O Fed deixa as taxas de juros inalteradas O que os especialistas estão dizendo
O Fed mantém as taxas de juros. O que os especialistas dizem.
O Federal Reserve fez o movimento amplamente esperado de deixar as taxas de juros inalteradas quando encerrou sua reunião de política programada de dois dias na quarta-feira. Se houve alguma surpresa, foi que os formuladores de políticas esperam um crescimento econômico mais forte para manter as taxas de juros mais altas por mais tempo ao longo do próximo ano.
Não havia dúvida de que o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) mais uma vez pausaria em sua campanha de aumento das taxas de juros na quarta-feira depois de ter aumentado em julho. Como esperado, o grupo responsável pela definição das taxas de juros do banco central deixou a taxa de juros de curto prazo inalterada em uma faixa-alvo de 5,25% a 5,5%. Os negociadores de taxas de juros atribuíram uma probabilidade de 99% a esse resultado, de acordo com o CME Group.
O que era menos certo era a perspectiva do banco central até o final do ano e além, e isso foi esclarecido com a divulgação do Resumo das Projeções Econômicas (SEP). O chamado gráfico de pontos mostrou que a previsão média de crescimento econômico em 2024 aumentou para 1,5% em comparação com 1,1% em junho.
Maior crescimento do que o esperado e outras pressões inflacionárias levaram a maioria dos membros do FOMC a preverem a necessidade de manter as taxas de juros próximas aos níveis atuais ao longo do próximo ano. O provável caminho das taxas de juros subiu porque “a atividade econômica tem sido mais forte do que esperávamos”, disse Powell em uma coletiva de imprensa.
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Na quarta-feira, no entanto, com a taxa de fundos federais atingindo uma alta de 22 anos, o Fed decidiu mais uma vez pausar, com a mesma mensagem ligeiramente hawkish intacta.
Powell sempre disse que as decisões do Fed dependerão dos dados e os dados de inflação mais recentes certamente ajudaram o caso para deixar as taxas inalteradas na quarta-feira. O relatório do CPI de agosto mostrou uma continuação da moderação no ritmo da inflação subjacente. Os aumentos nos preços dos produtores centrais também permanecem controlados no nível de atacado.
Alguns especialistas dizem que a postura hawkish do Fed torna prudente prever mais um aumento das taxas em 2023.
De qualquer forma, com a mais recente decisão de taxa do FOMC agora registrada, recorremos a ANBLEs, estrategistas, diretores de investimento e outros profissionais para suas opiniões sobre o que a decisão significa para os mercados, macroeconomia e política monetária no futuro. Veja abaixo uma seleção de seus comentários, às vezes editados por brevidade ou clareza.
Taxas de juros: a opinião dos especialistas
“Embora os funcionários do Fed não tenham aumentado a taxa de fundos federais média que haviam estimado durante a divulgação do gráfico de pontos em junho deste ano, as novas projeções mostram um Fed ainda muito hawkish, pois retiraram dois cortes de taxa que estavam em vigor durante a divulgação do SEP de junho e do respectivo gráfico de pontos. Isso é um sinal claro para os mercados de que ele está comprometido, pelo menos por enquanto, em manter as taxas de juros mais altas por mais tempo, como tem comunicado em todas as reuniões desde que começou a aumentar as taxas de juros neste ciclo. O que as novas projeções do SEP mostraram é que as taxas de juros altas não são esperadas para levar a economia a uma recessão no próximo ano. Ou seja, o Fed agora espera um pouso suave. Isso significa que não ter mais uma recessão em suas projeções do SEP é consistente com o mantra do Fed de taxas de juros mais altas por mais tempo, pois ele não vê seu alvo de inflação sendo alcançado até 2026.” – Eugenio Alemán, chefe da ANBLE na Raymond James
“Como esperado, o Federal Reserve não fez nenhuma mudança em sua taxa de referência. No entanto, as previsões de crescimento econômico aumentaram, enquanto as expectativas de inflação diminuíram. Mais importante ainda, os formuladores de políticas reduziram o número de cortes de taxa previstos para o próximo ano, de quatro para dois, resultando em uma projeção de taxa de fundos de 5,1% para o final de 2024. Isso é consistente com nossa expectativa de ‘mais altas por mais tempo’. Na medida em que o Fed mantém as taxas estáveis, qualquer melhora nas medidas de inflação básica leva a taxas reais mais altas, o que serve para restringir ainda mais o crédito, ao mesmo tempo em que elimina a necessidade de o Fed aumentar as taxas durante um ano eleitoral.” – John Lynch, diretor de investimentos da Comerica Wealth Management
“Embora esta reunião tenha sido amplamente vista como uma reunião de ‘pausa’, ainda resta saber se outro aumento está nos planos para o final deste ano. Os funcionários do Fed parecem estar divididos sobre se taxas de política mais altas são necessárias para reduzir a inflação de volta para sua meta de 2%. Além disso, existem riscos significativos para a economia no horizonte, com a greve dos trabalhadores da indústria automobilística em andamento e a possibilidade de uma paralisação do governo iminente. Ambos esses eventos podem impedir o Fed de fazer outro aumento neste ano. Assim, há um bom argumento de que o último aumento das taxas durante este ciclo já pode ter ocorrido. No entanto, as projeções do Fed mostraram menos cortes de taxa em 2024, o que dá ao Fed mais opções para manter as taxas de política mais altas por mais tempo, caso a economia não desacelere significativamente.” – Charlie Ripley, estrategista sênior de investimentos da Allianz Investment Management
“Nós, como muitos outros, esperávamos ver a postura hawkish que Powell indicou em Jackson Hole. No entanto, o comunicado foi mais hawkish do que o esperado. Embora uma parcela do ajuste de política passado ainda esteja em andamento, o Fed pode entrar em modo de espera para observar, daí a pausa. No entanto, o principal risco continua sendo prejudicar seu maior ativo, a credibilidade anti-inflacionária, o que justifica favorecer uma reação hawkish. Provavelmente, a recente alta nos preços de energia e os dados resilientes de consumo e atividade impulsionaram o ponto mediano mais alto em 2024. Não vemos um catalisador baixista singular iminente, embora greves, a paralisação e a retomada dos pagamentos de empréstimos estudantis coletivamente causem impacto e gerem instabilidade nos dados entre agora e sua próxima decisão. Como resultado, acreditamos que a próxima reunião deles será uma oportunidade, mas não uma conclusão.” – Alexandra Wilson-Elizondo, vice-diretora de investimentos, estratégias multi-ativos na Goldman Sachs Asset Management
“O comunicado ligeiramente hawkish do Fed hoje reflete a força que vimos na economia desde a última reunião. Os formuladores de política não têm incentivo algum para se tornarem dovish agora, especialmente com a alta do petróleo e a greve automotiva ameaçando aumentar os salários e potencialmente os preços dos carros. Essa declaração mantém a dependência de dados, o que pode ser positivo se os custos de moradia continuarem a diminuir. Jerome Powell ainda não está pronto para recuar, mas os mercados podem ignorar a retórica. Os investidores sabem que ele está cauteloso ao declarar vitória contra a inflação após sua famosa chamada transitória há dois anos.” – David Russell, chefe global de estratégia de mercado na TradeStation
“A atualização do Sumário das Projeções Econômicas continua mostrando um aumento adicional nas taxas de juros antes do final do ano. No entanto, não acreditamos que o Fed realmente execute esse aumento de taxa e que o aumento de julho tenha sido o último do ciclo. Acreditamos que o Fed preferiria ter um aumento adicional nas projeções e não precisar executá-lo, em vez de precisar executar um aumento adicional e não tê-lo nas projeções.” – Josh Jamner, analista de estratégia de investimento na ClearBridge Investments
“Ainda há alguma pressão sobre eles para aumentar as taxas mais tarde neste ano. Quanto mais tempo a economia conseguir se manter forte, mesmo com essas taxas de juros mais altas, mais se questionará se o Fed está fazendo o suficiente para reduzir a inflação. Mas isso não significa necessariamente que o Fed precise continuar aumentando as taxas até que a inflação chegue a 2%. Manter as taxas neste nível ou ligeiramente mais altas pode reduzir a inflação para esse ponto, mas para garantir que estamos no caminho certo, as leituras mensais devem continuar a diminuir.” – Brian Henderson, diretor de investimentos na BOK Financial
“Não estou surpreso com a pausa na taxa de juros, dada a moderação nos custos de moradia e o enfraquecimento do mercado de trabalho desde a última decisão. Vale ressaltar, no entanto, que, apesar da pausa, os mercados não gostaram do fato de que a maioria dos membros do FOMC está sinalizando mais um aumento para o ano. Parece que a ação do mercado está sendo impulsionada pelas projeções aumentadas para as taxas em 2024 e 2025, então os participantes estão tendo que reconhecer o fato de que o Fed está pronto para um ambiente de taxas mais altas por mais tempo.” – Clayton Allison, gerente de portfólio na Prime Capital Investment Advisors
“Os consumidores precisam olhar além das notícias de hoje e prestar atenção a alguns fatores críticos na economia. Apesar da decisão do Fed hoje, a combinação do último ano de aumentos de taxa juntamente com os altos preços de bens de consumo coloca os consumidores em uma posição difícil antes da temporada de festas. Uma economia dos EUA resiliente e um alto consumo nos próximos meses provavelmente levarão o Fed a aumentar as taxas novamente no início do ano.” – Frank Lietke, diretor executivo e presidente na Ally Invest Securities
“Em resumo, pelos comunicados que acabaram de ser divulgados, o Fed está claramente ajustando sua linguagem para reconhecer a aceleração tanto do crescimento (em termos de PIB) quanto dos preços (em dados Core), o que levará as taxas a permanecerem mais altas por mais tempo do que as estimativas dovish previam. Essa linguagem deixa claro que, embora as taxas permaneçam inalteradas, o objetivo claro é fazer com que os preços Core caiam para 2%. Portanto, esta rodada é dos Hawks e Bears!” – Brian Mulberry, gerente de portfólio de clientes na Zacks Investment Management
“Essa pausa foi unânime, e o Fed pode manter essa taxa atual por um bom tempo. A economia está crescendo mais forte do que o Fed pensava e ninguém – nem mesmo Powell – sabe o que eles farão no quarto trimestre. Com certeza, o Fed está voltando para uma postura neutra em relação ao equilíbrio entre inflação e emprego. Estamos longe da recessão que muitos previram. Estamos mais próximos de um pouso suave. Na verdade, o PIB foi revisado para cima, de 1,1% para 1,5%. Na minha opinião, um pouso suave é muito possível.” – Gina Bolvin, presidente da Bolvin Wealth Management Group
“Existem três maneiras de domar a fera da inflação – aumentar as taxas de juros, reduzir o balanço do banco central e manter as taxas mais altas por mais tempo. Embora o Fed continue a sinalizar ser mais cauteloso, estamos claramente caminhando para o fim do ciclo de aumento das taxas. Permitir que as taxas mais altas persistam ajudará muito a garantir que a inflação recue, mas a um custo que parece ser minimizado nas previsões do Fed. Evidências estão claramente surgindo de que a economia está desacelerando. Esperamos que, à medida que avançamos, o Fed precise voltar a focar sua dupla missão no máximo emprego, ou seja, promover o crescimento.” – Van Hesser, estrategista-chefe da Kroll Bond Rating Agency
“Chame a última decisão do Fed de uma pausa cautelosa ou simplesmente uma pausa – não há pausa dovish no momento. Embora o Fed tenha mantido muitas coisas iguais, mantendo a faixa-alvo das taxas estável e mantendo a taxa de longo prazo em 2,5%, houve uma mudança significativa. O Fed removeu alguns cortes de taxa no próximo ano em seu gráfico de pontos, então os mercados estão lendo corretamente uma perspectiva menos dovish com taxas mais altas por mais tempo. O Fed espera mais crescimento, mas menos inflação, e esse cenário ideal, se se concretizar, será bom para ativos de risco.” – Jack McIntyre, gestor de carteira da Brandywine Global
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