O S&P 500 teve um setembro difícil. E o pior ainda está por vir.

O S&P 500 teve um setembro difícil e o pior ainda está por vir.

Os CFOs das empresas públicas vivem de acordo com o preço de suas ações – e também morrem por elas. Portanto, não é surpresa que muitos diretores financeiros estejam acompanhando os mercados com grande expectativa nos últimos dias. Afinal, em apenas 18 dias de negociação em setembro, o S&P 500 caiu cerca de 5,3%.

Mas acredito que o pior ainda está por vir.

Como escrevi recentemente no ANBLE, uma análise das avaliações do mercado de ações em comparação com as normas históricas usando a famosa métrica CAPE de Robert Shiller sugere que estamos diante de um mercado que ainda tem muito a cair. Como escrevi:

A taxa real de 10 anos é igual ao rendimento dos TIPS de 10 anos, ou títulos protegidos contra inflação do tesouro. O recente aumento nos títulos de longo prazo elevou a taxa dos TIPS para 2,37%, o número mais alto em 20 anos, excluindo uma breve explosão na Grande Crise Financeira. Os TIPS oferecem às pessoas e fundos um retorno de 2,37% acima da inflação projetada, em títulos totalmente seguros. Isso representa uma grande competição para as ações, que estão longe de ser seguras e raramente são mais arriscadas do que agora.

É claro que os investidores exigem um prêmio sobre a taxa real livre de risco para escolher ações, dada a sua trajetória instável, em vez da segurança dos títulos do Tesouro. Normalmente, essa diferença – conhecida como prêmio de risco de ações, ou ERP – tem uma média de cerca de 3,5 pontos. Portanto, a melhor estimativa do retorno esperado pelos investidores das ações no futuro é de 5,9%, que é o ERP de 3,5% mais o rendimento real de 2,37%, mais a inflação.

Para obter um retorno real de 5,9%, um conjunto de ações deve pagar a você US$ 5,90 para cada US$ 100 que você investe. Isso representa um P/E de aproximadamente 17, que, a propósito, é em média o mesmo do S&P nos últimos 150 anos, embora tenha sido muito maior na última década de taxas extremamente baixas definidas pelo Fed.

Um múltiplo de 17 vezes a estimativa de ganhos “normalizados” de US$ 160 resulta em um S&P de 2.720. Isso é 43% menor do que o nível em 26 de setembro.

Com certeza, uma queda de 40% pode não estar em nosso futuro. Mas um grande declínio é certamente possível, porque é isso que a matemática rigorosa implica.

Você pode ler a análise completa aqui.

Shawn Tully [email protected]

Quadro de líderes

Alguns movimentos importantes nesta semana:

Prashanth Mahendra-Rajah foi nomeado CFO da Uber Technologies, Inc. (NYSE: UBER), a partir de 13 de novembro. Mahendra-Rajah é atualmente CFO da Analog Devices (ADI). Antes de ingressar na ADI, ele foi CFO da WABCO Holdings Inc. Mahendra-Rajah também atuou anteriormente como CFO da divisão e em outras funções de liderança financeira na Applied Materials, Visa e United Technologies.

Tiffany Sy foi nomeada CFO e tesoureira da Industrial Logistics Properties Trust (Nasdaq: ILPT), a partir de 1º de outubro. Mais recentemente, Sy foi CFO e tesoureira da Tremont Realty Capital e Seven Hills Realty Trust. Ela ocupou cargos de liderança financeira e contábil no The RMR Group. Antes de ingressar na RMR, Sy ocupou cargos de liderança contábil na AlerisLife Inc. e Bank Rhode Island.

Patrick Edwards foi promovido a vice-presidente sênior, CFO, secretário e tesoureiro da Shoe Carnival, Inc. (Nasdaq: SCVL), uma varejista de calçados e acessórios, a partir de 25 de setembro. Edwards atua como diretor financeiro e secretário da empresa desde 2021, e como vice-presidente e controlador desde que ingressou na empresa em 2019.

Tony Querciagrossa foi nomeado CFO da Pinstripes, Inc., uma marca de restaurantes e entretenimento. Querciagrossa foi presidente da Columbus Industries, Inc. recentemente. Ele foi anteriormente presidente da Purafil Inc. e antes disso CFO do grupo de Qualidade do Ar Interno da Filtration Group.

Joshua B. Warren foi nomeado CFO da Envestnet, Inc. (NYSE: ENV), uma provedora de soluções de tecnologia integrada, dados e riqueza, em 15 de novembro. Warren substituirá Peter H. D’Arrigo, que atuou como CFO desde 2008. Warren atuou recentemente como diretor administrativo e chefe global de estratégia de negócios para iShares e Investimentos em Índices da BlackRock.

Grande negócio

Aprofundando

Aqui estão algumas leituras de fim de semana ANBLE:

O S&P 500 teve um setembro difícil. E o pior ainda está por vir.