Dentro da tumultuada tentativa da Circle de construir o futuro do dinheiro
In the tumultuous attempt by Circle to build the future of money.
Nas últimas semanas, tenho tentado responder a uma pergunta: Por que a Circle está perdendo para a Tether?
Num primeiro olhar, o stablecoin lastreado em dólar americano da Circle, o USDC, parece ser o vencedor claro. Ao contrário da Tether, que opta por operar offshore sem qualquer pretensão de regulação ou transparência, a Circle é transparente sobre suas reservas, suas operações e suas tentativas de impulsionar as discussões regulatórias nos Estados Unidos e além.
E, no entanto, a capitalização de mercado do USDC tem caído precipitadamente, agora em torno de 26 bilhões de dólares, enquanto a Tether continua crescendo, ultrapassando os 82 bilhões de dólares. Uma razão clara é o despegamento breve do USDC em março, depois que a Circle revelou que tinha 3,3 bilhões de dólares de suas reservas presas no falido Silicon Valley Bank. Como um concorrente me disse, “É um produto comprometido”. Mas depois de conversar com mais de duas dezenas de executivos, reguladores, ex-funcionários e líderes de cripto, descobri que a resposta é muito mais profunda.
Meu novo artigo explora as lutas e aspirações do USDC, e como elas refletem a empresa-mãe, a Circle. A empresa de cripto liderada por Jeremy Allaire completa dez anos este ano, o que achei uma boa oportunidade para analisar sua história pré-USDC de negociação OTC e Poloniex, o nascimento e a queda do Centro Consórcio, e o crescimento dos stablecoins. Tudo isso nos leva aos últimos seis meses, quando parecia que o USDC estava pronto para conquistar o mundo, até que o Silicon Valley Bank desabou e a Casa Branca freou a legislação sobre stablecoins.
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Apesar do ano tumultuado da Circle, o USDC ainda ocupa uma posição invejável na indústria de cripto. Em meio ao mercado em baixa, os stablecoins ainda são uma curiosidade favorita para legisladores e empresas financeiras tradicionais, representando um ponto de entrada relativamente seguro no setor. No futuro ideal de Allaire, os stablecoins se tornarão os trilhos para a liquidação global de pagamentos, assim como a Visa está testando com várias empresas.
Talvez meu viés esteja aparecendo, dado o tema desta newsletter, mas a chave para que esse sonho se torne realidade é a regulação. As instituições ainda estão testando as águas dos stablecoins, mas estão esperando a aprovação de um regime de supervisão – uma realidade que parece cada vez mais distante, à medida que o Congresso discute questões como a supervisão do Fed versus a da OCC.
Na ausência de clareza, o único regulador de stablecoins continua sendo o Departamento de Serviços Financeiros de Nova York, que demonstrou sua influência no espaço em fevereiro passado, quando prejudicou outro concorrente do USDC, o projeto conjunto Binance e Paxos, BUSD. Como relato, o BUSD representava 95% da receita da Paxos, demonstrando o poder dos reguladores no espaço. A Paxos, é claro, passou a lançar sua stablecoin com a marca PayPal.
Embora a Circle frequentemente exalte seu relacionamento com os reguladores como seu diferencial em relação à Tether selvagem, descobri que a realidade é mais complicada. Ao contrário da Paxos e da Gemini liderada pelos irmãos Winklevoss, a Circle não emite o USDC sob a supervisão do DFS, provavelmente devido ao seu modelo de negócios de emissão em várias blockchains, o que o DFS desconfia. “É estranho”, me disse um ex-regulador do DFS sobre o relacionamento entre a Circle e o DFS. “É quase uma distinção metafísica.”
Enquanto o USDC continua preso atrás da Tether, a pergunta para a Circle é o que vem a seguir. A empresa ainda está obtendo lucros substanciais, embora mais de 99% de sua receita venha de juros, essa almofada financeira não é garantida. E embora as reservas da empresa estejam em uma posição muito mais estável após o Silicon Valley Bank, a proposta de Allaire de ter uma conta diretamente com o Federal Reserve não parece estar conquistando muitos fãs no Congresso. Enquanto isso, a Tether offshore continua sendo uma opção atraente para usuários de stablecoins globais, com o futuro da indústria de cripto dos EUA em fluxo. Como Allaire me disse, “Ainda não alcançamos a visão 1.0 da empresa”.
Você pode ler meu artigo completo aqui.
Leo Schwartz [email protected] @leomschwartz
NOTÍCIAS DESCENTRALIZADAS
Visa está expandindo seu programa piloto para permitir que comerciantes usem USDC para liquidação de pagamentos. (ANBLE)
As falências de cripto têm um vencedor: advogados, contadores, consultores e outros profissionais que acumularam mais de 700 milhões de dólares em honorários. (New York Times)
No vácuo deixado pelos serviços de empréstimo da Genesis e BlockFi, a Coinbase está lançando um novo serviço direcionado a investidores institucionais. (CoinDesk)
A Genesis está encerrando suas operações de negociação à vista em meio às suas contínuas diligências de falência e às dificuldades financeiras de sua empresa-mãe, Digital Currency Group. (Bloomberg)
Os esforços de Wyoming para criar bancos focados em criptomoedas estão sendo prejudicados pelo Federal Reserve. (Wall Street Journal)
MEME DO MOMENTO
Aspectos positivos:
