A inflação ‘pegajosa’ ainda está alta, mas isso é um bom sinal para a saúde da economia.

A inflação 'pegajosa' ainda está alta, mas isso é um bom sinal para a saúde da economia - entenda o porquê!

• As vendas a retalho em setembro foram mais altas do que o esperado, mesmo com a inflação ainda alta.
• Isso vai abrandar o objetivo do Fed de atingir uma inflação de 2%.
• Mas também é um bom sinal porque as pessoas têm empregos e sentem que a maioria das pressões econômicas é gerenciável.

As taxas de juros ainda estão elevadas e a inflação está mais alta do que qualquer um gostaria, mas há sinais de que o objetivo de um aterrissagem suave para a economia está funcionando.

À medida que as taxas de juros dispararam nos últimos 18 meses, a inflação caiu de uma alta de 40 anos durante o verão de 2022. Mas agora, a queda estagnou, já que a inflação está se mostrando persistente – os preços ao consumidor aumentaram 3,7% ao longo do ano em setembro, a mesma taxa mais alta do que o desejado de agosto.

Mas um fator que está sustentando a inflação é na verdade uma boa notícia: o consumidor americano ainda tem dinheiro para gastar e está fazendo exatamente isso.

Enquanto os americanos gastaram demais durante o verão experiências, agora vemos que até as vendas a retalho estão mais fortes do que o esperado.

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As vendas a retalho, incluindo lojas de roupas, farmácias, supermercados e carros novos, subiram 0,7% em setembro, muito acima do ganho mensal esperado de 0,3%. Esse também foi o sexto mês consecutivo de crescimento.

Então, por que as pessoas estão gastando tanto dinheiro quando a economia ainda enfrenta tantas pressões de todos os lados? Simples: eles ainda têm empregos.

Essa foi a mensagem transmitida pelo estrategista-chefe da Solus Alternative Asset Management, Daniel Greenhaus, durante uma aparição na terça-feira no programa “Last Call” da CNBC.

“No final do dia, as pessoas têm empregos, estão ganhando dinheiro”, disse Greenhaus. “Elas têm mais dinheiro em patrimônio líquido hoje. E desde que estão trabalhando, todas essas outras coisas são suportáveis.”

O desemprego ainda está baixo em 3,8% e os EUA adicionaram 187.000 empregos fora do setor agrícola em agosto, mais do que o crescimento revisado de julho. Enquanto isso, a porcentagem da população em idade ativa com emprego permaneceu próxima dos níveis mais altos desde o final dos anos 90.

Paul McCulley, ex-chefe da PIMCO e atual professor da Escola de Negócios da Georgetown, foi convidado no programa “Fast Money” da CNBC e também apontou o mercado de trabalho como o motivo pelo qual o “consumidor está forte, ponto final”.

“É importante notar que estamos observando desinflação nos salários, e isso é uma parte-chave da história de um pouso suave”, disse McCulley. “O que não estamos vendo é uma desaceleração acentuada no crescimento do emprego. As pessoas podem não estar recebendo aumentos exagerados, mas estão conseguindo trabalho e mantendo seus empregos. E eu acho que essa é a parte sólida de nossa economia, e não há motivos para não esperar que ela continue sólida.”

Uma nova normalidade

Sim, há muitos pontos problemáticos na economia: empréstimos estudantis prejudicam muitos americanos, as coisas estão mais caras, não é um bom momento para pegar empréstimos para coisas como casas, e a dívida no cartão de crédito está aumentando. Mas quando se trata de necessidades e desejos do dia a dia, as pessoas ainda estão dispostas a gastar dinheiro porque ainda estão ganhando dinheiro.

Isso também pode ser um sinal de que os americanos estão se adaptando a uma nova normalidade no mundo pós-pandemia. O sênior ANBLE do Wells Fargo, Tim Quinlan, destacou esse ponto em uma nota na terça-feira.

“Fontes de gastos relacionadas à pandemia, como poupanças em excesso e acesso fácil a crédito barato, estão diminuindo, mas o que esse relatório nos diz é que os lares se sentem mais à vontade para gastar em taxas elevadas”, escreveu Quinlan.

McCulley ecoou isso quando perguntado se as fortes vendas no varejo são um sinal de que a economia não está a caminho de um pouso suave.

“Eu acho que quando você olha para as vendas no varejo isoladamente, pode-se dizer ‘não há pouso'”, disse McCulley. “Mas quando você olha o mosaico geral dos dados, acredito que estamos vendo um pouso, ou uma normalização, como preferir chamá-la, pós-pandemia.”

O pouso está chegando, mas está demorando

É bom que os americanos ainda tenham empregos, mas seria ainda melhor se a inflação caísse para a meta do Fed de 2,0%. No curto prazo, queda adicional na inflação pode ser difícil se as pessoas estiverem gastando o dinheiro que economizaram durante a pandemia.

“Não há dúvida de que é mais difícil controlar a inflação quando você tem um monte de consumidores ricos que não gastaram durante a Covid”, disse o presidente do Fed de Richmond, Tom Barkin, na terça-feira.

Isso significa que é mais provável vermos taxas de juros mais altas por mais tempo, à medida que o Fed continua tentando desacelerar a economia com custos de empréstimos mais elevados.

O presidente do Fed da Filadélfia, Patrick Harker, observou durante uma entrevista na terça-feira que as taxas de juros podem simplesmente permanecer em seu nível atual por um tempo sem vermos mais aumentos do banco central este ano ou cortes no futuro próximo.

“Este é o momento em que apenas esperamos um pouco”, disse Harker. “Pode ser por um período estendido; pode não ser. Mas vamos ver como as coisas evoluem nos próximos meses.”

O forte consumo é um bom sinal, mas a economia ainda não está fora de perigo.

O risco é que algumas empresas não consigam sobreviver a taxas de juros mais altas por mais tempo, o que pode afetar o mercado de trabalho. Mas enquanto os americanos tiverem empregos, eles irão gastar dinheiro.

“Já enfatizamos que a renda real é o último grande impulsionador do consumo, e a persistente escassez de mão de obra sugere que a renda pode continuar alimentando o consumo no curto prazo”, escreveu Quinlan. “De fato, a única coisa que poderia prejudicar esse consumidor seria uma fraqueza no mercado de trabalho.”

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