Análise Qual aumento da taxa? Investidores estão de olho nos cortes de juros do BCE à medida que a economia enfraquece.
Investidores estão de olho nos cortes de juros do BCE com o enfraquecimento da economia.
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14 de setembro (ANBLE) – Os traders estão firmes em suas apostas de que o Banco Central Europeu reduzirá as taxas de juros no próximo ano, desafiando o sinal do banco de “taxas mais altas por mais tempo” diante de uma economia em deterioração.
O Banco Central Europeu elevou sua taxa-chave para 4% na quinta-feira e revisou para cima sua previsão de inflação para o próximo ano, mas com a economia da zona do euro em baixa, indicou que o aumento provavelmente seria o último.
Os traders comemoraram o fim esperado dos aumentos de taxas que elevaram os custos de empréstimos de menos 0,5% em pouco mais de um ano. Isso fez com que os rendimentos dos títulos do governo da zona do euro caíssem, o euro desvalorizasse e as ações (.STOXX) subissem.
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Os títulos do governo italiano, um proxy para os riscos da área do euro, lideraram o rali. Os rendimentos dos títulos de referência de 10 anos caíram até 15 pontos-base (bps) e estavam a caminho de ter a maior queda em um dia em três semanas.
“O consenso é que isso foi um aumento dovish, o último, e o céu está limpo daqui para frente”, disse Charles Diebel, chefe de estratégia de renda fixa da Mediolanum Asset Management.
A decisão estava em uma faca de dois gumes, já que formuladores de políticas e investidores tiveram que equilibrar a inflação ainda alta com a atividade econômica em deterioração na área do euro.
As preocupações com a inflação acabaram prevalecendo no BCE, mas para os traders, o crescimento parece ser a maior preocupação, já que eles se mantiveram firmes em suas apostas de cortes de taxa no próximo ano, esperando um primeiro corte de 25 bps até junho.
O BCE reduziu sua previsão de crescimento da área do euro este ano para 0,7%, enquanto os ANBLEs pesquisados pela ANBLE esperam um crescimento de 0,6%.
“Existe uma desconexão entre o preço de mercado e os níveis de crescimento econômico que o BCE espera”, disse Simon Bell, gerente de portfólio da Legal and General Investment Management, referindo-se às expectativas de taxas.
“Se o mercado acreditasse nas previsões de crescimento do BCE, não estaria precificando uma leve recessão.”
A queda de 0,6% do euro, por sua vez, foi um sinal adicional da preocupação dos investidores com as perspectivas de crescimento.
Enquanto investidores em títulos e ações respiravam aliviados por saberem que mais aumentos estavam fora de questão, a mensagem central do BCE também foi de que as taxas permaneceriam elevadas por “um período suficientemente longo” para ajudar a reduzir a inflação.
“Levando em consideração o que (o BCE) está dizendo, podemos dizer que as taxas estão em um nível que será mantido por um tempo”, disse Jason Simpson, estrategista sênior de renda fixa na unidade SPDR ETF da State Street.
Uma alta no mercado também provavelmente não é bem-vinda pelo BCE. Um membro do conselho disse no final de agosto que os mercados em alta enquanto as perspectivas de crescimento econômico enfraquecem têm desfeito parte do aperto monetário do banco.
“Acreditamos que… o preço de mercado começará a refletir (uma narrativa de taxas mais altas por mais tempo) nos próximos dias e semanas”, disse Anna Stupnytska, macro global da Fidelity International.
A chave para o rali dos títulos também foi a promessa do BCE de continuar reinvestindo os recursos do Programa de Compra de Emergência da Pandemia (PEPP) de 1,7 trilhão de euros ($1,82 trilhão) até o final de 2024. Isso é crucial para títulos italianos, já que o BCE tem mais margem para decidir onde reinvestir os recursos.
“A eliminação da ameaça de aumentos de taxas é, sem dúvida, um benefício maior para a Itália do que para a Alemanha, e igualmente importante foi a falta de menção a mexer em compras de ativos”, disse Diebel, da Mediolanum, explicando o rali da dívida italiana.
Mas o otimismo pode não durar. Formuladores de políticas hawkish começaram a pedir um fim mais precoce às reinvestimentos do PEPP, e o BCE provavelmente iniciará um debate sobre a redução adicional de seu balanço patrimonial, com os aumentos de taxa provavelmente concluídos. Alguns analistas esperam que o BCE restrinja ou encerre os reinvestimentos do PEPP mais cedo.
Divyang Shah, estrategista do IFR Markets da LSEG, disse que o fato de os mercados não atrasarem as expectativas de cortes de taxas destaca a incerteza sobre as perspectivas de política.
De fato, a chefe do BCE, Christine Lagarde, disse aos repórteres que o banco não afirmou ter atingido o pico das taxas e não discutiu o que significa manter as taxas elevadas por “tempo suficientemente longo”.
“Você tem o que está precificado, mas é difícil estender a menos que você faça uma suposição”, disse Shah.
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