Como Charlie Munger transformou a estratégia de investimento de Warren Buffett, afastando-se da abordagem do ‘cigarro jogado fora

Como Charlie Munger revolucionou a estratégia de investimento de Warren Buffett, deixando para trás a abordagem do 'cigarro jogado fora

Buffet creditou a Munger por encorajá-lo a diversificar sua estratégia de investimento. Antes de conhecer Munger, que foi treinado como advogado, em vez de investidor, Buffet havia se concentrado quase exclusivamente em investimentos em empresas problemáticas, uma estratégia que ele descreveu em uma carta de 1989 como “investir em fumos de charuto”. “Um fumo de charuto encontrado na rua que tem apenas uma tragada restante pode não oferecer muito fumo, mas a compra vantajosa transformará aquela tragada em lucro”, ele escreveu.

Mas uma vez que os dois se tornaram amigos próximos, Munger encorajou Buffett a investir em empresas em crescimento, independentemente de estarem subvalorizadas. Na carta aos acionistas da Berkshire Hathaway em 2015, Buffett destacou a influência de Munger.

“O plano [de Munger] que ele me deu era simples: esqueça o que você sabe sobre comprar negócios justos a preços maravilhosos; em vez disso, compre negócios maravilhosos a preços justos”, Buffett escreveu na época. “Mudar meu comportamento não é uma tarefa fácil (pergunte à minha família). Eu tive um sucesso razoável sem o input do Charlie, então por que eu deveria escutar um advogado que nunca passou um dia em uma escola de negócios (quando – ahem – eu frequentei três)? Mas Charlie nunca se cansou de repetir suas máximas sobre negócios e investimentos para mim, e sua lógica era irrefutável. Consequentemente, a Berkshire foi construída de acordo com o plano de Charlie. Meu papel tem sido o de empreiteiro geral, com os CEOs das subsidiárias da Berkshire fazendo o trabalho real como subempreiteiros.”

“A maioria dos negócios ruins não pode ser consertada”

O problema do investimento em fumos de charuto, como Munger disse posteriormente, era que ele não poderia ser escalado. Comprar empresas baratas e transformá-las funcionava para uma empresa pequena, mas uma vez que a Berkshire cresceu, tornou-se desajeitada e exigia uma gestão mais controladora.

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“Era meio irritante e desagradável quando você está demitindo pessoas. Quem diabos quer fazer isso?” Munger disse em um evento de 2017 na Universidade de Michigan, que ele frequentou na década de 1940 antes de se juntar ao exército. “Então apenas gastamos o dinheiro e compramos negócios melhores. E temos feito isso desde então.”

“A razão pela qual a Berkshire foi bem-sucedida como um grande conglomerado… é que tentamos comprar coisas que não vão exigir muito talento gerencial na sede”, explicou Munger no início da conversa. “Todo mundo pensa que tem muito talento gerencial na sede e isso é muito arrogante… A maioria dos negócios ruins não pode ser consertada.”

Munger ganhou tanta confiança de Buffett que acabou se tornando vice-presidente da Berkshire Hathaway, cargo que ocupou de 1978 até sua morte. A estratégia que Munger encorajou Buffett a adotar resultou em alguns dos investimentos mais significativos da Berkshire Hathaway. Buffett credita a abordagem de Munger por incentivá-lo a investir em ações da American Express, que ele comprou pela primeira vez na década de 1960. Em 1991, ele já possuía mais de US$ 300 milhões em ações da AmEx. Agora, ele é o maior acionista da empresa, com uma participação estimada em US$ 23 bilhões. A abordagem de Munger também ajudou Buffett a investir na See’s Candies, um dos investimentos mais famosos da Berkshire Hathaway, que ele comprou por US$ 25 milhões em 1972 e desde então lhe rendeu retornos de 8.000%.

Segundo Munger, todos esses investimentos eram óbvios. Era uma decisão fácil investir em boas empresas, independentemente do preço. “Eu tinha visto tantos idiotas enriquecerem em negócios fáceis, naturalmente eu queria estar em um negócio mais fácil”, ele disse à ex-editora-chefe da ANBLE, Pattie Sellers, em 2014.

Assim como Buffett, Munger tinha uma maneira caracteristicamente simples de falar sobre seus investimentos, tornando-os descomplicados, quando na verdade eram o oposto. Quando perguntado sobre sua estratégia de investimento por Sellers, Munger respondeu que pensava em “o que funcionaria, o que não funcionaria e por quê. É tão simples”.

Nesta mesma entrevista, Buffett creditou a Munger o fato de ser um empresário perspicaz, com habilidade para perceber coisas que os outros deixavam passar. “Quando conheci Charlie pela primeira vez, ele tinha vários clientes e tinha pensado no negócio de cada um desses clientes provavelmente de uma maneira muito mais perspicaz do que a maioria deles havia pensado”, disse Buffett. “Quero dizer, ele era incapaz de não analisar quais eram as realidades da situação e o que poderia ser feito a respeito. Ele apenas analisava as coisas”.

Munger também convenceu Buffett a abandonar alguns hábitos econômicos que poderiam custar caro, intervindo quando Buffett levava seu zelo por pechinchar longe demais, segundo a dupla contou a Sellers. Quando Buffett relatou como pechinchou com o vendedor da See’s Candies nos últimos milhões de dólares do preço de venda, Munger interveio: “Alguns milhões? Você não queria pagar os últimos 25.000 dólares”.

Buffett acabou vendo a luz e fechou o negócio, que lhe rendeu 2 bilhões de dólares até o ano passado. O crédito, em parte, foi para seu parceiro de negócios de longa data. “Charlie me lembrou que eu estava voltando para a Idade da Pedra”, disse Buffett.