Investidores apostam em desenvolvedores respaldados pelo estado à medida que o mercado imobiliário chinês começa a se recuperar

Investidores preferem desenvolvedores respaldados pelo estado à medida que mercado imobiliário chinês se recupera.

SHANGHAI/HONG KONG, 8 de agosto (ANBLE) – Investidores apostando na recuperação do setor imobiliário chinês, que foi duramente afetado, estão favorecendo as ações e os títulos de empresas estatais que têm mais chances de se beneficiar do apoio do governo, disseram participantes do mercado.

O setor, altamente alavancado, foi devastado por três anos de medidas destinadas a conter a alta especulativa dos preços e reduzir a dívida dos desenvolvedores, e tem visto uma série de grandes nomes inadimplentes em títulos ou em situação financeira precária.

No mês passado, no entanto, o Politburo sinalizou uma mudança na política imobiliária, e o Banco Popular da China prometeu financiamento razoável para os desenvolvedores e taxas de hipoteca mais baixas. Algumas cidades, como Zhengzhou, começaram a relaxar as restrições ao mercado imobiliário.

Para investidores cautelosos que desejam retornar a um setor que representa um quarto da economia, os desenvolvedores estatais podem oferecer o aval do governo e melhor acesso a financiamento barato.

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Esse sentimento se reflete nos mercados. O índice de preços de desenvolvedores continentais de Hong Kong (.HSMPI) – composto principalmente por empresas privadas – caiu quase 30% este ano. O índice imobiliário doméstico da China, mais misto (.CSI000952), está em queda de 13%.

Desenvolvedores estatais, incluindo Yuexiu Property (0123.HK) e China Resources Land (1109.HK), estão sendo negociados com uma relação preço/lucro de oito, enquanto alguns desenvolvedores privados, como Country Garden Holdings (2007.HK), estão sendo negociados com menos de dois.

Os títulos de alguns desenvolvedores privados, como Country Garden e CIFI Holdings (0884.HK), possuem classificação abaixo do grau de investimento.

“Os desenvolvedores que são estatais, possuem classificação de investimento ou são de propriedade ou estão associados a instituições financeiras locais serão aqueles capazes de obter financiamento de longo prazo e barato”, disse Jenny Zeng, diretora de investimentos em renda fixa para a Ásia na Allianz Global Investors.

Enquanto isso, os investidores têm uma visão pessimista do setor privado. O interesse vendido a descoberto no setor imobiliário asiático – principalmente em empresas imobiliárias chinesas privadas – tem aumentado desde abril, com as ações emprestadas representando uma proporção do valor de mercado de 0,75% em julho, mostraram dados da S&P Global Market Intelligence.

Country Garden liderou a lista das ações mais pesadamente emprestadas para venda a descoberto, segundo os dados.

Wai Mei Leong, gestora de portfólio líder em renda fixa na Eastspring Investments, disse que seu fundo só compra ações de empresas imobiliárias de alta qualidade que sejam estatais ou tenham um objetivo de política governamental.

Dívidas menores e um melhor financiamento ajudaram as empresas estatais a ganhar participação de mercado. Segundo a Capital Economics, historicamente elas geraram cerca de um terço das vendas de imóveis, mas essa parcela subiu nos últimos anos para cerca de 59%.

Os cinco principais desenvolvedores em vendas no primeiro semestre foram apoiados pelo governo, mostraram dados da China Real Estate Information Corp. O líder de longa data, Country Garden, ficou em sexto lugar.

Os preços das ações de empresas apoiadas pelo governo, como Poly Developments (600048.SS), superaram o índice imobiliário CSI 300 (.CSI000952). As ações da Country Garden caíram mais de 80% desde meados de 2021.

A Yuexiu, apoiada pelo governo local de Guangzhou, viu seus títulos com vencimento de cinco anos em janeiro de 2026 se recuperarem para cerca de 92 centavos de dólar a partir de uma baixa de 60 centavos em novembro. O título off-shore de cinco anos da empresa privada CIFI, com vencimento em outubro de 2025, está em torno de 8 centavos.

“Os últimos dados de vendas de imóveis de algumas empresas privadas com bom desempenho geraram o medo de que elas também precisem dar calote, o que causou ondas de choque no mercado”, disse Philip Meier, chefe de dívida de mercados emergentes e gestor de portfólio de múltiplos ativos da Gramercy.

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