Métricas de Avaliação que Farão de Você um Investidor Melhor

Métricas de Avaliação para Investidores Melhores

Valor da empresa. Lucros antes dos juros e impostos. Fluxo de caixa livre. Ponderação de coisa fantasia. Ok, inventamos esse último. Mas existem dezenas de jargões e cálculos de investimento – muitos com siglas confusas – que os investidores podem usar para esclarecer a avaliação e perspectivas de uma ação.

A maioria dos investidores está familiarizada com algumas medidas básicas, como a comparação do preço de uma ação com o lucro por ação da empresa, ou relação preço/lucro (P/L). Mas investidores profissionais e especialistas em avaliação incentivam os investidores a adicionar pelo menos algumas medidas menos conhecidas ao seu arsenal de ferramentas.

“Acompanhar o P/L de uma ação é um bom começo”, mas apenas um começo, diz David Wessels, professor adjunto de finanças na Wharton School da Universidade da Pensilvânia e coautor de um livro sobre avaliação. Aqui estão cinco métricas de avaliação de próximo nível que podem ajudar a melhorar sua compreensão do potencial de uma ação.

Rendimento dos lucros

Qualquer pessoa familiarizada com P/Ls pode rapidamente aprender a usar os rendimentos dos lucros, pois eles são simplesmente P/Ls invertidos. Os rendimentos dos lucros são os lucros por ação da empresa divididos pelo preço da ação, ou L/P. Um cálculo rápido é simplesmente dividir 1 pelo P/L de uma ação.

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Essencialmente, o L/P indica quanto de lucro uma empresa gera para cada dólar investido. Quanto maior o rendimento dos lucros, maior a margem de segurança do investimento, diz Michael Arone, estrategista-chefe de investimentos da State Street Global Advisors. Como os L/Ps são expressos como uma porcentagem, eles facilitam para os investidores avaliarem se devem investir seu dinheiro em ações arriscadas em vez de, digamos, títulos do Tesouro seguros.

Em 31 de julho, o rendimento médio dos lucros (com base nos lucros esperados dos próximos 12 meses) das ações no índice S&P 500 foi de 5,1%. No mercado atual, Arone sugere que os investidores devem considerar sua tolerância ao risco antes de investir em uma ação ou fundo de ações com um rendimento dos lucros abaixo de 5% (equivalente a um P/L acima de 20). “Você pode comprar um título do Tesouro de um ano com muita liquidez que paga 5,3% no momento”, ele destaca.

EV/EBITDA

Esta sigla jargônica pode parecer um pouco intimidante, mas Wessels diz que os investidores se beneficiarão ao aprender a usar uma de suas métricas favoritas. Os lucros reportados podem ser manipulados, ele diz. Mas o EBITDA (pronunciado ee-bit-DAH), referente aos lucros antes dos juros, impostos, depreciação e amortização, deixa menos espaço para jogos e fornece uma indicação de quanto dinheiro está fluindo para a empresa.

Para obter um número que possa ser usado para comparar investimentos facilmente, ele sugere criar uma razão dividindo o EBITDA pelo valor da empresa (EV), que é essencialmente o custo de adquirir a empresa. Calcule o valor da empresa somando a dívida da empresa e o valor de suas ações em circulação, e subtraindo seus ativos em dinheiro.

Assim como os P/Ls, essa métrica tende a variar entre as indústrias e ao longo do tempo. Números menores indicam um melhor valor de ação. Em 31 de julho, o S&P 500 estava sendo negociado a uma relação EV/EBITDA de 13,8, apenas um pouco acima de sua mediana de 10 anos de 13,3, observa Sheraz Mian, diretor de pesquisa da Zacks Investment Research.

Você não precisa fazer nenhum cálculo para usar essa medida, felizmente. Os números de EV/EBITDA para cada ação são comumente divulgados e podem ser encontrados em sites gratuitos de pesquisa de ações, como o Yahoo Finance.

Fluxo de caixa livre

“Esmagadoramente, o fluxo de caixa livre é um dos mais bem-sucedidos indicadores de retorno de ações”, diz Arone. O FCF é o dinheiro que uma empresa tem sobrando após as despesas operacionais, incluindo juros e impostos, bem como investimentos em ativos para manter o negócio (como equipamentos de computador ou espaço de escritório).

Arone acredita que o FCF é mais difícil de ser manipulado do que a maioria das outras medidas de lucros, incluindo até mesmo o EBITDA. E reflete o que está verdadeiramente disponível para retornar aos acionistas ou reinvestir na empresa.

Em seus anos de teste de várias métricas de ações, o FCF tem sido um dos melhores indicadores de retorno de ações, diz Arone. Ele gosta de dividir o FCF anual de uma empresa pelo número de ações em circulação para obter uma medida por ação, e divide isso pelo preço da ação. Ele considera níveis acima de 4% atraentes. O fluxo de caixa livre, o número de ações em circulação e o preço da ação são amplamente divulgados em sites de pesquisa de ações.

Índice de cobertura de juros

Especialmente durante períodos de aumento das taxas de juros, é importante avaliar a capacidade de uma empresa de cobrir suas dívidas, diz Zach Jonson, diretor de investimentos da Stack Financial Management. O índice de cobertura de juros divide os lucros anuais ou trimestrais antes de juros e impostos (EBIT) de uma empresa por suas despesas com juros no mesmo período.

“À medida que as taxas de juros aumentaram rapidamente no último ano, muitas empresas que dependem de dívidas de curto prazo terão dificuldades para cumprir essas obrigações no futuro. Este indicador pode ser um sinal de alerta de que as perspectivas de ganhos futuros são sombrias”, diz ele.

Uma tendência de queda ao longo de vários trimestres pode indicar que a empresa possui empréstimos de curto prazo com taxas de juros crescentes, o que aumentará os custos e reduzirá os lucros. Um número abaixo de cerca de 1,5 é um sinal de alerta, pois indica que a maior parte do fluxo de caixa da empresa (e, eventualmente, os lucros) será consumida pela dívida, diz Jonson. Empresas de capital aberto geralmente detalham suas despesas com juros e alguma versão do EBIT em suas demonstrações de resultados trimestrais e anuais, portanto, esse número é bastante fácil de calcular.

Margem de lucro operacional

Quando os investidores compram ações, estão comprando uma parte dos lucros de uma empresa. O indicador de lucro operacional preferido de Jonson é a margem de lucro operacional, que mede a porcentagem de receita que a empresa mantém após a remoção dos custos de todas as despesas operacionais, exceto juros e impostos.

As margens operacionais variam de acordo com a indústria e se expandem ou contraem com base nas condições econômicas e de mercado. Mas geralmente têm crescido ao longo do tempo. A porcentagem das receitas anuais que as empresas do S&P 500 mantiveram como lucros operacionais subiu de cerca de 5% em 1993 para mais de 12% hoje, de acordo com uma análise da Yardeni Research.

Empresas em indústrias de margem baixa, como aquelas que vendem bens de consumo, atualmente têm margens operacionais de cerca de 6,5%. Aquelas no setor de tecnologia da informação estão mantendo 20% das vendas, de acordo com a Yardeni. Essas diferenças são uma das razões pelas quais Jonson presta mais atenção à tendência do que ao nível.

“A chave para nós é a consistência”, diz ele. Empresas que conseguiram manter – ou melhor, aumentar – suas margens operacionais “são os tipos de empresas que queremos manter durante este período desafiador”, diz ele. As margens operacionais são comumente divulgadas por empresas de capital aberto e geralmente estão disponíveis em sites públicos de pesquisa de ações.

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