Como os hedge funds veem o destino do dólar soberano
Como os hedge funds visualizam o futuro do dólar soberano
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LONDRES/NOVA YORK, 30 de novembro (ANBLE) – Depois de fazer a festa quando uma onda de venda de títulos impulsionou o dólar americano para máximas de 10 meses, os hedge funds agora estão pensando no que está por vir para a moeda norte-americana.
O dólar, com queda de 3,5% em novembro em relação a uma cesta de outras principais moedas, está prestes a ter seu pior desempenho mensal em um ano, à medida que as expectativas de cortes nas taxas de juros no próximo ano crescem, derrubando os rendimentos dos títulos do Tesouro de máximas de vários anos.
Cinco fundos compartilharam suas opiniões sobre o destino do dólar. Isso não representa recomendações ou posições comerciais, que alguns hedge funds não podem revelar por questões regulatórias.
1/ AQR CAPITAL MANAGEMENT
* Gestora sistemática de ativos
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* Tamanho: $95 bilhões de ativos sob gestão (ASG)
* Fundada em 1998
* Negociação chave: Longo dólar, curto franco suíço
O diretor de gestão Jonathan Fader acredita que o fim do aumento das taxas de juros nos EUA não necessariamente implica a fraqueza do dólar.
Ao longo dos últimos 40 anos, o dólar tendeu a se manter estável ou um pouco mais forte nos meses seguintes a um aumento final, diz Fader, que tem uma visão “construtiva” sobre a moeda.
“Em particular, as tendências de crescimento nos EUA parecem notavelmente mais fortes do que na maioria das outras principais economias ao redor do mundo”, disse ele.
Fader acredita que a melhor maneira de aproveitar a força contínua do dólar seria comprar a moeda norte-americana contra moedas expostas a tendências de preços negativas, fundamentos econômicos mais fracos e políticas monetárias dovish, como o franco suíço.
O franco suíço está cerca de 5% mais forte em relação ao dólar este ano .
2/ FLORIN COURT CAPITAL
* Gestora sistemática diversificada de ativos
* Tamanho: $1,8 bilhões de ASG
* Fundada em 2016
* Negociação chave: Longo moedas de mercados emergentes latino-americanos/curto dólar
Doug Greenig, chefe de investimentos e executivo-chefe da Florin Court, acredita que o dólar diminuirá gradualmente à medida que as tensões geopolíticas distribuem o poder para diferentes partes do mundo.
Ele espera que a economia dos EUA desacelere bruscamente o que, juntamente com a queda da inflação, provavelmente prejudicará o dólar em relação a algumas moedas de mercados emergentes.
“A redução ano a ano na oferta monetária ampla dos EUA é enorme. É ainda maior quando você considera a oferta monetária ajustada à inflação”, disse Greenig, acrescentando que isso tornaria “muito difícil” sustentar o crescimento. “Isso é o ponche esvaziando da tigela de ponche.”
Greenig observou que, como muitos países de mercados emergentes aumentaram as taxas de juros mais cedo e de forma mais agressiva do que as economias avançadas, os rendimentos dos títulos nesses países, como Brasil, Colômbia, Hungria e Polônia, parecem atrativos.
3/ NWI MANAGEMENT LP
* Hedge fund macro global
* Tamanho: $2,2 bilhões de ASG
* Fundada em 1999
* Negociação chave: encurte o yuan chinês offshore em relação a uma cesta de moedas ponderada pelo comércio CFETS (China Foreign Exchange Trade System) (.CFSCNYI)
Tara Hariharan, diretora de pesquisa macro global da NWI, disse que o hedge fund está estruturando suas apostas cambiais para limitar o efeito das oscilações do dólar, à medida que a resiliência da economia dos EUA tornou difícil prever um pico para o dólar norte-americano.
Uma das negociações que ela recomenda envolve a China. Hariharan disse que os riscos de desvalorização do yuan estão presentes à medida que as saídas de capital da China aumentam, as multinacionais repatriam mais ganhos e a economia desacelera ainda mais.
“O yuan pode ter suporte sazonal devido à demanda relacionada ao Ano Novo Chinês até o final de janeiro, mas depois pode cair,” disse ela.
A NWI também não descarta uma forte desvalorização do yuan para melhorar a competitividade das exportações da China.
4/ GARDE ASSET
* Fundo de hedge brasileiro, com estratégia global de macro
* Tamanho: $300 milhões de AUM
* Fundado em 2013
* Negociação chave: Longo peso mexicano
O CEO da Garde, Carlos Calabresi, favorece a moeda mexicana porque as taxas de juros estão em um patamar histórico de 11,25% desde março e seu balanço de pagamentos está em boa forma.
Ele também acredita que o país receberá grandes investimentos estrangeiros devido à chamada “nearshoring”, à medida que a capacidade de produção é movida para mais próximo do mercado dos EUA, por exemplo, da Ásia.
Essas tendências provavelmente levarão a um fortalecimento do peso mexicano, que subiu cerca de 13% em relação ao dólar este ano.
5/ CIBC ASSET MANAGEMENT
* Gestora de ativos canadense, com uma estratégia ativa de moedas
* Tamanho: $145 bilhões de AUM
* Fundada há mais de 50 anos
* Negociação chave: Longo real brasileiro
Michael Sager, chefe de gestão de ativos múltiplos e moedas da CIBC Asset Management, acredita que o real brasileiro provavelmente se fortalecerá no curto prazo devido a uma taxa de juros de referência de dois dígitos, atualmente em 12,25%, que atrai capital estrangeiro.
O real brasileiro, negociado a 4,8908 por dólar, subiu aproximadamente 8% em relação ao dólar até agora este ano.
A inflação, em torno de 5%, também está sob controle, pois o banco central brasileiro foi uma das primeiras autoridades monetárias a começar a aumentar as taxas, disse Sager.
Além disso, a maior economia da América Latina possui exportações robustas e baixos níveis de dívida em comparação com outras grandes economias.
“Se juntarmos todas essas peças, para nós isso é o que um país e uma moeda fundamentalmente fortes deveriam ser,” disse ele.
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