Como será o caminho de normalização da política do BOJ?

Qual será o caminho de normalização da política do BOJ?

TÓQUIO, 12 de setembro (ANBLE) – O Banco do Japão está sob pressão para defender um novo limite para as taxas de juros de longo prazo, estabelecido há apenas seis semanas, à medida que os comentários hawkish do governador Kazuo Ueda aumentaram as expectativas do mercado de um fim próximo à sua política de taxas de juros negativas.

Em uma entrevista no sábado, Ueda disse que o BOJ pode ter dados suficientes até o final do ano para determinar se pode encerrar as taxas negativas, chocando os mercados que não viam tal movimento como iminente.

Abaixo estão as ferramentas que se espera que o BOJ utilize para combater o aumento acentuado nos rendimentos dos títulos, o que acontecerá em seguida em relação à política monetária e os fatores que podem determinar o momento de um aumento das taxas:

O QUE PODE DESPERTAR AÇÃO DO BOJ NO MERCADO DE JGB?

Após sua defesa enérgica de um limite de 0,5%, que recebeu críticas por distorcer os mercados e alimentar uma queda indesejável do iene, o BOJ ajustou sua política de controle de rendimento em julho para permitir que o rendimento dos títulos do governo japonês de 10 anos (JGB) subisse até 1%.

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Ueda descreveu o limite de 1% como um teto protetor que provavelmente não seria atingido em breve, dada a fragilidade da economia. Mas seus comentários hawkish fizeram o rendimento da JGB de 10 anos subir para quase 0,715%, o maior patamar em quase uma década, na terça-feira.

O BOJ se concentrará principalmente na velocidade dos movimentos e intervirá, principalmente por meio de operações de compra de títulos de emergência, para conter aumentos acentuados nos rendimentos, dizem fontes familiarizadas com seu pensamento. Ele também provavelmente vê 0,8% como um limiar que deseja defender para evitar que o rendimento de 10 anos atinja 1%.

E QUANTO A OUTRAS ÁREAS DA CURVA DE RENDIMENTO?

O BOJ também está interessado em evitar qualquer aumento acentuado nos rendimentos de notas de curto e médio prazo, pois eles têm um grande impacto nos custos de empréstimos corporativos.

Para conter os aumentos na parte mais curta da curva de rendimento, ele oferecerá empréstimos de dois ou cinco anos com garantia para os bancos, uma medida destinada a incentivar os investidores a comprar títulos de cinco anos com empréstimos que têm taxas mais baixas.

QUAIS DADOS SÃO IMPORTANTES ATÉ O FINAL DO ANO?

A inflação atingiu 3,1% em julho, ultrapassando a meta de 2% do BOJ pelo 16º mês consecutivo. Mas o banco vê o aumento como impulsionado principalmente por fatores de oferta, como custos de importação, e deseja mais garantias de que o Japão sustentará uma inflação de 2% sustentada pelo consumo.

A perspectiva dos salários do próximo ano é, portanto, fundamental. As empresas japonesas tradicionalmente iniciam suas negociações salariais anuais com os sindicatos em março. Mas algumas pistas estarão disponíveis este ano.

A maior organização trabalhista do Japão, Rengo, apresentará em dezembro suas metas para o aumento salarial do próximo ano, o que estabelecerá o padrão para as negociações salariais entre a gestão e os sindicatos.

O BOJ também examinará os dados econômicos e os lucros das empresas em busca de pistas sobre se a recuperação do Japão é suficientemente forte para resistir ao impacto da desaceleração da demanda global.

O QUE ACONTECERÁ EM SEGUIDA?

Se o BOJ estiver convencido de que o Japão pode sustentar uma inflação impulsionada pela demanda de 2%, o próximo passo é abandonar ou aumentar um alvo de 0% estabelecido para o rendimento dos títulos de 10 anos e elevar as taxas de curto prazo para zero, saindo de -0,1%.

Não há consenso dentro do BOJ sobre quando e em que ordem ele desmontaria a estrutura complexa criada pelo ex-governador Haruhiko Kuroda. A equipe do banco está pensando em várias ideias que serão levadas ao conselho para debate assim que as condições estiverem adequadas para sair da política ultralaxista.

Dada a situação fiscal difícil do Japão, a prioridade seria evitar um aumento abrupto e acentuado nas taxas de longo prazo que aumente o custo do financiamento da enorme dívida do país.

Isso poderia significar que o BOJ manterá o limite de rendimento como precaução quando elevar as taxas de curto prazo, segundo alguns analistas.

QUANDO O BOJ ENVIARÁ OS PRÓXIMOS SINAIS?

Não há aparições públicas programadas de executivos do BOJ até a coletiva de imprensa regular do governador Ueda, a ser realizada após a próxima reunião de política de dois dias do BOJ, que termina em 22 de setembro.

Os dados de preços ao consumidor do Japão em agosto também serão divulgados em 22 de setembro.

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