Perdas do Fed ultrapassam os $100 bilhões à medida que os custos de juros aumentam.
Perdas do Fed ultrapassam $100 bilhões com custos de juros em alta.
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NOVA YORK, 15 de setembro (ANBLE) – As perdas do Federal Reserve ultrapassaram a marca de $100 bilhões, de acordo com dados divulgados pelo banco central na quinta-feira, e provavelmente irão aumentar muito mais antes que o saldo negativo pare.
O banco central dos Estados Unidos continua a pagar mais em custos de juros do que recebe de juros obtidos com títulos que possui e dos serviços prestados ao setor financeiro. Embora haja considerável incerteza sobre como tudo isso vai se desenrolar, alguns observadores acreditam que as perdas do Fed, que começaram há um ano, poderiam eventualmente dobrar antes de diminuir.
William English, um ex-funcionário de alto escalão do banco central, atualmente na Universidade de Yale, disse que vê uma perda “máxima” de cerca de $200 bilhões até 2025. Enquanto isso, Derek Tang, da empresa de previsão LH Meyer, disse que a perda provavelmente será entre $150 bilhões e $200 bilhões até o próximo ano.
O Fed registra suas perdas em uma medida contábil chamada ativo diferido, que contabiliza o que eventualmente terá que cobrir no futuro antes de poder retornar à prática normal de devolver seus lucros ao Tesouro. Perder dinheiro é muito raro para o Fed. Mas, ao mesmo tempo, o banco central tem alertado muitas vezes que a situação não prejudica de forma alguma sua capacidade de conduzir a política monetária e alcançar seus objetivos.
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Um Fed com perdas financeiras não foi uma surpresa, dada sua campanha agressiva para aumentar as taxas de juros, que levou a taxa de juros referencial de curto prazo de quase zero em março de 2022 para sua faixa atual de 5,25% a 5,50%. Com a pressão inflacionária diminuindo, é amplamente esperado que o Fed tenha encerrado seus aumentos de taxa de juros, ou esteja próximo disso.
DESTRUIÇÃO DA LIQUIDEZ
Mas isso não significa que as perdas vão parar de aumentar, já que o nível atual das taxas de curto prazo vai aumentar a receita líquida negativa por um bom tempo. Em vez disso, as perdas eventualmente vão parar principalmente devido ao processo contínuo do Fed de reduzir seu balanço patrimonial, que complementa seus aumentos de taxa de juros.
O Fed comprou títulos de forma agressiva durante a pandemia de coronavírus e seus efeitos imediatos, e em pouco mais de um ano já se desfez de cerca de $1 trilhão em títulos do Tesouro e hipotecas. Autoridades do Fed sugeriram que ainda há mais a fazer nesse sentido, e por causa disso, o banco central terá que gastar menos com juros porque está retirando liquidez do sistema financeiro. Os mercados financeiros estão prevendo uma parada no segundo ou terceiro trimestre de 2024.
A liquidez visada pelo Fed existe principalmente na forma de reservas bancárias e nos fluxos para a facilidade de recompra reversa do banco central. Através dessas ferramentas, o Fed paga uma mistura de bancos, gestores de dinheiro e outros para estacionar dinheiro em seus livros, então se a liquidez diminui, custará menos ao banco central amarrar o que resta, mesmo que sua taxa de política não mude.
“A velocidade das perdas vai diminuir, mesmo que as taxas de juros permaneçam altas, porque as reservas e as (recompras reversas) estão diminuindo à medida que os títulos são liquidados e as novas compras de títulos estão rendendo as novas taxas mais altas”, disse English. Mas ele reconheceu que “tudo isso é muito aproximado” devido à quantidade de fatores e incertezas envolvidos.
As reservas bancárias caíram cerca de $1 trilhão desde o pico no final de 2021 e ficaram em $3,3 trilhões até quarta-feira. Enquanto isso, os níveis diários pendentes de recompra reversa caíram de mais de $2 trilhões por dia entre junho de 2022 e o final de junho deste ano para $1,5 trilhão na quinta-feira. A empresa de negociação do mercado monetário Curvature Securities disse em uma nota de pesquisa nesta semana que é possível que todo o dinheiro esteja fora das recompras reversas até o final do próximo ano, devolvendo a facilidade ao que era há pouco mais de dois anos.
PREÇO POLÍTICO
Há algum tempo, o Fed tem devolvido quantias substanciais de dinheiro ao Tesouro, e esse dinheiro tem sido usado para reduzir os déficits governamentais.
James Bullard, ex-presidente do Fed de St. Louis, disse em uma entrevista na quarta-feira que está “preocupado” com as perdas do banco central e “seria melhor não fazer isso”. Ele disse que provavelmente seria melhor para o Fed ter mantido parte dos $1 trilhão que deu ao Tesouro ao longo da última década para cobrir o tipo de perdas com as quais está lidando agora, mas observou que esse não é o sistema que o Congresso estabeleceu.
Quando o Fed parar de perder dinheiro, levará anos antes que ele seja capaz de retirar o ativo diferido de seus livros e começar a devolver dinheiro ao Tesouro. Em 2022, o Fed devolveu $76 bilhões, depois de devolver $109 bilhões em 2021.
Além disso, esses altos níveis de lucros estavam ligados às taxas muito baixas então em vigor. Ainda é uma questão em aberto se o Fed será capaz de voltar a esse cenário, embora alguns no banco central, especialmente o presidente do Fed de Nova York, John Williams, sejam otimistas de que isso possa acontecer.
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