O Morgan Stanley acabou de comparar a ‘euforia tipo bolha’ em torno da Inteligência Artificial com as manias de investimento do século passado. A lição para os investidores não se ‘apressar’.

Morgan Stanley compara euforia da Inteligência Artificial com manias de investimento do passado. Lição não se apressar.

Desde que o chatbot ChatGPT da OpenAI foi lançado com grande entusiasmo em novembro, as startups de A.I. generativa têm arrecadado capital de risco como nunca antes e as ações ligadas à nova tecnologia dispararam. Mas Edward Stanley, chefe de pesquisa temática na Europa da Morgan Stanley, acredita que os investidores devem ter paciência diante da “euforia semelhante a uma bolha”.

O analista veterano e seu colega, Matias Ovrum, recentemente compararam a atual “excitação” em torno da A.I. com 70 bolhas de mercado ao longo do último século para determinar como os investidores devem aproveitar o tema.

O casal acredita no potencial de longo prazo da A.I. Na verdade, eles argumentaram em uma nota de pesquisa na segunda-feira que a tecnologia será “transformadora em várias indústrias” e “um dos temas de investimento seculares mais proeminentes da próxima década”. Mas, dada a alta nas ações ligadas à A.I. este ano – especialmente a fabricante de chips Nvidia, cujas ações subiram quase 200% no acumulado do ano – Stanley e Ovrum não querem ser “ignorantes em relação aos debates táticos” sobre avaliações elevadas e a duração do atual ciclo de hype.

Com base em sua pesquisa sobre bolhas de mercado passadas, incluindo a bolha das empresas ponto-com e a “bolha de tudo” pós-COVID, Stanley afirmou que os investidores devem ter cuidado ao comprar ações de A.I. de alto desempenho este ano.

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“A história mostrou que, para temas de vários anos – que acreditamos ser este – geralmente não há necessidade para os investidores de se apressarem”, escreveu o analista veterano em um comentário enviado por e-mail para ANBLE.

No curto prazo, o hype da A.I. é apenas um concurso de beleza Keynesiano

Quando se trata de ações ligadas à A.I., Stanley alertou que a perspectiva de curto prazo pode não ser tão boa com base em evidências históricas, mesmo que o potencial de longo prazo da tecnologia subjacente esteja claramente presente.

“A expectativa em torno da busca no final dos anos 1990, por exemplo, foi justificada no final das contas. No entanto, os investidores poderiam ter esperado até 2003 para ter uma melhor compreensão de quem seriam os prováveis vencedores e ainda capturar >90% do potencial de valorização das ações, e com maior proteção contra desvalorização”, observou.

Em sua análise das bolhas de mercado dos últimos 100 anos, Stanley e Ovrum descobriram que a recente alta nas ações da Nvidia e das grandes empresas de tecnologia dos EUA devido à A.I. tem sido ainda mais dramática do que a média. “Se usarmos a Nvidia ou as grandes empresas de tecnologia dos EUA como proxy – taticamente, esse rali estaria em seus momentos finais”, eles alertaram.

Ao descrever a recente euforia de mercado em relação à A.I., os analistas da Morgan Stanley citaram a analogia do concurso de beleza do economista britânico John Maynard Keynes.

Introduzido no Capítulo 12 de seu livro de 1936, “A Teoria Geral do Emprego, do Juro e da Moeda”, Keynes descreveu um concurso de beleza realizado por um jornal de Londres no qual os participantes foram convidados a escolher a mulher mais bonita entre 100 fotografias. A peculiaridade do jogo era a seguinte: qualquer eleitor que escolhesse a escolha mais popular receberia uma recompensa em dinheiro.

Keynes argumentou que a maioria dos eleitores nesse tipo de concurso de beleza não escolheria a mulher que, pessoalmente, achava mais bonita. Em vez disso, esperando ganhar algum dinheiro, eles escolheriam a mulher que acreditavam que o grupo de eleitores como um todo escolheria como a mais bonita. Ou, ele explicou, os eleitores mais sofisticados poderiam até ir além e tentar antecipar “o que a opinião média espera que seja a opinião média”.

Keynes acreditava que esse tipo de comportamento de rebanho é frequentemente observado nos mercados e é uma das razões pelas quais as bolhas se formam. Os investidores comprarão uma ação com base puramente em sua percepção de que outros investidores comprarão a mesma ação, em vez de qualquer análise fundamental. Os analistas da Morgan Stanley argumentaram que esse “concurso de beleza anual” está alimentando o atual boom do mercado de ações da A.I.

A alta eufórica nas ações da A.I., juntamente com uma recente desaceleração nos lançamentos de produtos de A.I. “de grande impacto”, implica que “alguma cautela tática em relação ao tema por parte dos investidores é justificada na segunda metade do ano”, afirmou Stanley para ANBLE.

No longo prazo, tem potencial

Os investidores certamente precisam ter cuidado no curto prazo quando se trata de ações ligadas à A.I., mas no longo prazo, é uma história diferente. A.I. continua sendo o principal tema de investimento da década.

Em sua nota de pesquisa na segunda-feira, Stanley explicou que há “sinais constantes de ‘adesão’ do consumidor e das empresas em relação aos ciclos de hype anteriores” e que a adoção pelos usuários de modelos de A.I. de código aberto tem sido impressionante.

No principal repositório de modelos de A.I. de código aberto, Hugging Face, os 100 principais modelos foram baixados 3,5 bilhões de vezes desde janeiro de 2021. “A amplitude e profundidade de tentativa e erro na construção de aplicativos de destaque com base nesses modelos ainda está em fase exponencial”, disse Stanley sobre os dados.

Para determinar o potencial de longo prazo das ações relacionadas à A.I. em meio ao desenvolvimento da tecnologia de A.I., Stanley e Ovrum compararam o aumento passado das bolhas com o aumento muito mais modesto dos índices de A.I. este ano.

“As bolhas tendem a subir uma média de 154% nos 3 anos pré-pico; em média, 217%. Os vencedores derivados da A.I. tiveram um aumento de mais de 200% YTD [ano até a data], mas os índices de A.I. mais amplos tiveram um aumento mais modesto de 50% YTD [ano até a data] e ainda não ultrapassaram as altas anteriores de 2021”, explicaram eles, argumentando que “a aderência e a abrangência da difusão diferenciam a IA dos ciclos de hype anteriores”.

No longo prazo, Stanley disse à ANBLE que o aumento mais modesto dos índices de ações de A.I. em comparação com as bolhas anteriores significa que a A.I. continua sendo “um dos temas seculares mais atrativos do mercado” – os investidores apenas precisam ter cuidado ao decidir quando e onde investir seu dinheiro.