Rendimentos invertidos nos Estados Unidos atraem investidores para títulos de curto prazo
Rendimentos nos EUA atraem investidores para títulos de curto prazo
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25 de setembro (ANBLE) – Títulos do governo dos EUA de curto prazo têm atraído fluxos de investimento maiores este ano do que papéis de prazo mais longo, um padrão incomum gerado pela curva de rendimento invertida e pela intenção do Federal Reserve de manter as taxas de juros mais altas por mais tempo.
Os aumentos agressivos nas taxas do Fed e a postura hawkish mantiveram os rendimentos de curto prazo elevados na maior parte de 2023. Os rendimentos dos títulos do Tesouro de um ano estão cerca de um ponto percentual acima daqueles dos títulos de 10 anos.
Isso significa que os investidores globais podem evitar os títulos de prazo mais longo e relativamente menos líquidos apenas pelo aumento do rendimento e prêmio.
De acordo com dados da Morningstar, os ingressos nos fundos de títulos do Tesouro dos EUA de curto e médio prazo, que investem em períodos de vencimento de 1 ano a 6 anos, totalizaram US$ 29,3 bilhões nos primeiros oito meses deste ano, um aumento de 70,3% em relação ao ano passado.
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Por outro lado, os ingressos nos fundos de títulos do Tesouro que investem em títulos com vencimentos superiores a seis anos caíram para US$ 36,9 bilhões, uma queda de 11,5% em relação ao ano passado.
“O rendimento absoluto dos títulos do Tesouro de curto prazo é extremamente atraente. Atualmente, os títulos do Tesouro de 2 anos têm um rendimento superior a 5%, um nível que não estava presente há quase 20 anos”, disse Adam Coons, gestor de carteira da Winthrop Capital Management.
“Além disso, a nota de 2 anos tem um rendimento superior ao do S&P 500 em mais de 3,5%, o que também é a maior diferença em 20 anos.”
Em sua última revisão de política, o Federal Reserve reforçou a postura hawkish e, além de deixar a porta aberta para mais aumentos de taxa, manteve as projeções de taxa até 2024 significativamente mais altas do que o esperado anteriormente.
Dados da LSEG Lipper mostram que os fundos de títulos de curto prazo dos EUA tiveram um desempenho superior este ano, com uma valorização de 2,2% em termos de preço, em comparação com uma queda média de 2,1% nos fundos de títulos de longo prazo.
Entre os principais fundos de curto prazo, o iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF recebeu cerca de US$ 7,3 bilhões de ingressos este ano, enquanto o SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bill ETF e o WisdomTree Floating Rate Treasury Fund atraíram respectivamente US$ 2,1 bilhões e US$ 4,4 bilhões líquidos. Os fluxos acumulados dos três fundos foram 13,4% maiores do que no ano passado.
ESCOLHENDO PRAZOS
Os títulos de longo prazo têm seus defensores.
“As principais razões para possuir um título de longo prazo são fixar as taxas de juros atuais e proteger contra taxas mais baixas no futuro, e possuir um título de longo prazo pode ser visto como proteção contra uma economia mais fraca, onde as taxas podem cair e, assim, os preços subirem”, disse Matt Dmytryszyn, diretor de investimentos da Telemus.
A maioria dos analistas espera que os fundos de títulos de curto prazo continuem a atrair mais dinheiro nos próximos meses.
“Continuo desconsiderando a ideia de que pode ser apropriado cortar as taxas em breve. Acredito que não chegaremos a esse ponto sem uma recessão”, disse Jeff Klingelhofer, co-chefe de investimentos da Thornburg Investment Management.
Klingelhofer considera que um prazo de 3,5 anos é o ideal, pois mesmo em uma recessão profunda, as taxas de prazo mais longo não cairiam muito “porque saímos do mundo de taxas muito baixas e sustentadas”.
Para reduzir os riscos de um possível afrouxamento do Fed no caso de desaceleração da economia, Coons da Winthrop disse que está usando a curva de rendimento invertida para adotar uma estratégia de duração de barbell.
“Estamos ancorando as carteiras nos títulos de curto prazo com maior rendimento. Em seguida, estamos reduzindo ou eliminando a exposição a títulos com vencimentos de 3 a 9 anos e, em vez disso, investindo em duração por meio de títulos de 10 a 30 anos”, disse ele.
“Os títulos de maior duração terão uma maior sensibilidade às variações nas taxas de juros, o que nos dará maior potencial de valorização no médio a longo prazo.”
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