O ciclo empresarial global está em transição
A montanha-russa dos negócios global está em transição
LONDRES, 27 de outubro (ANBLE) – A atividade econômica global foi mista durante o terceiro trimestre de 2023, com sinais claros de melhora nos Estados Unidos e na China, mas continua lenta em outros lugares.
A produção industrial global aumentou apenas 0,4% em agosto de 2023 em comparação com o mesmo mês do ano anterior, segundo estimativas compiladas pelo Bureau Holandês de Análise de Políticas Econômicas (CPB).
No entanto, o volume de comércio diminuiu 3,8% em agosto em comparação com o ano anterior e não cresce há um ano, sinal de estagnação consistente com uma recessão (“Monitor de comércio mundial”, CPB, 25 de outubro).
Os Estados Unidos e a China, as duas maiores economias do mundo, mostraram sinais de crescimento um pouco mais rápido no terceiro trimestre, após um forte desaceleramento no primeiro semestre de 2023.
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Estimativas preliminares mostram que o produto interno bruto real dos EUA aumentou a uma taxa anualizada de 4,9% nos três meses de julho a setembro, em comparação com 2,1% nos três meses de abril a junho.
A maior contribuição veio do aumento dos gastos do consumidor (+2,7 pontos percentuais), especialmente em serviços (+1,6 pontos percentuais), com uma contribuição menor de bens (+1,1 pontos percentuais).
A aceleração está em linha com dados de pesquisas de gerentes de compras, que mostram aumento da atividade do setor de serviços no terceiro trimestre, após uma desaceleração mínima durante o segundo trimestre.
A atividade manufatureira continuou a declinar, mas houve sinais claros de que estava se aproximando de um fundo cíclico, com a expansão iminente.
Chartbook: Economia global e comércio
O número inicial de pedidos de seguro-desemprego vem diminuindo desde o início de julho, após aumentar durante os primeiros seis meses do ano.
Os preços do setor de serviços aumentaram a uma taxa anualizada de 5,2% nos três meses que terminaram em setembro, em comparação com 3,3% nos três meses que terminaram em junho.
No entanto, também há sinais de alerta de que parte da força pode ser temporária e não sustentada nos próximos trimestres.
A segunda maior contribuição para o crescimento do produto interno bruto real no terceiro trimestre veio dos estoques das empresas (1,3 ponto percentual).
Contribuições decorrentes de mudanças nos estoques normalmente são revertidas dentro de 3 a 6 meses, portanto, o impulso positivo no terceiro trimestre provavelmente se transformará em uma resistência no quarto trimestre.
Vendas finais reais para compradores privados domésticos (FSPDP), uma medida que exclui mudanças voláteis nos estoques, no comércio e nos gastos do governo, aumentaram a uma taxa anualizada de 3,3% entre julho e setembro.
As vendas finais aceleraram significativamente, em comparação com o crescimento anualizado de 1,7% entre abril e junho e a contração de -0,2% entre outubro e dezembro de 2022.
As vendas finais confirmam que a economia voltou a um crescimento moderado após uma desaceleração cíclica breve e superficial no final de 2022 e no início de 2023.
No entanto, há dúvidas sobre a sustentabilidade do atual ressurgimento. Não há muita capacidade ociosa no mercado de trabalho ou nos suprimentos de energia para um novo crescimento sem desencadear inflação.
A taxa de desemprego foi de apenas 3,8% em setembro, enquanto os estoques de diesel e outros óleos combustíveis destilados estavam 19 milhões de barris (-15% ou -1,29 desvios padrão) abaixo da média sazonal dos últimos 10 anos.
CHINA E ÁSIA
A economia da China também parece ter voltado ao crescimento durante o terceiro trimestre, após uma queda no segundo trimestre.
O índice de gerentes de compras do setor manufatureiro melhorou por quatro meses consecutivos e, em setembro, estava no 38º percentil de todos os meses desde 2011, em comparação com apenas o 2º percentil em maio.
O volume de contêineres manipulados pelos portos costeiros da China aumentou quase 8% em setembro, em comparação com o mesmo mês do ano anterior, de acordo com dados do Ministério dos Transportes.
A geração de eletricidade da China aumentou 9% em setembro em comparação com o ano anterior, com grandes aumentos no consumo de energia pelas empresas do setor de serviços (17%), fabricantes (9%) e indústrias primárias (9%).
A recuperação da China está ajudando a impulsionar outras economias regionais.
Cingapura atua como um importante centro de transbordo para o comércio entre a Ásia e a Europa, e os volumes de frete também mostram sinais de aceleração.
O porto manipulou um volume recorde de contêineres de transporte nos últimos 12 meses, e os volumes aumentaram mais de 4% em setembro, em comparação com o ano anterior.
Mas no Japão, o volume de carga aérea continua na estagnação, com frete através do Aeroporto Internacional de Narita caindo 23% em comparação com o ano anterior e não mostrando sinais de recuperação.
O índice de ações KOSPI-100 da Coreia do Sul, que normalmente é um bom indicador do comércio global devido à sua alta ponderação em empresas voltadas para a exportação, teve um forte aumento até o final de julho.
Mas o índice enfraqueceu desde então, em consonância com a nova queda nos volumes mostrados no índice de comércio global.
As taxas de frete marítimo global caíram novamente em setembro e outubro, depois de subirem no verão, outro sinal de que a demanda continua fraca.
EUROPA
A Europa continua sendo a região mais fraca, lutando com o impacto combinado dos preços mais altos de energia e a interrupção do fluxo comercial após a invasão da Ucrânia pela Rússia, além da inflação persistente e das taxas de juros mais altas.
Os fabricantes da zona do euro relataram que a atividade comercial diminuiu pelo 16º mês consecutivo em outubro, e o índice de gerentes de compras ficou apenas no 5º percentil de todos os meses desde 2007.
Na Alemanha, os fabricantes intensivos em energia relataram que a produção ainda estava 16% abaixo em agosto de 2023 em comparação com janeiro de 2022, antes da invasão da Rússia, e não mostram sinais de recuperação.
INCERTEZA
A incerteza sobre as perspectivas econômicas e os dados ambíguos normalmente são maiores em pontos de virada no ciclo econômico.
Os Estados Unidos e a China são as duas locomotivas da economia global, portanto, um crescimento acelerado em ambos pode ser um indício de que a expansão está prestes a se retomar em 2024, após uma desaceleração no final de 2022 e início de 2023.
Mas o crescimento ainda está inclinado para os serviços, em vez de mercadorias, o que agirá como um obstáculo para os fluxos comerciais internacionais.
A inflação persistente no setor de serviços é ainda mais preocupante, enquanto a capacidade industrial limitada e os estoques de matérias-primas implicam que a inflação de mercadorias também pode ressurgir relativamente rápido.
A maioria dos negociadores de taxas de juros antecipa que o banco central dos Estados Unidos terá que manter as taxas de juros mais altas por mais tempo para evitar um ressurgimento das pressões sobre os preços em 2024.
Os rendimentos de títulos governamentais de longo prazo, que servem como referência para empréstimos corporativos e domésticos, estão aumentando.
Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos estão atualmente em torno de 4,9%, o nível mais alto em 16 anos, acima dos 3,5% no final de abril.
Quanto mais tempo as taxas permanecerem elevadas, maior será a parcela dos empréstimos que serão reajustados para níveis mais altos e maior será o impacto nos investimentos empresariais e nos gastos domésticos.
Nos Estados Unidos, os gastos empresariais em novos equipamentos já foram afetados pelos custos mais altos de empréstimos e pela incerteza sobre as perspectivas econômicas.
As novas encomendas de equipamentos de capital não relacionados à defesa (um indicador de gastos com equipamentos empresariais) mostram praticamente nenhum crescimento em termos nominais nos últimos 12 meses.
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John Kemp é um analista de mercado da ANBLE. As opiniões expressas são suas próprias.
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