Análise Para os comerciantes, a decisão do BCE em setembro está longe de ser clara.
Para os comerciantes, a decisão do BCE em setembro não está clara.
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31 de agosto (ANBLE) – Pela primeira vez em mais de um ano, os traders estão lutando para avaliar se o Banco Central Europeu aumentará as taxas de juros em sua próxima reunião, com a perspectiva obscurecida pela inflação ainda alta e uma economia trôpega.
Dados divulgados na quinta-feira mostraram que a inflação da zona do euro se manteve em 5,3% em agosto, em vez de cair. Uma medida central excluindo preços voláteis de alimentos e energia caiu mais do que o esperado, para 5,3%, mas permaneceu muito acima da meta de 2% do BCE.
Vindo apenas uma semana após os números de atividade empresarial indicarem uma perspectiva econômica sombria, os dados têm acrescentado uma falta de clareza para os investidores que, nos últimos anos, têm precificado com confiança aumentos sucessivos nas taxas de juros da zona do euro.
Na quinta-feira, os mercados monetários estavam precificando cerca de 30% de chance de um aumento de 25 pontos-base na reunião do BCE em 14 de setembro, abaixo dos 60% da semana passada.
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O chefe analista do Danske Bank, Piet Christiansen, disse que a indecisão dos traders refletia “a batalha entre as perspectivas de crescimento e inflação”.
Demonstrando a dificuldade de prever a ação do BCE, as apostas dos traders ao longo da semana oscilaram repetidamente entre esperar uma pausa e um aumento.
Essa incerteza aumenta a possibilidade de maior volatilidade nos mercados de títulos e no euro rumo à reunião de setembro.
As últimas leituras de inflação sugerem que as pressões de preços ainda estão preocupando o bloco, mas com a atividade empresarial contraindo-se rapidamente, sinalizando maior dor econômica no futuro, novos aumentos nas taxas de juros não são mais certos.
De fato, foram os dados de atividade PMI voltados para o futuro da semana passada que levaram os investidores a esperar uma pausa.
“Esse jogo de equilíbrio está acontecendo agora”, disse Christiansen, acrescentando que ele ainda espera um aumento de 25 pontos-base em setembro, dada a missão do BCE de manter a inflação sob controle.
Mesmo a membro do conselho do BCE, Isabel Schnabel, uma falcão, se absteve de tomar uma posição firme, mas afirmou que uma economia enfraquecida não anula automaticamente a necessidade de mais aumentos.
Outro falcão da inflação, o chefe do banco central austríaco, Robert Holzmann, disse que o BCE poderia fazer “mais um ou dois” aumentos.
PAUSA À VISTA
Para aqueles que esperam uma pausa, o impacto defasado de 4,25 pontos percentuais de aperto do BCE ao longo do último ano está se tornando mais pertinente.
O crescimento do empréstimo às empresas desacelerou ainda mais em julho, somando-se ao crescente evidências de que as taxas de juros acentuadamente mais altas do BCE estão freando a criação de crédito e o crescimento.
O fornecimento total de dinheiro no bloco contraiu em julho pela primeira vez desde 2010, demonstrando até que ponto a política do BCE apertou as condições financeiras.
“Passamos de um cenário em que o BCE era provavelmente o único a continuar aumentando devido à inflação… para um cenário mais complexo, em que é mais difícil para os banqueiros centrais europeus avaliarem o impacto da política monetária e, em particular, o momento desse impacto se materializar”, disse Mauro Valle, chefe de renda fixa da Generali Investments, que administra 505 bilhões de euros em ativos.
Valle disse que agora está mais difícil para o BCE “equilibrar a política monetária para evitar uma recessão e reduzir a inflação”.
Os títulos do governo da zona do euro têm oscilado nos últimos dias em meio a lançamentos de dados dos EUA e da Europa, mas foram menos afetados por uma venda generalizada dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA em agosto, pois os investidores esperam uma economia mais fraca do que no continente americano.
“É uma tarefa difícil para os investidores entenderem para onde os rendimentos dos títulos devem ir a médio prazo”, disse Edward Hutchings, chefe de taxas da Aviva Investors, que prefere títulos da zona do euro com prazos mais longos.
O euro, negociado em torno de US$ 1,09, caiu 1% em sua maior queda mensal desde maio. Uma pausa ou fim do ciclo de aumento das taxas poderia prejudicar mais de 20 bilhões de euros em apostas de investidores de que o euro continuará a subir, segundo dados da CFTC.
E mesmo que os investidores estejam divididos sobre a decisão de setembro, o consenso é que o BCE deixará de aumentar as taxas em breve.
“Se eles decidirem que outro aumento é justificado, é uma questão de agora ou nunca”, disse Frederik Ducrozet, chefe de pesquisa macroeconômica da Pictet Wealth Management.
Mais importante para os mercados do que a própria decisão das taxas pode ser o que a chefe do BCE, Christine Lagarde, diz.
“À medida que nos aproximamos cada vez mais do fim do ciclo de aperto … a narrativa para nós se torna muito, muito mais importante”, disse Hutchinson, da Aviva.
A longo prazo, os mercados esperam que o BCE comece a reduzir as taxas no segundo trimestre de 2024.
“A parte difícil será para Lagarde manter um viés de alta no auge, ao mesmo tempo em que impede que os mercados antecipem cortes nas taxas prematuramente”, disse Ducrozet, da Pictet.
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