Explicação O que está em jogo no caso do ETF de bitcoin à vista da Grayscale contra a SEC?
Qual a importância do caso do ETF de bitcoin da Grayscale contra a SEC?
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29 de agosto (ANBLE) – O Tribunal de Apelações do Distrito de Columbia dos Estados Unidos em breve decidirá se a Comissão de Valores Mobiliários (SEC) rejeitou erroneamente um pedido da empresa de gestão de ativos de criptomoedas Grayscale Investments para listar um fundo de investimento negociado em bolsa que acompanha o preço do bitcoin.
O caso está sendo observado de perto pelas indústrias de criptomoedas e gestão de ativos, que vêm tentando convencer a SEC há anos a aprovar um ETF de bitcoin à vista. Eles afirmam que isso permitiria que os investidores ganhassem exposição ao bitcoin, a maior criptomoeda do mundo, sem precisar possuí-la. No entanto, a SEC teme que os ETFs de bitcoin à vista sejam vulneráveis à manipulação.
Aqui está o que você precisa saber:
O QUE ACONTECEU COM A GRAYSCALE?
No ano passado, a SEC negou o pedido da Grayscale de converter seu fundo de investimento à vista Grayscale Bitcoin Trust (GBTC.PK) em um ETF. Embora a agência tenha rejeitado ETFs de bitcoin à vista, ela aprovou ETFs de futuros de bitcoin, que acompanham acordos de compra ou venda de bitcoin a um preço pré-acordado. A Grayscale propôs usar as mesmas salvaguardas contra manipulação que foram aprovadas para esses ETFs de futuros, mas a SEC afirmou que isso não atendeu ao seu critério.
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A Grayscale foi apenas uma das várias empresas de gestão de ativos, incluindo ARK de Cathie Wood, Fidelity e Invesco (IVZ.N), cujos pedidos de ETFs de bitcoin à vista foram rejeitados pela SEC por motivos de proteção aos investidores. Ao contrário dessas outras empresas, a Grayscale processou a SEC. Como o réu é um órgão regulador, o caso foi diretamente para o tribunal de apelações.
QUAL É O ARGUMENTO DA GRAYSCALE?
A Grayscale argumentou que os arranjos de monitoramento de ETFs de futuros de bitcoin também deveriam ser satisfatórios para o ETF à vista da Grayscale, já que ambos os produtos dependem do preço subjacente do bitcoin.
Os ETFs de futuros de bitcoin acompanham futuros de bitcoin negociados na Chicago Mercantile Exchange (CME), o principal local para esses produtos. A CME “monitora as condições do mercado de futuros e os movimentos de preço em tempo real e de forma contínua para detectar e prevenir distorções de preço, incluindo distorções de preço causadas por esforços de manipulação”, disse a SEC.
O principal advogado da Grayscale, Donald Verrilli Jr, disse ao tribunal em março que um ETF de bitcoin à vista “protegeria melhor os investidores” porque lhes daria o benefício da supervisão da CME no mercado. Atualmente, os americanos investem principalmente em bitcoin por meio de exchanges menos estabelecidas ou não regulamentadas.
No entanto, a SEC afirma que a Grayscale não possui dados para determinar se o acordo de monitoramento de futuros da CME também poderia detectar possíveis manipulações nos mercados à vista.
O QUE ACONTECE APÓS A DECISÃO DO TRIBUNAL?
Ambas as partes têm 45 dias para recorrer da decisão, caso em que o caso poderia ser levado à Suprema Corte dos EUA ou a uma revisão por um painel en banc. O CEO da Grayscale disse que está preparado para recorrer se o tribunal decidir a favor da SEC. Não está claro se a SEC faria o mesmo se o tribunal decidir a favor da Grayscale.
Se a Grayscale prevalecer e a SEC não recorrer, o tribunal especificará como sua decisão deve ser executada. Isso poderia incluir instruir a SEC a aprovar o pedido ou reconsiderar o pedido da Grayscale, caso em que a SEC ainda poderia rejeitar a proposta por outros motivos.
Se a SEC vencer, a Grayscale poderá refazer seu pedido, mas para ter sucesso precisaria abordar as preocupações da agência sobre manipulação de mercado.
O QUE UMA VITÓRIA DA GRAYSCALE SIGNIFICARIA PARA OUTROS PEDIDOS?
Várias empresas apresentaram este ano ETFs de bitcoin à vista para listagem na Nasdaq (NDAQ.O) ou CBOE Global Markets, incluindo BlackRock (BLK.N), a maior gestora de ativos do mundo, Fidelity, WisdomTree (WT.N), VanEck, Bitwise e Invesco.
Muitas propuseram trabalhar com a Coinbase (COIN.O), a maior exchange de criptomoedas dos EUA, para fiscalizar as negociações no mercado subjacente do bitcoin. A SEC reconheceu formalmente esses pedidos e pode levar até 240 dias para decidir.
Não está claro o que a vitória da Grayscale significaria para esses pedidos, mas isso poderia influenciar as decisões da SEC sobre essas propostas.
QUAL É A TENDÊNCIA DO TRIBUNAL?
Durante os argumentos orais, um painel de juízes pressionou a SEC, às vezes parecendo cético em relação à decisão do regulador de aprovar ETFs de futuros de bitcoin, mas negar ETFs de bitcoin à vista. A juíza Neomi Rao disse que a SEC “não ofereceu nenhuma explicação” para o suposto erro da Grayscale.
No entanto, alguns ex-advogados da SEC têm alertado contra a leitura excessiva desses comentários, observando que os tribunais tradicionalmente relutam em enfraquecer as agências federais.
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