O chefe de investimentos da Morgan Stanley espera que as ações subam apenas 2% em todo o ano de 2024, mas essas seleções da era da IA e jogadas defensivas podem ajudar os investidores a superarem o desempenho.

O sommelier de investimentos da Morgan Stanley prevê um crescimento modesto de 2% nas ações ao longo de 2024, mas essas escolhas da era da IA e jogadas defensivas podem dar um temperinho extra no desempenho dos investidores.

Até esta época no próximo ano, Wilson acredita que o S&P 500 não terá se movido muito, subindo apenas 2% para 4.500. O efeito desacelerador de anos de inflação e aumento das taxas de juros, advertiu o veterano de Wall Street, acabará por deprimir a economia e os lucros das empresas em 2024, o que resultará em algumas dores para as ações.

Essa perspectiva significa que os investidores em índices de mercado amplos podem não obter muito lucro no próximo ano, mas Wilson apresentou algumas maneiras pelas quais eles podem aumentar seus retornos em uma nota aos clientes nesta segunda-feira. Ele destacou as ações tradicionais defensivas nos setores de bens de consumo básico e saúde, que devem ter bom desempenho em caso de recessão, assim como as ações “cíclicas tardias no ciclo” nos setores de energia e transporte. E surpreendentemente, Wilson também detalhou algumas “oportunidades de crescimento selecionadas”, especialmente em IA, que podem oferecer potencial de longo prazo, apesar de seu pessimismo de curto prazo.

“Os principais dados macro indicam que estamos em um ambiente de mercado em uma fase tardia do ciclo”, explicou, referindo-se ao período anterior a uma recessão. Mas também é um “ambiente de escolha de ações”.

Desafios de lucros de curto prazo – e um mercado de escolha de ações

Antes de analisar as escolhas de setores e ações de Wilson para 2024, é importante detalhar o raciocínio por trás de sua perspectiva em grande parte pessimista. Primeiro, Wilson observou que a economia e o mercado de ações foram mais resilientes em 2023 do que ele previa. Em janeiro, o CIO previu que as margens de lucro das empresas deteriorariam e a economia enfrentaria dificuldades sob o peso do aumento das taxas de juros e da inflação, o que faria com que o S&P 500 encerrasse 2023 em 3.900. Mas isso está longe do nível acima de 4.400 desta segunda-feira.

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“O crescimento dos lucros do S&P 500 mostrou-se direcionalmente menor este ano, mas fomos excessivamente pessimistas em relação à magnitude esperada da queda”, admitiu ele na segunda-feira.

No entanto, Wilson atribuiu a força surpreendente do mercado à superioridade das ações de tecnologia que fizeram um “trabalho excepcional na disciplina de custos e na conquista de participação em uma economia apoiada por gastos fiscais agressivos”.

A ascensão da Big Tech ajudou o S&P 500 a se recuperar de um ano medíocre em 2022, mesmo em meio a uma ampla recessão de lucros para a maioria das empresas públicas, que ainda enfrentam dificuldades com inflação e custos de empréstimos crescentes. Mas Wilson alertou que esse é um comportamento típico de “final de ciclo”.

“A pergunta para os investidores neste estágio é se os líderes podem arrastar os retardatários para o seu nível de desempenho ou se os retardatários eventualmente irão superar a capacidade dos líderes de continuarem entregando nesse desafiador ambiente macroeconômico”, escreveu ele.

Wilson deu a entender que sua visão é de que os retardatários do mercado superarão seus líderes da Big Tech, observando que as estimativas de lucros do quarto trimestre para a Big Tech e para o mercado geral estão em declínio – “uma indicação inicial de continuidade da desvalorização das estimativas consensuais para 2024”. Ele teme que os gastos do consumidor também comecem a desacelerar à medida que os estímulos fiscais da era da pandemia diminuam e o impacto dos aumentos das taxas de juros do Federal Reserve ao longo dos últimos 20 meses pese “no sentimento corporativo e do consumidor”.

A boa notícia é que a incerteza de curto prazo deve dar lugar a uma “recuperação dos lucros” em 2024, à medida que o Fed reduz as taxas, mas isso não será suficiente para proporcionar aos investidores os retornos a que estão acostumados nas últimas décadas. O retorno anual esperado de 2% de Wilson está longe da média de quase 7% que o S&P 500 conseguiu desde 2000.

Claro, nem todos são tão pessimistas. O veterano estrategista Ed Yardeni, fundador da Yardeni Research, acredita que o S&P 500 irá disparar mais de 22% para 5.400 até o final de 2024. E o UBS vê o índice subindo para 4.600, ligeiramente à frente da perspectiva do Morgan Stanley.

No entanto, com maiores chances de um ano fraco no mercado de ações, Wilson disse que 2024 pode ser o ano do escolhedor de ações. Investir em índices amplos provavelmente será ineficaz, mas, após a queda em muitas ações em 2023, há um “conjunto de oportunidades mais rico sob a superfície do mercado” em ações individuais com valiações convincentes. “Achamos prudente adotar uma abordagem de escolha de ações”, escreveu ele.

Nomes defensivos, jogadas cíclicas tardias e escolhas na era da IA

Quando se trata de escolher ações, com uma recessão potencialmente a caminho, Wilson acredita que os investidores devem procurar por ações defensivas clássicas. Estas são empresas que oferecem serviços essenciais que não são tão afetados pelos ciclos econômicos, incluindo produtos de consumo básico e cuidados com a saúde. Mesmo nos piores momentos, os americanos ainda precisarão comprar pasta de dente e visitar o médico. E evidências mostram que eles continuarão fumando – ou até mesmo fumando mais – também. Aqui está a lista completa de ações defensivas tradicionais da Morgan Stanley para 2024.

No período anterior ao início de uma recessão, as chamadas ações “cíclicas tardias” também costumam superar seus pares. Com isso em mente, Wilson destacou as companhias aéreas, gigantes do petróleo e gás, e líderes em aeroespacial e defesa que poderiam ter um desempenho superior em 2024.

No entanto, ele também ofereceu uma ressalva: a lista de cíclicas tardias começará a ter um desempenho inferior em relação às ações defensivas tradicionais em 2024, se uma recessão realmente ocorrer, como previsto pela Morgan Stanley, então os investidores devem ter isso em mente.

Por fim, Wilson lançou uma bola curva para os investidores. Embora as ações de crescimento normalmente não tenham um bom desempenho durante períodos de aumento das taxas de juros ou recessões, a tendência da IA é muito grande para ser ignorada. Wilson observou que a tecnologia provavelmente impulsionará as margens das empresas e a produtividade dos trabalhadores. “Nossos analistas veem a inovação baseada em IA criando novos casos de uso digital para consumidores, impulsionando oportunidades incrementais de crescimento para empresas e eficiência e promovendo a difusão tecnológica em toda a economia”, explicou ele.

Além disso, se uma recessão realmente ocorrer em 2024, isso provavelmente levará o Fed a reduzir as taxas de juros. E as ações de crescimento tendem a ter um desempenho superior durante períodos de queda das taxas de juros, mesmo que seja uma nova era de taxas mais altas no geral.

A “mudança para uma política monetária mais acomodatícia deve ser construtiva para as ações”, escreveu Wilson, acrescentando que “o alívio nas taxas de juros à medida que avançamos para o próximo ano também deve ajudar o sentimento corporativo e doméstico, que tem se mantido contido”.