O Goldman Sachs descobriu o segredo para uma listagem de IPO bem-sucedida Aqui estão as duas características que os investidores precisam procurar

Goldman Sachs descobre segredo para IPO bem-sucedido; características a serem procuradas pelos investidores

Para identificar esses fatores, o estrategista-chefe de ações dos EUA da Goldman, David Kostin, e uma equipe de analistas analisaram 5.000 IPOs dos últimos 25 anos.

Sua conclusão é que o mercado de IPO dos EUA passou por uma “seca” de dois anos, mas que está finalmente se recuperando de maneira “dramática”, retornando aos níveis normais observados antes da volatilidade da pandemia.

A nota vista pela ANBLE mostra que, enquanto houve mais de 400 IPOs de 2020 a 2021, apenas 32 empresas dos EUA abriram o capital nos últimos 21 meses.

No entanto, o entusiasmo pré-pandêmico não necessariamente levou a um retorno para os investidores, aponta Kostin: “A onda de IPOs de 2020-21 teve um desempenho abismal em relação à história. O IPO médio concluído durante 2020-21 ficou atrás do Russell 3000 em 48 pp nos primeiros 12 meses após seu IPO, com apenas 18% conseguindo superar”.

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As empresas que abriram o capital durante esse período não eram necessariamente más investimentos, observa Kostin, dizendo que muitos negócios foram atraídos por baixas taxas de juros que aumentaram rapidamente em 2022. Enquanto isso, os preços das ações caíram e, assim, “a janela se fechou abruptamente”.

Mas, à medida que o setor se recupera novamente, a antiga regra de qualidade do IPO, não a quantidade, deve ser observada pelos investidores em busca de ganhos a longo prazo.

Métricas a serem observadas

As duas principais ofertas de 2023 certamente tiveram um começo agitado.

A fabricante de chips Arm viu o preço de suas ações subir quase 25% em um dia após abrir o capital na Nasdaq, após vender ações a US$ 51 – no limite superior de sua faixa esperada.

Esse barulho poderia ter sido previsto em certa medida, escreve Kostin, já que as ações com preço acima de sua faixa esperada geralmente sobem 38% em seu primeiro dia de negociação.

“Esse efeito foi ainda mais pronunciado para negócios concluídos desde 2020”, acrescentou. “IPOs com preço acima da faixa geralmente saltaram 43% em seu primeiro dia de negociação. Em contraste, os negócios com preço abaixo da faixa foram essencialmente estáveis no primeiro dia (+1%)”.

Enquanto isso, a empresa de entrega de alimentos Instacart viu suas ações subirem 40% e abriram a US$ 42 antes que o preço caísse nos dias seguintes.

Embora nem todos os investidores estejam convencidos pelas ofertas – a CEO da ARK, Cathie Wood, por exemplo, disse que evitou a Arm por causa de seu foco em IA – Kostin diz que as empresas que abriram o capital têm algum tempo para se provar.

Seus dois sinais para buscar como indicação de um IPO bem-sucedido são: “crescimento das vendas anualizado acima de 40% em seu segundo e terceiro anos após a abertura de capital e lucro líquido positivo em seu oitavo relatório de resultados trimestrais.

“Dois terços dos IPOs com essas características superaram o Russell 3000 em seus primeiros três anos, com a empresa típica superando em 22 pp”.

Atenção à lucratividade

Embora o analista da Goldman reconheça o desempenho fraco das ações de 2020-21 parcialmente devido a fatores econômicos, ele também destaca que elas estavam carentes de crescimento das vendas em comparação com outros períodos de alta atividade.

No grupo da pandemia, escreve Kostin, o crescimento das vendas foi mais lento – os negócios registraram um crescimento médio de 9% em seu terceiro ano como empresa pública, em comparação com um crescimento de 14% no período de 2001 a 2019.

Além disso, os IPOs da pandemia também eram menos lucrativos, acrescenta ele: “Apenas 52% dessa classe era lucrativa em seu terceiro ano completo como empresa pública, bem abaixo dos 71% dos IPOs de 2001-2019 que obtiveram lucro até o terceiro ano”.

Essa é uma métrica adicional para ficar de olho, explica Kostin: “Esperamos que a lucratividade seja especialmente importante para os próximos IPOs. Com os mercados de capitais fechados por quase dois anos, as empresas não lucrativas foram obrigadas a financiar as operações gastando os saldos de caixa.

“Essa experiência levou os investidores a preferir ações com altos níveis de lucratividade atual”.