Negociadores veem recuperação após atividade dos EUA impulsionar volumes globais de fusões e aquisições

Negociadores otimistas com recuperação após atividade nos EUA impulsionar fusões e aquisições globais.

NOVA YORK, 29 de setembro (ANBLE) – A atividade de fusões e aquisições globalmente mostrou poucos sinais de melhora, mas um aumento nos volumes nos Estados Unidos – o maior mercado de bancos de investimento do mundo – deu esperança aos negociadores de uma recuperação sustentada no curto prazo.

O valor total trimestral de fusões e aquisições caiu ligeiramente para US$ 717,4 bilhões até 28 de setembro, segundo dados da Dealogic, em relação a US$ 738,1 bilhões no ano passado durante o mesmo período.

No terceiro trimestre, as negociações nos Estados Unidos contribuíram para uma parcela maior do que o habitual da atividade global e compensaram a queda nos volumes na Europa e na Ásia-Pacífico, representando cerca de metade dos volumes globais.

“Minha perspectiva é estável – vamos continuar vendo um fluxo constante de negócios. Não vamos ver a loucura que tivemos em 2021. Mas, por outro lado, acho que todas essas previsões do fim das fusões e aquisições estão exageradas”, disse Melissa Sawyer, chefe global de fusões e aquisições do escritório de advocacia Sullivan & Cromwell LLP.

Os negociadores dos EUA assessoraram negócios no valor de US$ 356,51 bilhões durante o trimestre – um aumento de 35% em relação ao mesmo período do ano passado. O volume de negócios na Europa e na Ásia-Pacífico caiu 31% e 9%, respectivamente.

Banqueiros de investimento e advogados de fusões e aquisições atribuíram ventos contrários, como altas taxas de juros, maior escrutínio antitruste e iminente paralisação do governo federal dos EUA, ao ritmo lento da atividade, mas observaram que compradores com dinheiro em caixa começaram a enfrentar as condições de mercado para buscar alvos de grande porte.

Isso pode levar a abordagens hostis e não solicitadas de compradores bem capitalizados, disseram eles, citando exemplos como a oferta de US$ 7,3 bilhões da Cleveland-Cliffs Inc (CLF.N) pela U.S. Steel.

“Há uma boa quantidade de demanda reprimida por fusões e aquisições. Em 2023, os negócios que estão sendo fechados são mais como negócios perfeitos. O comprador é o comprador certo para o negócio e eles estão pagando múltiplos premium por ele. 2024 parece estar se configurando para ser mais significativo”, disse Tony Kim, co-presidente de banco de investimento da Centerview Partners.

O ambiente de financiamento para aquisições alavancadas permaneceu desafiador, já que os bancos centrais mantiveram altas taxas de juros, obrigando as empresas de private equity a utilizar soluções, como estruturas de earn-out e direitos de valor contingente (CVRs), para reconciliar diferenças de preço. O buyout de US$ 9,55 bilhões da Roark Capital da rede de sanduíches Subway, por exemplo, incluiu uma estrutura de earn-out.

Até o momento, os volumes de negócios de private equity caíram 48% para US$ 313,73 bilhões, em comparação com o mesmo período do ano passado.

“As condições de financiamento se estabilizaram e os mercados de IPO (oferta pública inicial) estão se abrindo, então o sentimento é construtivo e o private equity está se preparando para voltar ao trabalho”, disse Andre Kelleners, chefe de fusões e aquisições da EMEA no Goldman Sachs.

A atividade de negócios impulsionada por acionistas ativistas foi contida, já que vários ativistas de renome chegaram a acordos com as diretorias corporativas. Grandes bancos de investimento reduziram milhares de funcionários, já que a atividade geral permaneceu bem abaixo dos picos de 2021.

As negociações no setor de tecnologia, que normalmente representam a maior parcela do volume de negócios, caíram 51% até o momento este ano. Essas quedas foram parcialmente compensadas por um aumento de 25% nos volumes do setor de saúde, onde grandes empresas farmacêuticas pagaram prêmios altos por alvos atraentes de biotecnologia.

“A visão olhando para frente através do para-brisa é muito diferente da cena vista pelo retrovisor. É muito consistente com as tendências históricas, onde depois de um ano de boom como 2021, leva cerca de dois anos para o mercado atingir o fundo, se estabilizar e encontrar seu equilíbrio – e estamos vendo isso”, disse Naveen Nataraj, co-diretor de banco de investimento dos EUA na Evercore Inc (EVR.N).

A aquisição de US$ 28 bilhões da Cisco System Inc da Splunk Inc (SPLK.O), o negócio de serviços de mercado da Fidelity National Information Services (FIS.N) de US$ 18,5 bilhões da GTCR LLC e a aquisição da rival norte-americana WestRock Co (WRK.N) da Smurfit Kappa Group (SKG.I) de US$ 11 bilhões foram os maiores negócios do terceiro trimestre.

FISCALIZAÇÃO ANTITRUSTE

Os negociadores alertaram que a cada vez maior complexidade da regulamentação antitruste global levaria a um número menor de mega-acordos, com volumes globais esperados para serem impulsionados por mais acordos com valor entre US$ 1 bilhão e US$ 10 bilhões a curto prazo.

“Por anos, tem sido o processo regulatório europeu que tem sido difícil de navegar. Agora… está obviamente muito difícil nos EUA, e é muito mais imprevisível”, disse Rob Kindler, presidente global do grupo de fusões e aquisições da Paul, Weiss, Rifkind, Wharton & Garrison LLP.

Grandes firmas de private equity que levantaram quantidades recordes de capital nos últimos anos estão sob pressão crescente para usar esses fundos para realizar negócios, apesar das taxas atuais, o que pode levar a um número significativo de acordos de privatização e aquisições alavancadas por dívida a curto prazo, disseram consultores de negócios.

Para superar os desafios recentes na obtenção de dívida usada para apoiar aquisições, as empresas de private equity escreveram cheques de capital maiores para financiar os negócios, rolaram participações em empresas existentes que foram alvo de outros patrocinadores, adquiriram empresas com estruturas de dívida portáteis e privatizaram várias empresas listadas publicamente nas quais já possuíam participações significativas.

Os banqueiros de investimento disseram que os credores estão começando a abrir seus balanços à medida que bilhões de dólares em dívidas pendentes estão sendo vendidos para investidores, mas alertaram sobre expectativas de uma recuperação completa em breve.

“A lacuna entre as expectativas do comprador e do vendedor está diminuindo – eventualmente será suficientemente próxima para superar as adversidades que existem”, disse Anton Sahazizian, chefe global de fusões e aquisições da Moelis & Co (MC.N).

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