Relatório do IPC de julho O que os especialistas estão dizendo sobre a inflação
Relatório IPC julho - Especialistas comentam sobre inflação.
Uma peculiaridade nas comparações ano a ano fez com que a inflação geral acelerasse pela primeira vez em mais de um ano em julho, mas os dados subjacentes mostraram mais uma vez que o ritmo de aumento dos preços continua a diminuir, revelou o Índice de Preços ao Consumidor (IPC) na quarta-feira.
A leitura de inflação de julho, que estava em grande parte em linha com as expectativas, fortalece o argumento de que o Federal Reserve deixará as taxas de juros inalteradas na próxima reunião do Fed, dizem os especialistas.
O IPC geral subiu 3,2% em base anual em julho, informou o Bureau of Labor Statistics na quinta-feira. Isso foi maior do que a leitura de 3% observada em junho, assim como o primeiro aumento nos preços em 13 meses. As comparações com períodos anteriores nos quais o ritmo da inflação era mais volátil contribuíram para o aumento de julho. Em base mensal, o IPC subiu 0,2% no mês passado, mesma taxa observada em junho.
Mais importante ainda, o IPC principal, que exclui preços voláteis de alimentos e energia, registrou seu menor aumento mensal consecutivo em dois anos. O IPC principal de julho subiu 0,2%, após ter subido 0,2% em junho. Em base anual, o IPC principal aumentou 4,7%, em linha com as estimativas da ANBLE.
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Embora a inflação permaneça acima da meta de 2% do banco central, os dados do IPC de julho se somam a um acúmulo de evidências de que o Fed está progredindo em sua luta contra o pior surto de inflação a atingir a economia dos EUA em quatro décadas.
O grupo de definição de taxas do banco central conhecido como Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) é amplamente esperado para deixar a taxa de fundos federais de curto prazo inalterada em uma faixa-alvo de 5,25% a 5,5% em sua próxima reunião em setembro. A partir de 10 de agosto, os traders de taxa de juros atribuíram uma probabilidade de 91% para o Fed pausar no próximo mês.
Com o relatório do IPC de julho agora concluído, voltamos às ANBLEs, estrategistas, diretores de investimento e outros especialistas para obter suas opiniões sobre o que os dados de inflação significam para os mercados, macroeconomia e política monetária no futuro. Abaixo, encontre uma seleção de seus comentários, às vezes editados por brevidade ou clareza.
Opiniões de especialistas sobre o relatório do IPC
“A inflação nos Estados Unidos continua em uma trajetória descendente. Nos últimos três meses, o IPC principal aumentou a uma taxa anualizada de 3,1%, o ritmo mais lento desde setembro de 2021. Para o IPC geral, a variação anualizada de três meses de 1,9% é o menor ganho desde junho de 2020. A tendência recente é encorajadora e confirma que a inflação está seguindo na direção desejada pelo FOMC. No entanto, somos cautelosos em ficar excessivamente animados com um retorno sustentado à meta de inflação de 2% do Fed. A deflação de bens como automóveis usados e serviços como passagens aéreas e hotéis não durará para sempre, e achamos que os ganhos mensais do IPC principal ainda serão em torno de 3% em base anualizada no quarto trimestre. Nosso cenário base continua sendo que o FOMC concluiu o ciclo de elevação de juros, mas os cortes nas taxas não se materializarão até a primavera de 2024.” – Sarah House, ANBLE sênior da Wells Fargo Economics
“Embora dois meses de números contidos de inflação no núcleo (e super núcleo) possam não definir uma tendência, eles indicam progresso na luta do Fed para restaurar a estabilidade de preços. A menos que haja um CPI de agosto quente e um relatório de mercado de trabalho, o progresso deve encorajar o FOMC a evitar um aumento de taxa em 20 de setembro e, em nossa opinião, pelo restante deste ciclo excepcional de aperto. Isso só aumenta a perspectiva de um pouso suave.” – Sal Guatieri, ANBLE sênior da BMO Capital Markets
“Em geral, os detalhes subjacentes dos dados de inflação do IPC de julho são consistentes com o progresso contínuo no desinflacionamento. Embora a inflação de serviços principais tenha aumentado no mês, outras tendências de nível de componente estão evoluindo de acordo com nossas expectativas. Em particular, os preços dos aluguéis e de carros usados amaciaram, assim como roupas e passagens aéreas. O Fed enfatizou que a decisão de sua reunião de setembro dependerá da totalidade dos dados acumulados entre agora e então. Os últimos dados do IPC reforçam nossa visão de que julho provavelmente marcou o pico no ciclo de elevação do Fed, no entanto, estaremos monitorando de perto a evolução da inflação principal do PCE e o reequilíbrio do mercado de trabalho para determinar se a tendência de desinflação é duradoura.” – Gurpreet Gill, estrategista macro de renda fixa global da Goldman Sachs Asset Management
“O relatório de inflação de hoje é uma boa notícia para um mercado que tem visto realização de lucros e preocupações com a volatilidade do verão. Os preços continuam melhorando de forma constante, com os preços de carros usados e tarifas aéreas ajudando a impulsionar a melhora em julho. Esse relatório alivia a pressão sobre o Fed, mas ainda há alguma divisão entre os falcões e pombas do FOMC. Os investidores agora vão acompanhar o discurso de Jerome Powell em Jackson Hole para direcionar as expectativas para o final do ano.” – David Russell, vice-presidente de inteligência de mercado da TradeStation
“A maior parte da queda na inflação geral nos EUA acabou, mas a inflação de preços ao consumidor central deve continuar a diminuir nos próximos meses devido a efeitos de base e ao relaxamento das pressões de preços relacionadas à pandemia. No entanto, há quase nenhuma chance de que a inflação central volte a se aproximar da meta de 2% do banco central sem uma recessão, e os últimos dados econômicos indicam que o Fed não proporcionou esse golpe decisivo. Os preços de produtos devem experimentar alguma desinflação adicional nos próximos meses e a inflação de moradia se reduzirá significativamente. No entanto, a inflação de serviços centrais excluindo moradia é impulsionada pelos salários, que permanecem estáveis, dado que o mercado de trabalho continua historicamente apertado. O Fed se deu ampla flexibilidade para se manter em espera enquanto a inflação central diminui, mas os cortes de taxas precificados para 2024 serão difíceis de justificar, uma vez que a economia superou os cortes de taxas anteriores.” – Phillip Colmar, sócio-gerente e estrategista global da MRB Partners
“Bem, este foi um ótimo número do IPC para nossa aposta otimista em títulos. Os falcões do Fed podem relaxar. A única coisa que impede a inflação de mostrar uma desaceleração ainda mais forte são os segmentos de moradia. Mais um exemplo de como a demanda está diminuindo no mercado antes aquecido para os serviços de ‘diversão e jogos’ YOLO. E o que é isso? Restaurantes reduzindo seus preços em -0,3%? Não vemos isso desde outubro de 2020, quando tudo o que fazíamos era pedir! O nível das passagens aéreas está de volta ao que era em fevereiro de 2022 – e esse é o segmento mais forte da economia!!” – David Rosenberg, fundador e presidente da Rosenberg Research
“A precificação atual do mercado está assumindo que o Fed encerrou os aumentos e esses números de inflação devem reforçar essa narrativa. No entanto, a expectativa do mercado de cortes a partir do início de 2024 é um pouco agressiva em nossa opinião. Os preços mais altos de energia e commodities – juntamente com os dados atuais mostrando que os preços de moradia provavelmente atingiram o fundo – podem dificultar a desinflação adicional em termos agregados. Há mais um relatório do IPC antes da próxima reunião do Fed e, embora a tendência geral dos dados seja boa, ainda é necessário fazer mais progresso antes que o Fed possa declarar vitória.” – Mike Sanders, chefe de renda fixa e gestor de portfólio da Madison Investments
“O relatório de CPI de julho foi melhor do que o esperado, no geral. No entanto, os custos de moradia permaneceram fortes e não mostraram sinais de alívio, enquanto os preços de energia devem pressionar a inflação geral no futuro. Assim, essa melhora na inflação não muda nossa visão de que o Federal Reserve vai aumentar a taxa de juros pelo menos mais uma vez antes do final deste ano. Para que isso mude, seria necessário um forte desacoplamento entre a inflação geral e a inflação central, mas para isso, precisamos de uma grande desaceleração nos custos de moradia, que esperamos há vários meses e ainda não se materializou.” – Eugenio Alemán, chefe do ANBLE na Raymond James
“Os investidores não devem reagir exageradamente ao aumento da leitura do IPC, impulsionado pelos recentes aumentos dos preços de energia em uma base muito baixa. Embora esses efeitos também impactem o IPC de agosto, os aumentos nos preços de energia devem se estabilizar à medida que a economia global continua a desacelerar. Ao analisar a leitura do IPC central, menos volátil, o crescimento dos custos de moradia de 0,4% no mês e 7,7% ao longo do último ano foi responsável por quase todo o crescimento no IPC central. O que a economia precisa é de um quadro de inflação consistente, onde o crescimento mensal do IPC central na faixa de 0,2% nos coloca firmemente na faixa de inflação anualizada de 2% a 3%. Isso permitirá que as empresas planejem e invistam de forma mais responsável em funcionários e equipamentos, sem ter que entrar em guerras de lances por talentos e pagar mais por recursos escassos. No futuro, esperamos uma moderação contínua nos custos de moradia, preços de carros usados e uma inflação de serviços não relacionados a habitação mais lenta, à medida que a demanda por trabalho se modera. Estaremos atentos a qualquer sinal de que o aumento modesto da inflação salarial em julho não se torne uma tendência.” – Marc Balcer, diretor de estratégia de investimento da Girard, uma divisão da Univest Wealth
“A preocupação contínua do Fed são os custos de habitação, que contribuíram praticamente para todo o aumento no IPC de julho. Com a desaceleração nos aluguéis, esperamos que o aumento na habitação diminua ao longo do tempo, o que poderia ajudar a empurrar a inflação subjacente abaixo de 4% até o final do ano. Com um mês fraco em agosto, o relatório de hoje marca o primeiro de muitos pontos de dados que o Fed estará observando entre agora e o próximo anúncio de política em 20 de setembro. Há boas razões para acreditar que o impacto total das taxas de juros mais altas ainda não se refletiu na economia e, na nossa opinião, seria necessário uma reversão acentuada nas tendências atuais de desinflação para que o Fed avance com novos aumentos nas taxas de juros.” – Ivan Gruhl, co-diretor de investimentos da Avantax
“O verão da desinflação continua. A inflação é amplamente impulsionada por serviços, especialmente os custos de aluguel, que provavelmente vão diminuir devido ao resfriamento no mercado imobiliário. A inflação de bens já está em queda, e a inflação de serviços está apenas começando a responder ao aperto da política monetária. Isso não é surpreendente, uma vez que os preços de serviços geralmente tendem a ser mais rígidos e menos responsivos aos aumentos nas taxas de juros. A política do Federal Reserve deve continuar a desacelerar os gastos e a inflação ao longo do próximo ano e manter a inflação seguindo na direção correta. Os representantes da política monetária têm sido muito claros de que não vão amenizar as altas taxas de juros até que consigam ver a inflação atingir 2%. A única questão é quanto tempo isso vai levar.” – David Beckworth, ANBLE e pesquisador sênior do Mercatus Center
“Uma desaceleração lenta mas constante na inflação subjacente, impulsionada pela queda nos preços de habitação e automóveis, sugere que os gastos sensíveis aos juros começaram a sentir o peso do aumento das taxas de juros. A leitura de julho, sendo a primeira de duas análises sobre a inflação antes do FOMC se reunir em setembro, reforça a visão do mercado de uma pausa no ciclo de aperto monetário. Dado o tempo cada vez menor para o Federal Reserve sincronizar a política monetária com uma desaceleração mais ampla na atividade econômica, a NAFCU espera que os números de agosto sejam ainda mais vitais para confirmar o progresso alcançado em relação à inflação.” – Noah Yosif, ANBLE da National Association of Federally-Insured Credit Unions
“Não acreditamos que o Fed se preocupe com o leve aumento na taxa anual de inflação este mês, uma vez que foi causado por um resultado inflacionário particularmente fraco em julho de 2022. Esperamos que o número do próximo mês possa subir devido ao recente aumento nos preços dos combustíveis, mas o Fed e os investidores devem focar nas medidas de inflação subjacente. Apesar da redução da inflação subjacente em relação aos níveis mais altos, ela ainda está bem acima da meta de 2% do Fed. Supondo que os dados econômicos evoluam como esperamos nos próximos meses, acreditamos que vimos o último aumento deste ciclo.” – Greg Wilensky, chefe de renda fixa dos EUA da Janus Henderson Investors
“O relatório de inflação de hoje lembra os bons tempos. Com a inflação tanto no índice geral quanto no índice subjacente subindo 0,2% em relação ao mês anterior, pode-se supor que o impulso inflacionário pós-pandemia tenha diminuído. Em 2019, o aumento médio mensal da inflação foi de 0,2%, e é isso que experimentamos nos últimos dois meses em 2023. Portanto, o Fed pode sentir que “aterrissou com sucesso” e pode pausar conforme planejado, sem aumentar as taxas de juros em setembro. Dito isso, na nossa visão, a economia continua com um bom momento e, como foi relatado na semana passada, o crescimento dos salários ainda é robusto. Portanto, embora uma pausa seja provável, uma mudança de direção no curto prazo não é.” – George Mateyo, diretor de investimentos do Key Private Bank
“Como esperado, os dados do IPC de hoje mostraram uma continuação do enfraquecimento nos níveis elevados de inflação que testemunhamos nos últimos anos. Não é apenas encorajador que o relatório de hoje tenha sido mais fraco, mas também que as tendências de 3 e 6 meses desses indicadores inflacionários estejam decisivamente mais baixas. No entanto, também devemos reconhecer que os preços do ano passado tiveram aumentos surpreendentemente altos e, portanto, nossa medição da taxa de variação precisa refletir que os ganhos de preços do ano passado estavam em níveis agressivamente elevados, muito acima do que estávamos acostumados há décadas. Portanto, lembramos do final do verão de 2022 como se fosse ontem, em termos de surpresa com o quanto os preços aumentaram após parecerem diminuir durante a primavera e o início do verão. De fato, é preciso respeitar o fato de que as taxas de variação mais contidas de hoje também refletem preços que estavam subindo em ritmo alarmante antes disso.” – Rick Rieder, diretor de investimentos da BlackRock para Renda Fixa Global e chefe da Equipe de Investimento Global da BlackRock
“O mercado futuro está comemorando o IPCA, mas temos que passar por Jackson Hole. Se o Fed deseja reorientar os investidores, o presidente Jerome Powell fará isso lá, assim como fez em agosto passado, quando enfatizou a necessidade de manter as taxas de juros mais altas por mais tempo para atingir a meta de inflação de 2% do Fed, e isso fez com que as ações caíssem. Estamos otimistas a longo prazo e compraremos em momentos de queda.” – Gina Bolvin, presidente do Bolvin Wealth Management Group
“A narrativa de pouso suave continuou a se fortalecer após os últimos dados sobre os preços ao consumidor. Este foi o segundo mês consecutivo em que tanto a inflação geral quanto a inflação subjacente tiveram aumentos mensais de apenas 0,2%. Uma tendência crescente de desinflação certamente será recebida com satisfação pelo Fed, enquanto eles se preparam para uma decisão de política monetária na reunião de setembro. Dentro dos dados, os custos com habitação continuaram sendo um fator impulsionador da inflação, enquanto foram observadas quedas de preços no setor de bens e, em particular, em veículos usados. No geral, o caso continua a se fortalecer para que o Fed encerre o ciclo de aumento das taxas de juros, uma vez que os rendimentos reais estão bem positivos e há progresso evidente na redução da inflação.” – Charlie Ripley, estrategista sênior de investimentos da Allianz Investment Management
