Conheça Justin Breen, um advogado de destaque na vanguarda do boom do crédito privado.

Conheça Justin Breen, um advogado brilhante na vanguarda do boom do crédito privado.

• Justin Breen, um advogado do escritório de advocacia Proskauer, é um advogado especializado em crédito privado.
• Começando com os bancos e agora os gestores de ativos, sua carreira tem acompanhado o crescimento do mercado.
• Atualmente, ele presta consultoria para grandes empresas de crédito privado, incluindo Ares Capital e Bain Capital.

A carreira jurídica de Justin Breen tem acompanhado o crescimento acelerado do mercado de crédito privado. Quando ele começou há cerca de 20 anos, ele trabalhou principalmente com bancos que estavam intermediando empréstimos empresariais. Agora, ele se concentra quase exclusivamente em crédito privado.

Ele oferece consultoria para os principais nomes do crédito privado – incluindo Ares Capital, Golub Capital, Bain Capital e Churchill Asset Management. Ele já concluiu acordos financeiros no valor de cerca de US$ 100 bilhões e coordenou dívidas para clubes de futebol europeus, incluindo o Atlético de Madrid, bem como para a montadora de carros e concorrente de Fórmula 1 McLaren.

À medida que o empréstimo para milhares de negócios no chamado mercado intermediário (que inclui empresas que não são startups pequenas, mas também não são grandes corporações públicas) tem saído do sistema bancário tradicional, os braços de crédito privado das empresas de private equity têm buscado equipes maiores de especialistas e advogados para ajudá-los a concretizar as transações.

Breen é sócio do escritório de advocacia Proskauer, onde lidera a prática global de finanças da empresa como advogado de referência, oferecendo consultoria para gestores de dinheiro influentes em um setor que os analistas esperam que cresça de forma significativa. As empresas de investimento têm conquistado fatias do mercado de empréstimos das mãos dos bancos, concedendo crédito a empresas consideradas muito arriscadas para os bancos emprestarem.

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Breen se descreve como um negociador colaborativo. “Somos uma indústria que não falta ego, mas não se trata realmente de nós. Estamos aqui para ajudar a facilitar soluções, alcançar um bom acordo e ajudar nossos clientes a investir seu dinheiro”, ele recentemente disse à Business Insider.

“Gostaria de dizer que fui perspicaz e sabia exatamente em que o mercado iria se transformar. Não tenho certeza se alguém realmente compreendeu que se tronaria isso”, ele disse.

Essa entrevista foi editada de forma leve para maior concisão e clareza.

Você está na Proskauer há cerca de 13 anos e, durante esse tempo, viu um crescimento significativo do mercado de crédito privado. Como tem sido o seu caminho?

Em 2002, comecei minha carreira na Cahill Gordon, uma líder de mercado no espaço de títulos bancários sindicalizados. Quando estive lá, eu diria que cerca de dois terços da minha prática estavam realmente representando bancos de investimento no mundo dos títulos bancários sindicalizados: patrocinadores comprando uma empresa, precisando de financiamento comprometido e usando uma ponte bancária que, esperançosamente, se transformaria em um bem-sucedido negócio de títulos.

Naquela época, os valores envolvidos eram menores do que os que você vê agora, mas gostaria de pensar que vi o fluxo de transações crescer, com valores cada vez maiores. Eu tive que perceber como isso se tornava cada vez mais proeminente, e os participantes envolvidos só aumentavam. Em 2010, a Proskauer me convidou para vir para cá, e foi uma combinação muito boa.

Gostaria de dizer que fui perspicaz e sabia exatamente em que o mercado iria se transformar. Não tenho certeza se alguém realmente compreendeu que se tronaria isso. Certamente houve um pouco de sorte e estar no lugar certo, na hora certa, mas quando cheguei aqui em 2010, senti que a torneira realmente se abriu. Comecei a trabalhar um pouco com bancos e uma parte da minha prática ainda era voltada para bancos, mas naquela época, talvez 50% estivesse com gestores de ativos. Com o tempo, o mercado amadureceu e quase tudo o que faço agora envolve gestores de ativos.

Você mencionou que o mercado de crédito privado está extremamente competitivo agora, e até mesmo isso parece ser um eufemismo. Como o mercado de crédito privado mudou ao longo da sua carreira?

O mercado mudou drasticamente. Acho que a resposta fácil é que há muito mais dinheiro por aí. Portanto, há mais investidores aplicando nesses gestores de ativos, o que permite aos gestores de ativos investir mais dinheiro. As transações estão ficando cada vez maiores: acordos de US$ 2 bilhões, US$ 3 bilhões, US$ 4 bilhões, US$ 5 bilhões competindo com o mercado de títulos bancários sindicalizados.

Acho interessante a dinâmica competitiva ter aumentado drasticamente. Há vinte anos, os patrocinadores de private equity raramente tinham pessoas dedicadas a realizar essas transações. Eles dependiam completamente de seus advogados.

Agora, todas as principais empresas de private equity têm não apenas uma ou duas, mas às vezes equipes completas de especialistas em mercados de capital de dívida. Seu único papel é facilitar um processo competitivo nessas finanças, empurrando os termos de uma maneira que faça sentido para eles, criando uma dinâmica de mercado verdadeiramente competitiva.

Qual é um negócio, ou tipo de negócio, que foi especialmente gratificante para você?

Há alguns anos, tivemos um cliente que veio até nós e estava interessado em investir no setor esportivo, de mídia e entretenimento, o que se encaixava perfeitamente em nossa empresa e no que fazemos. Então começamos a ter conversas com eles.

Três anos depois, ajudamos a formar o fundo. Fizemos vários investimentos. Como um fã ávido de esportes, é bastante divertido. É algo meio novo. Mas novamente, acredito que isso destaca a força do produto de crédito privado, pois permite a flexibilidade de investir em equipes esportivas nos Estados Unidos e na Europa.

Cada esporte tem suas próprias regras e regulamentos. Encontrar uma maneira de ajudar nossos clientes a fazer esses investimentos dentro desse contexto, ao mesmo tempo em que seguem suas diretrizes de investimento, tem sido muito divertido.

Quais você diria que são os maiores riscos enfrentados pelos seus clientes de crédito privado hoje?

Eu quase inverteria a pergunta, porque acho que, apesar de todos os riscos, a resiliência deste produto tem sido comprovada. Passamos pela COVID, passamos por várias coisas nos últimos anos, incluindo o que aconteceu com o Silicon Valley Bank.

Estamos vivendo em um ambiente de taxas de juros crescentes, e as pessoas sempre procuram motivos para dizer: “Bem, o mercado de crédito privado, aqui está, com taxas de juros em alta, isso vai prejudicar”. E realmente não aconteceu. O produto tem sido muito resiliente. As taxas de perda são muito baixas, as taxas de inadimplência são realmente baixas. Acho que, devido ao aspecto relacionado a essas coisas, quando você tem empresas em má situação, nem sempre é uma corrida para o fundo. Há uma discussão real entre instituições sofisticadas sobre o que elas vão fazer para resolver esse problema.

Às vezes, não é possível resolver e nossos clientes precisam assumir o controle. De vez em quando, uma empresa passa por uma falência. Mas, em geral, nessa indústria, quase tudo é uma reestruturação extrajudicial.

Quer dizer que, se houver problemas em uma empresa, é mais provável que o patrocinador possa acordar algo como um plano de pagamento em sigilo, em vez de passar por uma falência?

Exatamente. Às vezes, um credor pode fazer concessões e adiar parte dos juros em dinheiro por um período de tempo, ou alterar algumas restrições contratuais por um determinado período de tempo em troca de algum benefício adicional, algum outro direito. Às vezes, o patrocinador pode investir seu próprio dinheiro para ajudar a empresa a passar por um período difícil.

Às vezes, os credores fazem isso. Geralmente há uma conversa sobre todas essas coisas que, acredito, facilita um resultado melhor. A taxa de inadimplência, apesar do ambiente atual, ainda é historicamente baixa.

Sim, e espera-se que aumente. O índice da sua empresa que acompanha os defaults de crédito privado mostrou que, embora a taxa geral de inadimplência tenha caído para 1,4% no terceiro trimestre, os defaults aumentaram para alguns subconjuntos de tomadores de empréstimos. Com mais empresas enfrentando dívidas mais caras, você pode explicar o que acontece entre um credor privado e uma empresa com problemas?

A resposta curta é que cada situação é diferente, mas uma das coisas interessantes sobre o mercado de crédito privado é que, ao contrário do mercado sindicado, há ainda uma parcela significativa do mercado em que existe uma cláusula de manutenção financeira testada trimestralmente. O tomador de empréstimo enviará um certificado de conformidade mostrando a EBITDA, a dívida, as taxas de alavancagem e coisas desse tipo. E por causa disso, os credores geralmente têm uma visão mais clara de como o desempenho da empresa está evoluindo ao longo do tempo.

Eu admito que é um clichê terminar uma entrevista perguntando para onde você acha que o mercado está indo, mas acredito que, com a expansão agressiva do crédito privado, é uma pergunta que vale a pena fazer. O que os gestores de fundos irão inventar a seguir?

Não vejo nenhum sinal de que o mercado esteja desacelerando – pelo contrário. Acredito que a expansão não está apenas nos diferentes produtos que estão sendo oferecidos, o que nem sempre é notícia de primeira página, como um patrocinador comprando uma empresa, mas estamos realizando financiamentos de crédito privado para clientes em diferentes setores.

Por exemplo, temos clientes que possuem fundos dedicados à saúde, fundos dedicados a esportes, você nomeia. Também estamos observando diferentes tipos de produtos. Existe uma verdadeira busca por financiamento de ativos reais. Há um real interesse em dívidas de infraestrutura, financiamentos imobiliários, créditos alternativos, empréstimos NAV, você nomeia. Gestores de ativos e nossos clientes estão realmente focados em expandir essa oferta.

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