quer 2% (de inflação)”, disse ele, observando os grandes aumentos conquistados pelos sindicatos dos Estados Unidos nas recentes negociações trabalhistas. “Eu espero que seja necessário algum aumento no desemprego para colocar a inflação subjacente em uma zona em que o Fed se sinta confortável.”

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