Gary Gensler transformou a SEC em um inimigo das criptomoedas e um guerreiro do clima. Agora, uma reação contrária está se formando.

Gary Gensler transformou a SEC em uma inimiga das criptomoedas e uma guerreira do clima. Agora, uma reação contrária está se formando.

O homem é o presidente da Comissão de Valores Mobiliários e Câmbio, e enquanto a música de elevador aumenta, uma tela de título revela que esta é mais uma edição de “Horário de Expediente com Gary Gensler”. Normalmente, esses vídeos curtos são explicadores animados sobre tópicos que vão desde SPACs até empresas offshore. Mas esta é uma edição especial sobre os perigos dos produtos de investimento patrocinados por celebridades. (Resumo breve: Tenha cuidado!)

Gensler compartilhou o episódio com seus 250.000 seguidores no Twitter em 3 de outubro de 2022, e foi especialmente especial porque coincidiu com uma grande notícia: A SEC havia obtido um acordo de US$ 1,26 milhões com Kim Kardashian, relacionado à atriz falhando em divulgar que havia sido paga para promover um token de criptomoeda suspeito no Instagram. Publicado no início do ciclo de notícias de segunda-feira, o vídeo teve o efeito desejado: As mídias, desde a CNBC até o New York Post, adoraram. A SEC – e Gensler – apareceram em todos os lugares.

Today @SECGov, we charged Kim Kardashian for unlawfully touting a crypto security.

This case is a reminder that, when celebrities / influencers endorse investment opps, including crypto asset securities, it doesn’t mean those investment products are right for all investors.

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— Gary Gensler (@GaryGensler) October 3, 2022

Os chefes das agências federais – normalmente do tipo advogados comportados – tradicionalmente não dedicam seu tempo a vídeos sociais meio embaraçosos. Mas Gensler já publicou mais de 30 episódios de “Horário de Expediente”, cada um deles um potencial imã para a atenção da mídia. Em uma entrevista de novembro com a ANBLE, Gensler descreve “Horário de Expediente” como algo fundamental para sua missão. Proteção e educação ao investidor, “envolvimento com o público”, é o que a SEC deveria estar fazendo mais, de maneiras mais criativas, diz ele, para fornecer aos investidores as informações necessárias para tomar boas decisões. “Trata-se de articular qual é a agenda de reforma”, diz ele.

Ao mesmo tempo, “Horário de Expediente” é espirituoso e combativo sem hesitação: quintessencialmente Gensler. Ele foi um presidente da SEC como nenhum outro – uma figura frequente na TV e nas redes sociais. E ele adora uma batalha, seja discutindo com defensores de criptomoedas, lutando com legisladores no Capitólio, ou brigando com outros burocratas sobre quem tem o direito de estabelecer as regras para os investidores.

A abordagem intensa de Gensler o tornou uma das figuras mais reconhecidas em Washington. E, na metade de seu mandato de cinco anos na SEC, ele nunca teve tanto poder para afetar a vida dos investidores. Ele tem pressionado para promulgar as prioridades da administração Biden, que incluem divulgações corporativas sobre o clima, maior supervisão de consultores de investimento e repressão a produtos direcionados ao consumidor impulsionados pela tecnologia, como Robinhood e projetos de criptomoedas.

Mas a intensidade exagerada de Gensler tem se mostrado divisiva, e os críticos e aliados concordam que sua abordagem agressiva à regulação e seus instintos por gestos chamativos podem acabar se voltando contra ele. Grande parte de sua agenda tem enfrentado oposição do setor privado e de um Congresso cada vez mais desencantado.

Para avaliar o impacto de Gensler, a ANBLE conversou com mais de 30 especialistas financeiros, políticos e funcionários atuais e ex-funcionários de todos os níveis da SEC e da Commodity Futures Trading Commission (CFTC), incluindo líderes das agências. Muitos deles falaram apenas em off, dada a imensa influência que Gensler exerce em Washington – e a realidade de que ele ainda os regula ou supervisiona muitos deles.

O que emerge é um retrato de um líder cuja determinação é inquestionável – mas que muitos temem que possa estar levando sua agência na direção errada. “Se você nunca perde, então você não está empurrando os limites o máximo possível”, diz Lee Reiners, pesquisador da Duke Financial Economics Center e admirador de Gensler. Mas um funcionário recentemente saído da SEC expressa um sentimento mais sombrio, descrevendo ambições não realizadas e conflitos na agência: “Essa pressão e frustração vão se acumulando”, diz o funcionário.

“Um deus” na CFTC

No final de 2008, os Estados Unidos estavam sofrendo com a Grande Crise Financeira, e o presidente Obama recorreu a Gensler para assumir um grande cargo. Obama o escolheu para liderar a CFTC – uma agência obscura que estava sendo solicitada a controlar os derivativos financeiros esotéricos que haviam ajudado a alimentar o colapso do mercado.

Num primeiro momento, Gensler parecia ser o típico exemplo de um banqueiro rico de Washington que pulou para o governo para ajudar seus ex-colegas. Ele se juntou ao Goldman Sachs em 1979, após obter seu MBA em Wharton aos 21 anos de idade, tornando-se um dos parceiros mais jovens da história do banco. Ele já havia trabalhado no governo, mas no Departamento do Tesouro durante a administração Clinton, em uma era de desregulamentação. Esse histórico o tornava abominável para os progressistas; Bernie Sanders estava entre os senadores que bloquearam sua nomeação por quase cinco meses.

Em resposta, Gensler recorreu a um de seus superpoderes: ele pegou o telefone. Tyson Slocum, diretor do programa de energia da organização de defesa dos consumidores de esquerda Public Citizen, ficou surpreso ao encontrá-lo do outro lado. Gensler passou duas horas pleiteando seu caso no escritório de Slocum. Em pouco tempo, ele conseguiu o apoio de Slocum. Quando Slocum recebeu críticas sobre Gensler de outros progressistas, ele respondia: “Nenhum de vocês teve tempo de se reunir pessoalmente com Gary Gensler”.

Sanders acabou cedendo à nomeação de Gensler e, em breve, Gensler ajudou a moldar uma disposição-chave no marco legal Dodd-Frank que concedeu amplos poderes à CFTC. Ele passaria os próximos cinco anos em uma campanha agressiva para instituir dezenas de novas regras. Longe de ser um amigo de Wall Street, ele se reinventou como um flagelo do mundo financeiro. Como um funcionário que se juntou à CFTC logo após Gensler coloca, “Ele era um deus.”

Várias pessoas próximas a Gensler dizem que a morte de sua esposa, em 2006, o fez reavaliar suas prioridades, pois ele se viu sozinho com três filhas para criar. Em um perfil publicado pela Time em 2012, Gensler conta, relutantemente, como lavou a sacola de roupas sujas de sua filha mais velha depois que ela voltou de uma viagem. (Gensler não se casou novamente.)

Sentado com a ANBLE nas margens de uma conferência de tecnologia financeira em Washington, no entanto, Gensler descarta a ideia de que suas convicções sobre regulação tenham mudado. Quando trabalhava no departamento de fusões da Goldman, diz ele, os clientes o viam como um recurso para conformidade – de forma positiva. “Isso é algo bom, que realmente temos algumas regras para seguir”, ele lembra.

Gensler ainda fala com as vogais prolongadas que ele manteve desde sua infância em Baltimore, onde seu pai fornecia cigarros e máquinas de fliperama das quais o jovem Gensler ajudava a recolher as moedas de cinco centavos. Ele e seu irmão gêmeo conseguiram diplomas universitários, ao contrário de seus pais. Gensler lecionou uma disciplina de graduação em contabilidade na Universidade da Pensilvânia aos 20 anos, uma decisão da universidade que ele descreve ironicamente como negligência. “Ele é um coelhinho Energizer”, diz Bartlett Naylor, um defensor de políticas financeiras da Public Citizen. “É claro que ele é a luz brilhante até entre outras luzes.”

No entanto, essa energia desgastou seus colegas na CFTC. Gensler pressionou a agência, tradicionalmente de nove às cinco, a adotar o horário de Wall Street, para a irritação dos burocratas de carreira. Um funcionário antigo lembra como Gensler, apesar de frugal apesar de suas riquezas obtidas na Goldman, finalmente comprou um carro novo depois que a perua de sua falecida esposa não estava mais segura para a estrada. As filhas de Gensler configuraram o Bluetooth no novo carro, criando uma situação de pesadelo para os colegas. “Você não conseguia tirá-lo do telefone”, o funcionário conta à ANBLE. “Depois de um tempo, o braço cansava só de segurar o telefone.”

O tempo de Gensler na CFTC também foi marcado por uma ambição excedente e uma abordagem implacável que anteciparia sua gestão na SEC. Em um episódio, ele alienou banqueiros dentro e fora do país ao implementar o que ficou conhecido como o aviso do “elevator bank”, que expandiu a supervisão da agência sobre transações no exterior. Embora Gensler e outros tenham defendido o aviso como uma melhoria há muito tempo esperada, o movimento “queimou pontes com contrapartes internacionais”, diz um ex-regulador da CFTC. “Ele deixou um tipo de fogo em um contêiner para que todo mundo limpasse.”

Veteranos da agência também dizem que, em sua busca para consolidar a autoridade da CFTC, Gensler avançou com iniciativas antes de garantir dinheiro para pagá-las – especialmente na frente imobiliária. Gensler assinou contratos de aluguel em todo o país, assumindo que seria capaz de preencher os escritórios com novos funcionários. O espaço de escritório da CFTC aumentou quase 75% durante seu mandato de cinco anos. Mas o Congresso nunca aprovou as montanhas de dinheiro que preencheriam as mesas com funcionários. Um relatório do Government Accountability Office de 2016 mostrou que, naquela época, 20% do quartel-general da agência em Washington, 32% de seus escritórios em Nova York e quase 60% de seus escritórios em Kansas City estavam desocupados.

Reguladores atuais da CFTC apontam para os espaços de escritório ainda vazios em D.C. como o legado de Gensler, dizendo à ANBLE que os funcionários brincam que os corredores vazios são “o presente de Gensler para nós”.

Gensler ingressou na campanha presidencial de Hillary Clinton em 2016 como diretor financeiro logo após deixar o CFTC. Mas bem antes de Clinton perder para Donald Trump, colegas notaram o quanto Gensler se aproximou da senadora Elizabeth Warren, recebendo o título de “sussurrador de Elizabeth” de um membro sênior da equipe Clinton. Warren, uma professora de direito de Harvard de origem trabalhadora de Oklahoma, ganhou proeminência política com suas críticas populistas incisivas ao sistema financeiro, e ela e Gensler trabalharam juntos para redigir a Dodd-Frank.

Quatro anos depois, Warren perdeu nas primárias democratas para Joe Biden, mas pareceu vencer a batalha pela regulamentação, pressionando o candidato a adotar sua postura combativa em relação a Wall Street e aos bancos. Algumas fontes afirmam que Gensler e Warren moldaram a abordagem de regulamentação financeira da administração Biden – ainda mais desde que Biden escolheu Gensler como presidente da SEC logo antes de sua posse.

É um cargo que muitos veem como um prêmio de consolação. O rumor em Washington D.C. é que Gensler está de olho em se tornar secretário do Tesouro desde a administração Obama. Essa suposição foi repetida em quase todas as entrevistas com a ANBLE, embora sempre de forma cautelosa por seus aliados. “Gary está focado unicamente em ser o melhor presidente da SEC de todos os tempos”, diz Dennis Kelleher, chefe do think tank progressista Better Markets. “Nunca conversei com ele sobre [Tesouro].” (Gensler nunca expressou publicamente o desejo pelo cargo.)

Mas mesmo sem autoridade de nível ministerial, liderar a SEC permitiu que Gensler mergulhasse em mercados maiores, com uma equipe muito maior e alvos muito maiores.

Combate às criptomoedas

“Embora você possa pensar o contrário, eu não passo a maior parte do meu tempo com criptomoedas”, diz Gensler em uma entrevista. Ele está brincando com a ANBLE por sua cobertura de suas batalhas com a indústria – mas leigos poderiam ser perdoados por acreditar que Gensler é todo sobre criptomoedas, o tempo todo.

Depois de sua passagem pela campanha de Clinton, Gensler foi convidado para lecionar uma disciplina no MIT. Ele percebeu que não havia nenhuma oferecida sobre blockchain. “Alguém deveria fazer isso”, lembra Gensler, e em 2018 ele se tornou esse alguém. “Eu fiz o meu melhor para tentar ensinar a partir de um ponto neutro”, diz Gensler. “Sem ser um maximalista ou minimalista do Bitcoin.”

Muitos adeptos de criptomoedas puderam auditar o curso, que um membro do corpo docente gravou e publicou no YouTube. Gensler mergulhou nos aspectos técnicos do blockchain e explorou as implicações legais da tecnologia e seu impacto potencial sobre os investidores. Ele parecia imparcial e curioso, e sua nomeação para a SEC gerou esperanças em alguns círculos de que ele teria uma visão progressista sobre criptomoedas.

No entanto, a atitude de Gensler mudou assim que assumiu o cargo. No intervalo, durante a pandemia de COVID-19, uma nova geração de especuladores se lançou no mercado de criptomoedas: o Bitcoin e outras moedas dispararam de valor, e esquemas predatórios se multiplicaram à medida que o hype crescia.

A SEC se tornou visivelmente mais antagonista após a explosão dessa bolha e projetos importantes de criptomoedas como Terra, Celsius e FTX entraram em colapso em 2022. A agência iniciou processos judiciais contra celebridades como Kardashian por promover projetos de criptomoedas sem divulgar que estavam sendo remuneradas. Também processou a Coinbase e outras exchanges que acreditavam estar agindo dentro das regras; a SEC argumentou que estavam oferecendo criptomoedas que não estavam registradas como valores mobiliários, entre outras infrações.

Gensler afirma que essas ações claramente se enquadram no mandato de proteção da SEC. “Muitas pessoas estão tentando vender um futuro melhor para investidores, mesmo que [os defensores de criptomoedas] não tenham demonstrado muitos usos nesse campo”, diz Gensler. “Você vê empresa após empresa, empreendedor após empreendedor, enganando o público, indo à falência.” Ele frequentemente invoca Franklin D. Roosevelt, sob cujo governo a SEC foi fundada, citando o objetivo daquele presidente de “divulgação completa e verdadeira” para conter um mercado de valores mobiliários sem lei após a quebra de 1929.

Mas o prazer de Gensler em provocar os oponentes nas redes sociais não tem precedentes na era do New Deal. (Assim como o entusiasmo com que empreendedores e defensores de criptomoedas – muitos deles lordes dos memes em seu próprio direito – revidam.) Gensler regularmente posta provocações contra a indústria de criptomoedas e seus vilões caricatos. No Halloween, ele tuitou uma piada interna sobre criptomoedas: “Se Satoshi Nakamoto fosse como Satoshi Nakamoto no Halloween, seríamos capazes de reconhecê-lo?” (Poderíamos explicar, mas…perguntem a seus filhos.) Ele então afirmou que as empresas de criptomoedas que “enganam” os investidores deveriam começar a “tratá-los” com conformidade legal. Quando conversamos algumas semanas depois, ele orgulhosamente diz que teve a ideia para o tweet; seu diretor de assuntos públicos ajudou a elaborar a linguagem.

Denunciar fraudes, é claro, é uma função vital. Mas a maioria dos líderes do cripto argumenta que eles são totalmente cumpridores da lei – e eles acreditam que Gensler deveria criar regras que os ajudem a melhor atender aos clientes, em vez de puni-los com base em regras antigas que não se encaixam na tecnologia. Em seus primeiros dias na SEC, Gensler disse ao Congresso que achava que deveria haver uma nova legislação para regular a indústria. Mas o Congresso, tão paralisado quanto está, não aprovou nada.

Correndo para preencher o vácuo aplicando a lei existente, Gensler enredou o campo em uma questão de jurisdição: se as criptomoedas são commodities, como barras de ouro, ou títulos, como ações ou títulos. Todos concordam que o Bitcoin é uma commodity – foi rotulado como tal em 2015, antes que a indústria mais ampla decolasse. Mas Gensler argumenta que quase todas as outras criptomoedas são títulos, um instrumento que permite às pessoas investir em e lucrar com um empreendimento comum.

O líder da SEC tem a mesma linha para as empresas de cripto sempre que é arrastado para depor no Congresso: “Venham e registrem-se” da mesma forma que corretoras e bolsas de valores fazem. “Não permitimos que a Bolsa de Valores de Nova York liste ações não registradas”, diz Hilary Allen, professora de direito na American University. “Por que deveríamos permitir que uma exchange de cripto liste tokens não registrados?” Muitos na indústria consideram o convite desonesto, argumentando que seus modelos de negócios inovadores e descentralizados não podem se conformar com as leis de valores mobiliários existentes.

Ao mesmo tempo, Gensler hesitou em estabelecer linhas claras em torno de moedas específicas. (Falando com ANBLE, ele se recusou a articular uma posição sobre se a criptomoeda Ether era um título, uma indecisão que um ex-funcionário da SEC diz que “faz a agência parecer estúpida”.) Então o impasse continua. O resultado tem sido uma falta de clareza para os investidores, especialmente à medida que as finanças tradicionais abraçam a cripto por meio de ofertas mainstream, como ETFs para Bitcoin e Ether.

O debate entre commodities e títulos também gerou discordância entre a agência atual de Gensler e sua antiga. Summer Mersinger, comissária da CFTC, cita uma ação de cumprimento contra um funcionário da Coinbase que foi pego praticando insider trading com tokens. Pretendendo mover um processo próprio, a CFTC considerava algumas das criptomoedas como commodities. Mas a agência foi informada pela SEC de que elas seriam tratadas como títulos. Mersinger temia que os tribunais pudessem descartar o processo por causa da questão de jurisdição. “Nossas divisões de cumprimento sempre tiveram um bom relacionamento de trabalho, mas acho que isso ficou… mais do que um pouco tenso”, diz ela.

Um funcionário da CFTC colocou de forma mais crua. “É como um casamento horrível e disfuncional”, disse a pessoa. “A cooperação entre nosso cumprimento e o deles essencialmente desapareceu.”

‘Eu não quero perder’

Em questões climáticas e em outras áreas regulatórias, muitos funcionários dizem que Gensler costuma adotar uma abordagem teimosa, insistindo que as regras propostas reflitam sua visão e não sejam negociadas ou enfraquecidas. Essa abordagem funcionou em grande parte para ele na CFTC. Mas, nesse papel, Gensler tinha autoridade explícita do Congresso para sacudir o cenário regulatório. Agora ele está traçando um curso por conta própria, sem um mandato legislativo robusto para implementar.

Mary Jo White, presidente da SEC durante a era Dodd-Frank, diz que um dos maiores desafios de Gensler pode ser a falta de uma lista legislativa a fazer. Um mandato “pode limitar sua margem discricionária”, diz ela, impedindo que um regulador se desvie por sua própria agenda. (Ela acrescenta: “Gary é muito inteligente; ele conhece os mercados e é sensível e entende os riscos jurídicos.”)

Após assumir o comando da SEC, Gensler causou surpresa com suas escolhas de equipe. Ele alarmou os progressistas ao escolher um advogado de defesa corporativa como chefe de reforço, que renunciou rapidamente. Para outras nomeações, ele mudou de direção, contratando pessoal com experiência em política, defesa e academia. Os funcionários de carreira não ficaram satisfeitos. “Reflete a abordagem de Elizabeth Warren em relação às coisas – muito cético em relação aos insiders da indústria terem um papel na regulação”, diz um ex-regulador da SEC.

A equipe de Gensler obteve vitórias em algumas regras, especialmente em como conselheiros de fundos privados – que incluem fundos de hedge, capital de risco e private equity – têm que divulgar informações aos seus investidores. Mas seu foco mais divisivo tem sido as divulgações climáticas, uma grande prioridade da administração Biden. Sob uma regra proposta desenvolvida pela SEC de Gensler, as empresas públicas teriam que contabilizar suas emissões, bem como os riscos iminentes relacionados ao clima. “Temos um papel importante em ajudar a garantir que as empresas públicas façam divulgações completas, justas e verdadeiras sobre os riscos materiais que enfrentam”, disse Gensler em um discurso em julho.

Um ex-funcionário da SEC lembra que Gensler realizou uma reunião sobre mudanças climáticas durante suas primeiras semanas no cargo. “Eu não quero ser processado”, ele disse aos funcionários presentes. “Você será processado”, respondeu seu consultor jurídico. “Bem, eu não quero perder”, disse Gensler.

Ganhando ou perdendo, Gensler certamente acabará em tribunal. Políticos e setor industrial argumentam que a regra climática vai além do escopo da SEC. A regra exige que algumas empresas relatem emissões indiretas causadas por sua cadeia de suprimentos – além do que algumas empresas ecologicamente corretas estão atualmente dispostas a ir. “[A SEC não] finalizou essa regra porque reconhecem que ela é vulnerável a contestação legal”, diz Reiners, o palestrante da Universidade Duke. “Eles se comprometeram além do que podem lidar na tentativa de agradar os progressistas.”

Na verdade, finalizar as regras tem se tornado uma dor de cabeça para Gensler. De acordo com a Securities Industry and Financial Markets Association, Gensler emitiu 62% e 91% mais propostas de regras, respectivamente, do que seus dois antecessores mais recentes em seus primeiros 30 meses no cargo – desde como corretores podem usar análises preditivas sobre clientes até uma reforma parcial do sistema de negociação dos EUA. Tais empreendimentos requerem períodos de comentário para solicitar feedback do setor, no entanto, e a ambição de Gensler tem enfrentado resistência de todo o mundo financeiro. Em agosto, a Bloomberg informou que o histórico de Gensler em adotar suas regras foi o mais lento em décadas. (Em uma audiência na Câmara dos Deputados em setembro, Gensler testemunhou que suas regras faziam parte de uma agenda coerente “com base em autoridades concedidas pelo Congresso” e disse que a agência valorizava a opinião pública.)

Ainda assim, a discórdia afetou os funcionários da SEC. Um ex-funcionário credita a Gensler por abalar a burocracia e acrescenta que sua abordagem agressiva afastou muitos funcionários para o setor privado. Sob Gensler, a rotatividade de funcionários subiu de uma média de 4% nos três anos anteriores à sua posse para 6,3% em 2022, embora tenha voltado a cair para 4,7% em 2023.

Outro funcionário que deixou a agência sob Gensler sentiu que o presidente estava motivado por ideologia, e não pelo que poderia funcionar melhor na indústria. “Sentia que estava me tornando um escriba para ideias com as quais não concordava particularmente”, diz ele. “Não via as leis de valores mobiliários como sendo políticas.”

Nos vemos nos tribunais?

Embora ele tenha quase três anos em seu mandato, a oportunidade de Gensler de causar impacto pode estar diminuindo. Seu capital político parece estar em declínio, com até mesmo membros de seu próprio partido intensificando os ataques em audiências no Congresso, especialmente sobre mudanças climáticas e criptografia. “Gary Gensler é um político se passando por um regulador”, diz Ritchie Torres, congressista democrata apoiador da indústria de criptografia e criticamente crítico do presidente da SEC. As regras mais ambiciosas e os processos mais abrangentes de Gensler, por sua vez, estão presos em períodos de comentários e tribunais. De fato, são os tribunais que podem ser a chave para o legado de Gensler e o futuro de sua agência.

O sistema judiciário tem se inclinado decididamente para a direita ultimamente. E a atual Suprema Corte, a mais conservadora em quase um século, tem demonstrado desdém pelo “estado administrativo” e pela autoridade de agências como a SEC em exercer ampla discrição na regulamentação empresarial. Qualquer processo que Gensler mova contra a SEC, ou que seja movido contra ele, aumenta o risco de uma decisão judicial que proíba a SEC de exercer poderes que o Congresso não especificou explicitamente. Um caso relacionado à SEC já está na pauta da Suprema Corte neste período, e alguns defensores de criptografia esperam que casos envolvendo sua indústria, incluindo ações que confrontam a SEC com a Coinbase e a empresa de blockchain Ripple, possam surgir em breve.

Gensler não está sozinho entre os reguladores atuais em empurrar esses limites. Tem sido uma estratégia mais ampla da administração Biden, apoiada por Warren e liderada por outros líderes, incluindo Lina Khan, presidente da Federal Trade Commission, agir como policiais rigorosos na supervisão regulatória, incluindo mover processos contra líderes do setor. Se os tribunais os anularem, a estratégia pode prejudicar os objetivos de longo prazo dos reguladores em favor de vitórias de curto prazo. Mas os policiais rigorosos estão “dispostos a correr riscos”, diz Reiners da Universidade Duke; Gensler está “fazendo exatamente o que Biden o contratou para fazer”.

Seja qual for o resultado, Gensler continua a saborear a batalha. Enquanto subia ao palco para uma entrevista na D.C. Fintech Week em novembro, defensores de criptografia na plateia levantaram seus telefones para capturar um trecho de seu antagonista. Gensler fez uma piada velada sobre criptomoeda ser tão antiga quanto o telégrafo. A multidão olhou fixamente para ele. Ele estava apenas esquentando e aparentemente apreciando cada minuto disso. 

Vitórias rápidas, seguidas de batalhas demoradas

Desde que assumiu o cargo de presidente da SEC em abril de 2021, Gary Gensler tem proposto uma série de regras a um ritmo que supera em muito o de seus antecessores recentes. Algumas dessas propostas já foram implementadas, incluindo aquelas relacionadas às taxas de fundos mútuos e divulgações de cibersegurança. Mas a maioria ainda não foi implementada e alguns dos grandes avanços de Gensler correm o risco de ficarem atolados ou anulados nos tribunais.

Mudanças climáticasA iniciativa mais proeminente de Gensler exigiria que as empresas apresentassem divulgações detalhadas e abrangentes sobre suas emissões ambientais. Essa exigência está alinhada com o esforço da administração Biden para enfrentar as mudanças climáticas, mas tem enfrentado forte resistência de setores que alegam que tal regra seria onerosa e inconstitucional. Embora Gensler tenha aprovado uma regra para combater a “greenwashing” corporativa, o destino da regra climática muito mais abrangente parece incerto, no mínimo.

Regras de negociaçãoO presidente da SEC está em rota de colisão com Wall Street em relação às regras para reformar os sistemas de negociação que alguns afirmam ter contribuído para os excessos da mania de ações-meme de 2021. A proposta mais controversa é substituir o chamado pagamento pelo fluxo de pedidos, que ajuda as corretoras a subsidiar comissões de negociação mais baixas, por um novo sistema de leilão. Empresas como Charles Schwab e NYSE têm se oposto veementemente a essa proposta.

CryptoGensler conseguiu conter os excessos mais selvagens da indústria com uma série amplamente divulgada de processos judiciais. Alguns grandes players, especialmente a exchange Coinbase, estão contestando essas ações nos tribunais, buscando limitar a jurisdição da SEC. Litígios sobre essa questão e outras podem interferir no amplo programa de Gensler, se tais ações levarem a decisões judiciais que restrinjam os poderes da agência.

Uma versão deste artigo aparece na edição de dezembro de 2023/janeiro de 2024 da ANBLE, com o título “Confortável sob pressão”.