O indicador de inflação favorito do Fed aumentou ligeiramente em julho. Veja o que isso significa para as taxas de juros.

Indicador de inflação do Fed aumentou em julho. Impacto nas taxas de juros.

O índice de preços das despesas de consumo pessoal (PCE), que mede os preços pagos pelos consumidores dos EUA por tudo, desde roupas até cuidados médicos, subiu para 3,3% em julho, em comparação com 3% em junho, informou o Bureau de Análise Econômica na quinta-feira. Já a inflação central do PCE, que exclui preços de alimentos e energia mais voláteis, atingiu 4,2% no mês passado, em comparação com 4,1% em junho.

No entanto, o aumento foi causado pelo método de cálculo dessas medidas de inflação ano a ano, e não por um aumento nas pressões de preços subjacentes durante julho. Ao fazer medições ano a ano, a “base” ou período de comparação correspondente ao ano anterior pode ter um grande impacto nos cálculos. No mês passado, os dados de inflação ano a ano incluíram a queda dos preços recorde da gasolina no verão passado, mas os dados deste mês não incluem isso.

“O principal impulsionador do aumento no ano a ano NÃO foi uma inflação mensal mais rápida. Foi a saída de julho do cálculo do ano anterior!”, explicou Jared Bernstein, presidente do Conselho de Consultores Econômicos da Casa Branca, em uma postagem na quinta-feira no X, anteriormente conhecido como Twitter.

Em termos mensais, tanto o PCE quanto a inflação central do PCE na verdade subiram apenas 0,2% em julho, acompanhando o ritmo de junho. Em conjunto, esse foi o menor aumento consecutivo na inflação do PCE desde 2020.

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No entanto, quando se trata do que está por vir para o Fed e sua campanha de combate à inflação, os especialistas estão divididos – como frequentemente acontece.

Aumentar ou não aumentar

Os agressivos aumentos nas taxas de juros do Fed têm pesado sobre a economia e os mercados desde março de 2022, levando a uma série de previsões de recessão de ANBLEs e magnatas de Wall Street. Mas, com a inflação caindo constantemente ao longo de 2023, muitos investidores agora acreditam que o Fed está perto do fim de seu ciclo de aumento de taxas.

O principal ANBLE da EY-Parthenon, Gregory Daco, argumentou na quinta-feira que a diminuição da demanda do consumidor por bens e serviços, devido às altas taxas de juros e à retomada dos pagamentos de empréstimos estudantis após uma pausa durante a pandemia, ajudará a reduzir a inflação ao longo do ano.

Embora os gastos do consumidor ajustados pela inflação tenham aumentado 0,6% em julho, após fortes ganhos em junho, os americanos foram obrigados a recorrer a suas economias para continuar gastando. A taxa de poupança diminuiu para 3,5% no mês passado, a mais baixa desde novembro.

Kayla Bruun, principal ANBLE da Morning Consult, alertou na quinta-feira, assim como Daco, que isso significa que o impulso nos gastos do consumidor “provavelmente diminuirá no outono”. Isso é especialmente verdadeiro em relação aos gastos com itens e serviços não essenciais, desde passagens de avião até itens de alto valor, como TVs.

“Os dados da Morning Consult mostram que grande parte da força nos gastos recentemente foi para categorias discricionárias, que são mais fáceis de cortar do orçamento quando a pressão financeira aumenta. Fatores como taxas de juros maiores do cartão de crédito, desaceleração do crescimento salarial e retomada dos pagamentos de empréstimos estudantis podem desencorajar cada vez mais essas compras não essenciais, reduzindo o ritmo do crescimento geral dos gastos”, disse ela.

Gastos do consumidor mais fracos, juntamente com inflação imobiliária “mais fraca” e desaceleração do crescimento salarial, devem levar o índice de inflação preferido do Fed a cair ao longo de 2023, argumentou Daco. O ANBLE espera uma inflação do PCE de cerca de 3% até o final do ano e uma inflação central do PCE entre 3,6% e 3,7% – números que devem permitir que o Fed pare de aumentar as taxas de juros.

“As evidências mais recentes de desaceleração dos gastos do consumidor, alívio da pressão no mercado de trabalho, desaceleração do crescimento salarial e inflação central mais baixa reforçam nossa expectativa de que o ciclo de aperto do Fed acabou, mesmo que os formuladores de políticas mantenham a porta aberta para mais aperto”, disse ele, argumentando que uma “pouso suave” agora é “mais plausível”.

Chris Zaccarelli, diretor de investimentos da Independent Advisor Alliance, também acredita que o Fed provavelmente manterá as taxas de juros inalteradas em sua próxima reunião em setembro.

“Não apenas o Fed é improvável de aumentar as taxas na próxima reunião, eles são improváveis de aumentar as taxas novamente este ano, desde que a inflação continue contida”, acrescentou Zaccarelli, argumentando que os investidores devem “comemorar” a leitura mais recente da inflação do PCE.

Antes de 2000, o Fed dependia do índice de preços ao consumidor (IPC) para medir a inflação, mas mudou para o índice de preços das despesas de consumo (PCE) por três principais motivos. Primeiro, o PCE inclui uma gama mais abrangente de bens e serviços. Segundo, o PCE pode ser revisado após ser relatado com base em novas informações. E, finalmente, os pesos dos componentes do índice PCE, desde habitação até cuidados médicos, podem mudar à medida que os consumidores alteram seus hábitos de gastos, fornecendo uma imagem mais clara da verdadeira inflação.

Ainda assim, nem todo analista da ANBLE acredita que o Fed tenha controlado a inflação. A analista da Citi ANBLE, Veronica Clark, afirmou em uma nota na quinta-feira que o progresso do banco central no combate à inflação tem sido “um pouco mais lento do que o previsto” nos últimos meses. “Os funcionários do Fed ainda podem ver mais um aumento da taxa como um seguro útil contra os riscos de inflação”, ela alertou.

E Quincy Krosby, estrategista global-chefe da LPL Financial, disse que teme que a inflação básica permaneça “persistente”. Embora tenha havido uma desinflação constante este ano, os funcionários do Fed provavelmente exigirão mais evidências de que os preços estáveis retornaram a longo prazo antes de encerrar sua campanha de aumento da taxa de juros. “O Fed precisa que os números diminuam antes de poder declarar vitória”, disse ela.

Para reforçar seu ponto de vista, no simpósio econômico anual do Fed em Jackson Hole, Wyoming, na semana passada, o presidente do Fed, Jerome Powell, prometeu “proceder com cautela” em relação a futuros aumentos da taxa de juros, mas reiterou seu compromisso de controlar a inflação.

“Dois meses de bons dados são apenas o começo do que é necessário para construir confiança de que a inflação está se movendo de forma sustentável em direção ao nosso objetivo”, ele disse. “Ainda há muito terreno a percorrer”.