Uma das estratégias de investimento mais confiáveis e altamente recomendadas está com um retorno de mais de 11% este ano – então por que os principais consultores financeiros ainda dizem que raramente a utilizam?

Uma tática de investimento com um retorno de mais de 11% este ano - Por que os consultores financeiros preferem ignorá-la?

George Ball, presidente do grande gestor de patrimônio privado Sanders Morris Harris, disse à ANBLE em dezembro passado que as pessoas se arrependeriam de negligenciar o antigo padrão. “Foi apenas recentemente que a morte da carteira 60-40 foi amplamente divulgada e, geralmente, quando você tem esse tipo de manchete, é mal temporizada e mal aconselhada”, disse ele em uma entrevista profética.

Portanto, parece que a morte da carteira 60-40 foi exagerada e os investidores de varejo podem simplesmente contar com a antiga opção confiável para ganhar dinheiro no futuro, certo? Bem, não exatamente, porque o que é amplamente considerado como a alocação de portfólio mais popular – a divisão de 60% em ações e 40% em renda fixa – na verdade não é usada pela maioria dos consultores financeiros.

Aqui estão algumas dos equívocos sobre a estratégia de investimento mais testada e verdadeira do livro – e algumas opções para ajudar os investidores a tornarem suas carteiras mais parecidas com as dos profissionais.

Por que o 60-40 está de volta

Por uma dúzia de anos, desde a crise financeira global, as taxas de juros próximas de zero prejudicaram as pesadas participações em títulos da carteira clássica 60-40, tornando as opções focadas em ações mais atraentes. Isso passou a ser chamado de era do “dinheiro fácil”, e alguns argumentam que isso não apenas gerou ganhos históricos no mercado de ações, mas também uma “bolha de tudo”.

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Foi um período difícil para a carteira 60-40, quando as opções voltadas para ações superaram o desempenho. Mas agora, após mais de 20 meses de aumento nas taxas de juros pelo Federal Reserve, os títulos estão rendendo um bom retorno real. Esse novo período de taxas de juros mais altas provavelmente tornará os títulos – e a clássica carteira 60-40 – mais atraentes no futuro.

“O investidor inteligente vai apreciar a troca entre maiores rendimentos e menores, mas mais certos, retornos em um grau maior do que tem sido evidente nesta década”, explica Ball. E se as taxas de juros caírem a partir daqui, à medida que a inflação diminuir, os preços dos títulos aumentarão, levando a ganhos para os investidores.

Tudo isso é bom e bonito, mas até mesmo Ball reconhece que a carteira 60-40 é um pouco, bem, genérica. O conselho financeiro típico que você vê em muitos artigos de finanças pessoais que incentivam os investidores de varejo a manterem 60% de sua carteira em ações e 40% em títulos era apenas uma opção intermediária – que oferece risco moderado, renda moderada e potencial moderado de valorização. É “um bom ponto de partida”, explicou Todd Schlanger, estrategista de investimento sênior da Vanguard, em um artigo de julho, mas cada investidor precisa “adequar uma carteira às suas necessidades”.

Quais são as suas reais necessidades de investimento?

Basta perguntar aos profissionais que gerenciam milhões para clientes com alto patrimônio líquido e fica claro que a carteira básica 60-40 geralmente não é a melhor opção.

“Nunca usamos uma carteira básica 60-40 para nada”, disse Lori Van Dusen, CEO e fundadora da LVW Advisors, à ANBLE. Van Dusen explicou que ela analisa os perfis dos clientes – isso inclui idade, renda, dívidas, hábitos de consumo e outros aspectos – e depois “faz muitas perguntas para verificar a tolerância ao risco” antes de criar uma carteira que atenda aos objetivos específicos de cada indivíduo.

Isso significa que a clássica carteira 60-40 não costuma funcionar para o negócio dela. Um aposentado pode precisar de mais renda e estabilidade, tornando a divisão de 60-40 muito ponderada em ações. E como Schlanger explicou em julho, a carteira 60-40 também pode não ser a melhor escolha para um jovem de 25 anos médio. “Eles provavelmente se beneficiariam de mais ações para fazer o crescimento de sua carteira a longo prazo”, disse ele.

Então, enquanto a carteira 60-40 está definitivamente se recuperando e permanece um ponto de partida sólido para a maioria dos investidores, também pode valer a pena dar uma apimentada nas coisas, assim como os profissionais fazem.

O nascimento e a crítica da carteira 60-40

Antes de discutir como os gestores de patrimônio alocam dinheiro para seus clientes em 2023, no entanto, é importante discutir o local de origem da carteira 60-40 e por que ela se tornou cada vez mais controversa.

O vencedor do Prêmio Nobel ANBLE Harry Markowitz é creditado como o desenvolvedor da lógica por trás da carteira 60-40. Em um artigo de 1952 no Journal of Finance, intitulado de forma adequada “Seleção de Portfólio”, Markowitz argumentou que os investidores poderiam maximizar “retornos esperados” em um determinado nível de risco diversificando suas participações. A ideia foi o nascimento do que é chamado de Teoria Moderna do Portfólio, que afirma que os “retornos ajustados ao risco” (uma medida de retornos em comparação ao risco esperado de uma carteira) são essenciais ao construir qualquer carteira.

Embora se concentrar em retornos ajustados ao risco possa levar a ganhos consistentes, menor volatilidade e redução do risco ao longo do tempo, certamente há críticos. Como Mark Spitznagel, fundador e diretor de investimentos do fundo de hedge privado Universa Investments, disse à ANBLE em agosto:

“A finança moderna diz respeito à maximização do que eles chamam de ‘retornos ajustados ao risco’. E eu digo que essas são as três palavras mais enganosas e falsas de todo o investimento. É uma espécie de disfarce ou pretensão: ‘Retornos ajustados ao risco’ é destinado a distrair do que realmente importa, que, é claro, é maximizar a riqueza ao longo do tempo”.

Essencialmente, especialistas como Spitznagel argumentam que a lógica por trás da carteira 60-40 é problemática, e isso pode significar que os investidores devem considerar uma alternativa – ou pelo menos uma versão aprimorada da clássica.

Uma base de 60-40 – e algumas maneiras de apimentar as coisas

Apesar da resistência de alguns dos principais investidores, a maioria dos gestores de patrimônio acredita que a clássica carteira 60-40 e a Teoria Moderna do Portfólio ainda são úteis. “Eu não acho que a estratégia 60-40 esteja morta. Acredito que ela está mais atraente do que nos últimos 10, 12 anos”, disse Eddie Ambrose, sócio-fundador da Sound View Wealth Advisors, à ANBLE.

Ambrose disse que a carteira 60-40 poderia ser um bom ponto de partida para muitos investidores após o aumento das taxas de juros nos últimos anos. “Mas acho que você pode reduzir a volatilidade e talvez tornar sua carteira um pouco mais eficiente com algumas coisas diferentes, não correlacionadas”, acrescentou, apontando para investimentos alternativos em crédito privado, títulos municipais e até imóveis como opções que poderiam oferecer retornos mais altos e reduzir o risco.

Até mesmo dentro das categorias de 60% de ações e 40% de títulos da carteira 60-40, existem infinitas maneiras de alocar capital e ajustar para obter um melhor desempenho. Brian James, sócio e diretor de investimentos da Ullmann Wealth Partners, disse que achou a discussão sobre a carteira 60-40 na mídia “frustrante” porque a pergunta se torna “como você define uma carteira 60-40?”

A sugestão clássica poderia ser colocar a parte de ações em um fundo de mercado de ações total ou no S&P 500, enquanto a parte de títulos permanece principalmente em títulos do Tesouro ou dívida corporativa, mas James observou que a carteira 60-40 também pode ser muito mais personalizada para cada indivíduo.

“Dependendo da carteira ou do patrimônio líquido real do cliente, podemos incluir imóveis; podemos incluir investimentos privados; podemos incluir dívida de taxa flutuante”, ele disse à ANBLE. “Então, mesmo que a carteira inteira seja tecnicamente 60% de ações e 40% de instrumentos de renda fixa ou dívida. É um animal totalmente diferente.”

Investimentos alternativos

Para investidores que desejam aumentar seus retornos e experimentar uma alocação diferente para a clássica 60-40, os investimentos alternativos podem ser o caminho a seguir.

Não se confunda com a terminologia. Investimentos alternativos é apenas uma expressão sofisticada que os consultores financeiros usam para se referir a qualquer coisa que não seja um título, ação ou dinheiro. No passado, os especialistas raramente recomendavam essas opções aos clientes. (Certamente, as propriedades imobiliárias não rendem comissões aos consultores financeiros). Mas agora existem várias novas opções de investimento alternativas que os investidores podem aproveitar, desde private equity até commodities.

A opção mais comentada, no entanto, é o crédito privado. Em vez de comprar títulos corporativos, os investidores podem emprestar dinheiro diretamente para empresas no mercado privado hoje em dia. Para aqueles que buscam exposição a um mercado em crescimento que pode oferecer retornos bastante suculentos, pode fazer sentido prestar atenção ao crédito privado.