Análise A sequência de perda de produtividade do Canadá agrava o problema da inflação.

O Canadá perdeu produtividade, agravando a inflação.

TORONTO, 21 de setembro (ANBLE) – O registro do Canadá de declínio na produtividade nos últimos três anos provavelmente tornará mais difícil para o Banco do Canadá controlar a inflação, aumentando a perspectiva de elevações adicionais nas taxas de juros, mesmo com a desaceleração da economia.

O banco central canadense esperava que a produtividade, ou produção por hora trabalhada, melhorasse à medida que a economia se recuperasse da pandemia de COVID-19. Em vez disso, ela caiu em onze dos últimos 12 trimestres, levando-a de volta ao nível de 2016.

O declínio da produtividade tende a limitar o crescimento econômico. Também contribui para o aumento dos custos unitários do trabalho, uma medida fundamental das pressões inflacionárias decorrentes dos salários mais altos.

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“O fraco crescimento da produtividade tem sido um problema crônico no Canadá”, disse o governador do BoC, Tiff Macklem, neste mês, um dia depois que o banco manteve sua taxa de juros de referência em 5%, a mais alta em 22 anos, e apontou para um período mais lento de crescimento econômico.

“Nossa própria previsão é que o crescimento da produtividade vai se recuperar, mas isso é um risco para a perspectiva e, se o crescimento da produtividade continuar caindo, será mais difícil fazer com que a inflação volte à meta”, disse Macklem.

O banco central prevê que a inflação voltará à meta de 2% no meio de 2025. Mas os dados de terça-feira mostraram que ela subiu mais do que o esperado para 4% em agosto, impulsionada por preços mais altos da gasolina, enquanto o crescimento salarial acelerou no mês passado para uma taxa anual de 5,2%.

“Os ganhos salariais rápidos não estão ocorrendo porque as pessoas estão mais produtivas. A produção por hora trabalhada está em queda livre”, disse Derek Holt, chefe de economia de mercados de capitais no Scotiabank, em uma nota.

O aumento dos custos unitários do trabalho significa uma escolha para a economia – ou as empresas reduzem o número de funcionários para proteger os lucros ou a política monetária se ajusta ainda mais, disse Holt.

Os mercados financeiros passaram a precificar outro aumento nas taxas de juros pelo BoC nos próximos meses. Uma mudança para afrouxamento é esperada até o final de 2024, mas em um ritmo mais lento do que no Federal Reserve.

‘GRANDE ZERO’

Os níveis recordes de imigração impulsionaram o crescimento econômico do Canadá nos últimos anos, mas o PIB per capita cresceu muito mais lentamente em comparação com os Estados Unidos.

“Nós temos substituído o trabalho pelo capital. Então trazemos mais pessoas ou trabalhamos mais nas nossas fábricas”, disse Dennis Darby, presidente e CEO da Canadian Manufacturers & Exporters, que representa 2.500 empresas.

“Nós temos investido menos ao longo dos anos e agora estamos perto do último lugar do G20 em termos de investimento.”

As empresas canadenses investiram 55 centavos por trabalhador para cada dólar investido por trabalhador nos Estados Unidos em 2021, abaixo dos 79 centavos em 2014, de acordo com um relatório de junho do think tank Fraser Institute.

Fatores estruturais também são uma barreira para a produtividade, dizem os analistas. Eles incluem o tamanho geográfico grande do Canadá, que leva a custos de transporte mais altos, além de uma alta proporção de pequenas empresas, que tendem a investir menos do que grandes empresas, e a presença de oligopólios, que reduzem a concorrência em setores como bancos e telecomunicações.

“A grande preocupação é que, com a produtividade crescendo um grande zero nos últimos anos, toda a alta nos salários provavelmente vai se refletir nos preços”, disse Doug Porter, chefe de ANBLE na BMO Capital Markets, em uma nota.

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