Por que uma queda nos títulos do governo é preocupante
Por que a queda nos títulos do governo preocupa.
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LONDRES, 3 de outubro (ANBLE) – Os maiores mercados de títulos do mundo estão passando por mais uma onda de vendas à medida que uma nova era de taxas de juros mais altas e mais longas se estabelece.
No mercado de títulos do Tesouro dos Estados Unidos, a base do sistema financeiro global, os rendimentos dos títulos de 10 anos atingiram máximas de 16 anos. Na Alemanha, eles atingiram o nível mais alto desde a crise da dívida da zona do euro em 2011. Mesmo no Japão, onde as taxas oficiais ainda estão abaixo de 0%, os rendimentos dos títulos estão de volta aos níveis vistos em 2013.
Como os custos de empréstimos do governo influenciam desde as taxas de hipotecas para proprietários de imóveis até as taxas de empréstimos para empresas, há muitos motivos para preocupação.
Aqui está uma análise de por que a onda de vendas de títulos é importante.
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1. Por que os rendimentos globais dos títulos estão subindo?
Os mercados estão cada vez mais considerando a possibilidade de taxas de juros mais altas.
Com a inflação, excluindo preços de alimentos e energia, elevada e a economia dos Estados Unidos resiliente, os bancos centrais estão se opondo a apostas de cortes nas taxas de juros.
Os traders agora veem o Fed cortando as taxas para apenas 4,7%, em comparação com os 5,25% – 5,50% atuais, em vez dos 4,3% que eles previam no final de agosto.
Isso aumenta as preocupações em relação à perspectiva fiscal após o rebaixamento da classificação de crédito dos EUA pela Fitch em agosto, citando altos níveis de déficit. A Itália, altamente endividada, aumentou sua meta de déficit na semana passada.
Deficits maiores significam mais vendas de títulos exatamente quando os bancos centrais estão se desfazendo de suas vastas participações, então os rendimentos de prazos mais longos estão subindo à medida que os investidores exigem mais compensação.
Muitos investidores também apostavam que os rendimentos dos títulos cairiam, então eles estão especialmente sensíveis a movimentos na direção oposta, dizem os analistas.
2. Até onde essa venda pode ir?
Os dados dos EUA continuam resilientes, com a pesquisa otimista sobre a indústria manufatureira na segunda-feira impulsionando novamente os rendimentos dos títulos do Tesouro.
Isso não é surpreendente, e os analistas não descartam um aumento nos rendimentos dos títulos do Tesouro de 10 anos para 5%, em vez dos atuais 4,7%.
Quando o rendimento de um título aumenta, seu preço cai.
Mas a economia da Europa se deteriorou, então a venda deve ser mais limitada lá, já que os títulos normalmente têm um desempenho melhor quando uma economia enfraquece, e a maioria dos grandes bancos centrais sinalizou que encerrou os aumentos nas taxas de juros.
O rendimento do título alemão de 10 anos, em 2,9%, poderia em breve atingir 3% – mais um marco considerando que os rendimentos estavam abaixo de 0% no início de 2022.
3. Por que isso é importante e devemos nos preocupar?
Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos subiram para sua média de 230 anos pela primeira vez desde 2007, segundo dados do Deutsche Bank, destacando o desafio de se ajustar a taxas mais altas.
Os rendimentos dos títulos determinam os custos de financiamento dos governos, então quanto mais altos eles permanecerem, mais eles se refletirão nos custos de juros que os países pagam.
Isso é uma má notícia, já que as necessidades de financiamento governamentais continuam altas. Na Europa, as economias em desaceleração limitarão o quanto os governos podem reduzir o suporte fiscal.
Mas rendimentos mais altos são bem-vindos pelos bancos centrais, pois ajudam a elevar os custos de empréstimos no mercado.
As condições financeiras dos EUA estão no seu nível mais restritivo em quase um ano, mostra um índice do Goldman Sachs amplamente observado.
4. O que isso significa para os mercados globais?
Os efeitos se espalham para diversos setores.
Primeiro, os rendimentos em alta preparam o terreno para o terceiro ano consecutivo de perdas nos títulos do governo global, prejudicando os investidores que apostavam em uma reviravolta.
Quanto às ações, a disparada dos rendimentos dos títulos está começando a desviar dinheiro dos mercados em alta. O S&P 500 (.SPX) caiu cerca de 7,5% desde os picos de mais de um ano atingidos em julho.
O foco pode voltar para os bancos, grandes detentores de títulos do governo que enfrentam perdas não realizadas, um risco destacado pelo colapso do Silicon Valley Bank em março.
“(A venda de títulos) terá um forte impacto nos bancos que detêm títulos do Tesouro de longo prazo”, disse Mahmood Pradhan, chefe de macro da Amundi Investment Institute. “Quanto mais tempo persistir, mais setores serão afetados.”
Rendimentos mais altos nos EUA também significam um dólar cada vez mais forte, aumentando a pressão sobre outras moedas, especialmente o iene japonês.
5. Os mercados emergentes devem se preocupar?
Sim. Os rendimentos globais em alta aumentaram a pressão sobre os mercados emergentes, especialmente as economias com maior risco e maior rendimento.
O rendimento adicional pago pelos governos com classificação de risco em sua dívida em moeda forte, além dos títulos do Tesouro dos EUA considerados porto seguro, subiu para mais de 800 pontos-base (.JPMEGDHYR), de acordo com o JPMorgan, mais de 70 pb acima do mínimo registrado em 1º de agosto.
“A intensificação da narrativa de taxas de juros mais altas por mais tempo, juntamente com a alta nos preços do petróleo, também tem sido o principal impulsionador da força ampla do dólar dos EUA”, disse Andrea Kiguel, chefe de estratégia macro de câmbio e mercados emergentes nas Américas do Barclays.
“A velocidade do movimento levou a moedas mais fracas na região, uma forte venda de taxas locais e spreads de crédito mais amplos em mercados emergentes.”
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