O ressurgimento da inflação no Japão faz com que os investidores rasguem os velhos livros de jogadas

O retorno da inflação no Japão leva os investidores a rasgarem os velhos manuais de estratégias

LONDRES/TÓQUIO, 21 de novembro (ANBLE) – As forças inflacionárias globais finalmente estão se infiltrando na economia do Japão depois de décadas de preços em queda, obrigando investidores a repensar radicalmente suas apostas no Japão, enquanto o Banco do Japão considera uma grande mudança de política.

Investidores internacionais, que há muito tempo favorecem ações que se beneficiam do envelhecimento da população japonesa ou de um iene mais fraco, estão rasgando seus livros de jogadas para focar em taxas de juros mais altas, dividendos mais generosos e uma recuperação nos gastos do consumidor.

A mudança de política tem sido lenta, mas pode marcar uma forma completamente nova de investir no Japão se uma taxa de inflação prevista de 2% em 2024 realmente acontecer.

Compradores japoneses que não esperam mais que os preços continuem caindo podem fazer grandes compras. Se o Banco do Japão elevar as taxas de juros acima de zero pela primeira vez em anos, as margens de empréstimo dos bancos podem aumentar.

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Os mercados de ações japoneses já subiram para níveis próximos aos mais altos desde 1990, com ações de consumo e financeiras superando os índices domésticos. Por outro lado, a inflação cria uma perspectiva sombria para os títulos do governo japonês.

“A política de taxa de juros está passando por uma mudança histórica”, disse Shigeka Koda, diretor-executivo do fundo de hedge Four Seasons Asia Investment, com sede em Cingapura, de US$ 500 milhões.

“Algo novo está prestes a acontecer.”

BANCOS SUPERAM CREMATÓRIOS E ROBÔS FABRICANTES DE BOLOS

A demografia envelhecida do Japão tornou uma empresa japonesa de cremação uma das principais escolhas para investidores estrangeiros, com suas ações subindo quase 700% em cinco anos.

Entre as principais posições de Koda estavam a operadora de crematórios – Kosaido Holdings (7868.T) – e a Rheon Automatic Machinery (6272.T), que vende robôs fabricantes de bolos para ajudar fabricantes de alimentos a lidar com uma força de trabalho em declínio.

Mas em agosto, pela primeira vez em 17 anos de história de seu fundo, Koda escolheu um banco japonês, o Kyushu Financial (7180.T), como sua maior posição, porque ele acredita que as taxas de juros japonesas vão subir.

Steve Donzé, vice-diretor de investimentos da Pictet Asset Management em Tóquio, disse que também havia comprado ações de bancos japoneses.

Para Junichi Inoue, chefe de ações japonesas na Janus Henderson, as empresas de consumo com o poder de fixar preços para aumentar as receitas e os lucros repassando os custos mais altos de energia e alimentos para os clientes foram o foco.

“Eu gosto das lojas de conveniência”, disse ele. “As margens têm realmente aumentado, os lucros têm sido bons – surpreendendo positivamente.”

NOVO CENÁRIO?

Os salários japoneses, ajustados pela inflação, caíram nos 18 meses consecutivos até setembro. Mas grandes empregadores espera-se que concordem em aumentos salariais significativos na primavera.

“Você realmente precisa ver a inflação de serviços acontecer para que a inflação se fixe, e isso é impulsionado pelos salários”, disse James Halse, gestor de portfólio na Platinum Asset Management em Sydney.

Dados divulgados na sexta-feira devem mostrar que os preços ao consumidor aceleraram novamente em outubro, permanecendo acima da meta pelo 19º mês consecutivo.

Gestores de fundos globais estão mais positivos em relação às ações japonesas desde março de 2018, mostra uma pesquisa do Banco da América publicada em 14 de novembro. E Warren Buffett está comprando.

O índice Topix do Japão (.TOPX), um dos principais índices da Bolsa de Valores de Tóquio, subiu 26% este ano, beneficiado por reformas na governança corporativa.

David Hogarty, gestor de carteira sênior na KBI Global Investors, sediada em Dublin, disse que se tornou otimista em relação ao Japão em parte porque a maior inflação pressionaria as empresas a aumentarem o pagamento de dividendos.

“Normalmente, se você aumenta os dividendos em tempos inflacionários, as pessoas gostam disso”, disse ele, observando que o Japão atualmente possui o maior crescimento de dividendos globalmente, cerca de 20% ao ano.

DOR DE TÍTULOS

A inflação japonesa pode prejudicar os investidores de títulos. A elevação da inflação reduz o atrativo dos títulos de juros fixos.

O Banco do Japão (BOJ) tem apoiado o mercado de títulos há muito tempo, comprando dívida do governo para limitar os rendimentos e reduzir os custos de empréstimos domésticos. No entanto, os investidores estão cautelosos com o fim dessa chamada política de controle da curva de rendimentos, à medida que o BOJ é forçado a apertar a política monetária.

A inflação “provavelmente não é transitória” para o Japão, porque não foi nos Estados Unidos ou na Europa, disse Jon Day, gestor global de carteira de títulos na Newton Investment Management.

“E, é claro, o mercado de títulos não está totalmente precificado para isso.” O rendimento dos títulos japoneses de cinco anos está em torno de 0,35%. Mesmo uma taxa de inflação de longo prazo de 1% no Japão tornaria isso um “retorno terrível”, disse Day.

Os títulos do Tesouro dos Estados Unidos enfrentam o terceiro ano consecutivo de grandes quedas de preço depois que ações agressivas de aperto do Federal Reserve levaram as taxas a 5,25%-5,5%. Com uma taxa de -0,1%, o BOJ é o único grande banco central com taxas negativas.

Grégoire Pesques, diretor de investimentos em títulos de renda fixa na Amundi, a maior gestora de fundos da Europa, disse que possui uma posição vendida nos títulos japoneses de 10 anos, pois espera que os rendimentos subam em relação aos atuais cerca de 0,8%, à medida que os preços dos títulos caem.

Rendimentos crescentes finalmente podem valorizar o enfraquecido iene.

O iene, que disparou para 133 por dólar em dezembro de 2022, quando o BOJ deu a entender que revisaria o controle da curva de rendimentos, caiu para tão baixo quanto 151,92 na semana passada.

“A direção está clara e distante de uma política monetária excessivamente fácil”, disse Donzé, da Pictet, prevendo “uma moeda mais forte à medida que avançamos para 2024”.

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