Iene fraco, excesso de inflação pode incentivar o BOJ a reduzir o estímulo até o final do ano – ex-oficial do BOJ

Iene fraco e inflação em alta BOJ pode jogar lenha na fogueira e reduzir estímulo - ex-oficial do BOJ

TÓQUIO, 1 de novembro (ANBLE) – O Banco do Japão pode preferir ir devagar ao encerrar as taxas de juros ultra-baixas, mas o enfraquecimento do iene e os riscos de aumento da inflação podem fazê-lo agir antes do final do ano, ex-funcionário do banco central Hiromi Yamaoka disse à ANBLE na quarta-feira.

Sob pressão para eliminar anos de estímulo monetário massivo em meio ao aumento da inflação, o BOJ em terça-feira, relaxou seu controle sobre as taxas de juros de longo prazo, ajustando sua polêmica política de controle de rendimento de títulos.

O iene caiu após a decisão, pois o movimento, assim como os comentários dovish do governador Kazuo Ueda, confundiram as expectativas do mercado por medidas mais ousadas em direção a uma saída.

A política de controle da curva de rendimentos (YCC) do BOJ, que fixa a taxa de rendimento dos títulos de 10 anos em torno de 0%, é inerentemente difícil de ser encerrada, pois o fim do programa pode causar um aumento abrupto nos rendimentos, que causaria grandes perdas aos detentores de títulos, disse Yamaoka.

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“O BOJ deve proceder com cautela em direção a um pouso suave. Como tal, provavelmente deseja avançar muito lentamente em direção a qualquer saída”, disse Yamaoka, que tem experiência em supervisionar as operações de mercado do BOJ e mantém laços estreitos com os atuais formuladores de políticas.

Yamaoka trabalhou sob o comando de Ueda quando ele era membro do conselho do BOJ de 1998 a 2005, período que antecede a flexibilização agressiva que começou em 2013 sob o ex-governador Haruhiko Kuroda.

A linguagem dovish do BOJ e o foco nas negociações salariais do próximo ano podem dar a entender aos mercados que qualquer saída da política ultra-fácil só ocorrerá por volta da primavera de 2024, disse ele.

“Mas o BOJ pode não ter margem para esperar tanto tempo porque a situação em relação à inflação pode mudar abruptamente”, disse Yamaoka, apontando para o risco de a inflação do Japão permanecer alta por mais tempo do que o esperado.

O declínio do iene também pode aumentar a pressão sobre o BOJ para encerrar as taxas ultra-baixas mais cedo do que deseja, acrescentou ele.

“O BOJ não tem muito tempo, um ponto com o qual o governador Ueda provavelmente está atento”, disse Yamaoka. “Eu não descartaria a possibilidade de o BOJ agir até o final do ano.”

No esforço para aumentar a inflação para sua meta de 2%, o BOJ limitou a taxa de rendimento dos títulos de 10 anos em torno de zero desde 2016 sob YCC. Ele também aplica uma taxa de 0,1% sobre reservas excedentes mantidas no banco central sob sua política de taxa de juros negativa.

Com a inflação excedendo sua meta de 2% por mais de um ano, muitos players do mercado estão apostando na possibilidade de um fim ao YCC e às taxas negativas no próximo ano.

Ueda minimizou a chance de uma saída a curto prazo argumentando que o BOJ deve esperar até que haja mais evidências de que a inflação atingirá sustentavelmente 2% apoiada por uma demanda sólida. A postura cautelosa do chefe do banco central destaca as preocupações de que um fim prematuro à política flexibilizaria destruirá os esforços de uma década para tirar o Japão permanentemente da estagnação econômica.

Yamaoka disse que o BOJ deve encerrar as taxas negativas em um futuro próximo, uma vez que o custo dessa política, como causar bruscas quedas no iene, supera os benefícios.

Embora o BOJ provavelmente continue relaxando seu controle sobre as taxas de longo prazo, não eliminará o YCC completamente, pois isso causaria muita perturbação em um país onde o público, os mercados e o governo estão acostumados com anos de custos de empréstimos quase zero, disse ele.

O destino das taxas negativas e do YCC provavelmente será debatido como um único pacote, pois as duas políticas compõem o amplo programa de estímulo do BOJ, disse Yamaoka.

“A saída bem-sucedida dessas políticas é um caminho estreito”, disse Yamaoka. “Mas é algo que o BOJ precisa enfrentar o mais rápido possível.”

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