Os investidores estão repentinamente otimistas em relação ao mercado de ações novamente – mas isso não significa que você deva começar a vendê-lo a descoberto.

Investidores otimistas no mercado de ações, mas não indicado vender a descoberto.

Utilizar o sentimento do investidor para identificar pontos de viragem importantes no mercado é uma tarefa complicada. O seu sucesso depende em grande parte da resposta a uma pergunta: alta ou baixa?

Várias organizações realizam pesquisas para medir como os investidores se sentem em relação ao mercado. Combinar seus resultados com dados de retorno de mercado mostra o quão preditivo o sentimento do investidor pode ser em mercados de alta e baixa.

Uma dessas pesquisas é a Pesquisa de Sentimento da American Association of Individual Investors (AAII). Esta pesquisa semanal revela se os investidores individuais estão se sentindo otimistas, pessimistas ou neutros em relação ao mercado nos próximos seis meses. Pense nisso como uma pesquisa de investidores “normais”.

O gráfico abaixo mostra quantos investidores se identificaram como pessimistas nos últimos dois anos. O pessimismo se instalou em 2022, à medida que as ações despencaram em um mercado em baixa. A média de longo prazo do sentimento pessimista da AAII (a linha vermelha) é de 31,1%. O sentimento pessimista atingiu 60,9% em setembro de 2022 – o nível mais alto desde a Grande Crise Financeira. O mercado atingiu o fundo apenas algumas semanas depois.

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A Pesquisa de Sentimento da AAII pode ser útil para identificar fundos. Sempre que atingimos um fundo de mercado, o sentimento pessimista estava elevado.

Para ver como os profissionais estão se sentindo, podemos recorrer ao Índice de Exposição da National Association of Active Investment Managers (NAAIM). Esta pesquisa pergunta aos gestores de investimento ativos qual porcentagem de suas carteiras está em ações. As respostas são usadas para construir o índice. Uma leitura de 100 significaria estar totalmente investido em ações. Zero significaria que ninguém possui ações. Quanto menor o índice, mais pessimistas os profissionais se sentem em relação às ações. A média de longo prazo do índice é de 65,2 (linha cinza).

Olhando para o mesmo período de dois anos, os profissionais mantiveram a exposição a ações baixa ao longo de 2022, mas realmente atingiram seu nível mais pessimista quando o mercado estava atingindo o fundo.

O Índice de Exposição não existe há tanto tempo quanto a Pesquisa de Sentimento da AAII – mas ainda podemos observar que a exposição tem sido bem abaixo da média no final dos últimos três mercados em baixa.

De fato, os profissionais parecem sucumbir ao medo tão prontamente quanto qualquer outro investidor. Quando os investidores ficam com muito medo, muitas vezes é vantajoso se tornar ganancioso. Idealmente, você está comprando após a maioria dos vendedores em pânico já ter capitulado e as ações terem atingido o fundo do poço.

Isso é válido e bom para mercados em baixa, mas estamos em um mercado em alta hoje. E os mercados em alta fazem os investidores se sentirem melhores em relação ao futuro. O sentimento otimista da AAII teve uma média de 42,1% até agora no terceiro trimestre de 2023 – substancialmente acima da média de longo prazo de 37,5%.

O NAAIM também esteve elevado em 75,2 durante o mesmo período em comparação com a média de longo prazo de 65,2.

O contrarianismo em você pode ser tentado a usar o recente aumento do otimismo do investidor como um sinal para sair das ações – ou até mesmo fazer vendas a descoberto no mercado.

Infelizmente, não funciona assim. Os topos de mercado nem sempre apresentam uma grande diferença do sentimento normal. Veja como o sentimento otimista na pesquisa da AAII parecia durante os últimos cinco topos de mercado:

O sentimento otimista elevado não indica um topo. Na maioria das vezes, o sentimento otimista é bastante médio quando um topo de mercado se formou.

Aqui está como o Índice de Exposição da NAAIM parecia nos topos de mercado:

Dois dos três topos de mercado viram os profissionais assumindo exposição acima da média. Mas a diferença em relação à média não é tão grande como nos mercados em baixa. Note que o Índice de Exposição já registrou valores tão altos quanto 120,6 no lado positivo, portanto, pode ir muito além de 100 e abaixo de zero. O menor registro de todos os tempos foi -3,6 (e sim, foi um bom momento para comprar).

Utilizar o sentimento do investidor como um indicador contrário pode ser ótimo para identificar fundos de mercado. Tops, nem tanto.

Michael Joseph, CFA, é gestor de carteira e vice-diretor de investimentos da Stansberry Asset Management. Este relatório não deve ser interpretado como um conselho de investimento. Nenhuma estratégia de investimento ou técnica de gestão de risco pode garantir retornos ou eliminar riscos em qualquer ambiente de mercado.

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