Como Investir em Empresas Antes de Elas se Tornarem Públicas

Como Investir em Empresas Antes de Elas se Tornarem Públicas Um Guia Financeiro com uma Pitada de Humor

Primeiro a Arm, depois o Instacart e o Klaviyo. Mais empresas estão começando a abrir capital neste outono, encerrando um mercado de IPO históricamente quieto. No entanto, ao mesmo tempo em que muitas dessas empresas abrem capital com 10 ou 15 anos de idade, é válido questionar quanto crescimento ainda resta para os investidores do mercado público capturar. Com empresas de tecnologia financiadas por capital de risco permanecendo privadas por mais tempo do que nunca, como os investidores têm acesso a investimentos de crescimento? A resposta é investir antes do IPO.

Curioso sobre como começar? Este guia fornecerá uma visão geral do mercado pré-IPO e uma estrutura para que os investidores avaliem oportunidades potenciais de investimento.

Dado o custo de abrir capital (que pode ser substancial em termos de tempo e recursos), o curto prazo dos mercados públicos (que pode fazer com que as empresas públicas se concentrem nos lucros trimestrais em vez do crescimento a longo prazo) e a abundância de capital disponível nos mercados privados, as empresas de tecnologia têm menos razões para abrir capital do que tinham há uma década.

Em 1999, as empresas de tecnologia dos EUA geralmente abriam capital após quatro anos.

Hoje, a idade média em que as empresas de tecnologia abrem capital é de 12 anos. Como resultado, empresas de tecnologia financiadas por capital de risco estão atingindo avaliações de US$ 1 bilhão ou até mesmo mais de US$ 50 bilhões, antes de abrir capital. Isso significa mais valor sendo criado antes do IPO e menos potencial de valorização para os investidores do mercado público.

Com cerca de US$ 3,8 trilhões de capitalização de mercado presos em empresas de unicórnio privadas, o mercado secundário privado está desbloqueando esse valor para investidores que anteriormente estavam excluídos devido aos altos investimentos mínimos e à exclusividade.

Primeiro de tudo, o que é o mercado secundário privado?

O mercado secundário privado é um mercado no qual acionistas existentes vendem suas ações para investidores enquanto uma empresa ainda é privada. Normalmente, essas transações estão disponíveis para investidores credenciados. As transações secundárias diferem das transações primárias no sentido de que os recursos de uma venda secundária vão para o acionista vendedor em vez da empresa.

As plataformas de mercado secundário privado atuam como intermediários entre acionistas em busca de liquidez e investidores interessados em empresas de tecnologia de estágio avançado antes de elas abrir capital ou serem adquiridas. Uma vez que um investimento é feito, os investidores mantêm essas ações normalmente por meio de um fundo, até que haja um evento de saída. O período de detenção de dois a sete anos não é incomum. Se a empresa abrir capital, os investidores recebem ações que podem vender após o período de bloqueio do IPO. Se a empresa for adquirida em dinheiro, os investidores recebem dinheiro.

Os investimentos secundários privados são geralmente feitos em empresas de estágio avançado. Elas tendem a ter uma avaliação superior a US$ 500 milhões, geram receita significativa, demonstram tração de mercado e são apoiadas por capitalistas de risco de alta qualidade. Essas empresas visam provar que seus modelos de negócios têm resistência, com muitas gerando centenas de milhões de dólares de receita e empregando milhares de trabalhadores. Há vinte anos, tais empresas já estariam listadas publicamente.

Empresas privadas de estágio avançado são diferentes de empresas de estágio inicial, que tendem a ter alto risco de mercado, produto e execução. Embora empresas de estágio inicial possam trazer grandes recompensas para os primeiros investidores, elas são arriscadas. Portanto, em uma base ajustada ao risco, empresas de estágio avançado tendem a oferecer retorno semelhante a investimentos de crescimento.

Por esse motivo, muitos investidores consideram investimentos em empresas privadas de estágio avançado como parte de sua alocação de crescimento. Estudos recentes têm mostrado que investir no preço das séries E, F ou G de uma empresa gerou um retorno anualizado médio de 75% ou mais seis meses após o IPO, segundo um estudo da Manhattan Venture Partners.

Enquanto isso, os investidores que investiram após a oferta pública inicial (IPO), medida pelo preço de fechamento no primeiro dia de negociação, alcançaram um retorno médio de -1,4% no mesmo período. Se você está pensando a longo prazo, investir antes do IPO pode ser significativamente mais recompensador do que investir no dia do IPO.

Avaliando oportunidades de investimento pré-IPO

Ao contrário das empresas públicas, há menos requisitos de divulgação para empresas privadas, o que pode significar maior risco. Então, como avaliar uma oportunidade de investimento pré-IPO? Aqui estão algumas coisas importantes para se pensar.

Visão geral do negócio. O que a startup faz e como gera receita? O que torna essa empresa ótima?

Mercado. Qual é o tamanho do mercado que a empresa-alvo busca aproveitar? Qual é a estratégia de entrada no mercado? Quem são seus concorrentes e como ela se diferencia?

Equipe. O que dá à liderança da empresa uma vantagem?

Termos de investimento e precificação. Quais são os termos e qual é o preço que você pagará pelas ações? Nos mercados privados, enquanto o preço do mercado primário é definido pelos investidores institucionais que lideram um evento de financiamento, as transações secundárias são normalmente precificadas em relação à última rodada de financiamento primário da empresa. O preço também pode ser influenciado por fatores de oferta e demanda, bem como pela classe de ações das ações que você está adquirindo. Você pode aprender mais sobre outros fatores que afetam a precificação secundária no blog da EquityZen.

Riscos. O que pode dar errado e como a empresa está tomando medidas para mitigar esses riscos? Esses riscos serão exclusivos da empresa-alvo e podem incluir coisas como risco econômico, risco de competição, risco financeiro e risco operacional.

Resultados. Que tipo de retornos esse investimento pode gerar? Use as informações que você reuniu acima para estimar um cenário base, otimista e pessimista para o seu investimento.

Destaques. O que torna essa uma oportunidade de investimento convincente? Cada investimento terá seus próprios destaques exclusivos, por exemplo:

A empresa-alvo alcançou “adequação ao mercado de produtos”, ou seja, seu produto ganhou tração com seu cliente-alvo?
A empresa é lucrativa? Ela tem um balanço patrimonial forte?
Investidores de capital de risco de alto nível investiram na empresa?
Você tem a oportunidade de comprar ações com uma avaliação convincente?
A empresa está ganhando rapidamente participação de mercado em um mercado grande e em crescimento? Ela tem espaço para crescer?

Decisão de investimento. Se você chegou até aqui, está pronto para tomar uma decisão de investimento. Bom trabalho!

Então, onde você vai investir em empresas de estágio avançado antes de se tornarem públicas? Devido à recente existência dos mercados privados, uma decisão adicional a ser tomada é selecionar o parceiro certo para ajudá-lo a executar a negociação pré-IPO. EquityZen, a plataforma que fundei, é uma das líderes de mercado e ajudou investidores a realizarem mais de 47.000 investimentos em mais de 450 empresas. Fornecemos análises aprofundadas sobre empresas privadas, baseadas em 10 anos de negociação no mercado secundário privado. Outra opção é o Mercado Privado da Nasdaq.

Há muito mais a aprender sobre as emocionantes inovações que acontecem nas empresas privadas. À medida que as empresas permanecem privadas por mais tempo e o mercado privado cresce, os investimentos secundários pré-IPO se tornarão cada vez mais importantes para gerar retornos significativos e uma carteira bem equilibrada.

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